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[主持人刘艺]国际货币基金组织今年1月预计今明两年全球经济有望分别增长3.4%和3.6%，低于去年10月的预测值。国际货币基金组织在24日的报告中表示，有可能在今年4月公布的《全球经济展望》报告中再次调低全球经济增速预期。您怎么看？

[杨远昌]国际货币基金组织强调4月可能还会调低全球经济增速预期，其最新报告努力的想表达对于全球经济前景的悲观态度，但是鉴于这份报告是在上海G20财长和央行行长会议召开前提出的，很显然这份报告这个时候出台更多的目的是为了呼吁各国采取强有力的行动落实G20增长战略，包括继续采取宽松货币政策以及采取更加积极的财政政策。

当然对于全球经济前景，我一直以来持悲观态度，但我一直也在强调这种悲观背后，人的主观能动性有巨大的发挥空间以改变经济本身的发展进程，因此我们讨论的中心就是在这种发挥空间的可操作性。首先从悲观的态度来说，2008年全球主要经济体在金融危机背景下联合推出刺激政策，这之后就注定了悲观的延续性，实际上那之后我谈的最多的观点是这些刺激政策是肢解困难的模式，而肢解困难又注定了两个特定，也就是困难的长期性以及阶段性困难不会太大，当然如果有足够多的耐心，也就是用足够多的时间，这种肢解困难的模式会成功，但是肢解困难的两个特点中的后者，也就是阶段性困难不大很容易迷惑人，这会让全球主要决策者有更多追求，这种追求的诱惑经常会出现，谁能克服这种诱惑以及被诱惑后及时脱身，这就是人的主观能动性发挥的巨大 空间。

实际上这种诱惑去年12月达到了一个小高潮，因为美联储终于忍不住选择加息，当时我的观点很明确，美联储加息时间选择过早，而之后二个月全球经济形势以及美股的糟糕表现也一度让美联储意识到加息节奏需放缓，我想这也是本次G20会议各方关注焦点。但问题没有那么简单，因为美联储去年12月加息曾被大家理解为金融危机负面影响结束的标志，正如我刚才谈到的肢解困难策略，其本质是先让自己活着，然后活着的过程中用时间找到解决问题的办法，而市场各方都相信这是一个必然达到的目标，而欧美经济史就是一部对抗金融危机史，这只不过是一个另外的重复，所以美联储此前一轮又一轮量化宽松政策给了投资者这个信念，而当有一天美联储宣布加息时，大家会如释重负，终于可以摆脱这个信念开始重新审视这个市场。

但是我一直坚持认为美国经济并没有有持续好转的动能，当然美联储扣动扳机后，经济如果没有那么美，那么市场思考的不是加息本身对经济短期的负面影响，而是过去几年支持美股大牛信念的缺失，也就是美股会对过去几年上涨进行全面反思，尤其是当美联储被迫再一次降息的时候，这个结局是灾难性的。很显然在这样一个巨大压力下，在已经被诱惑的情况下，我想对于美联储及时脱身的勇气需要打一个问号，而这也是本次G20会议需克服的最大阻力。既然从全球层面指望不上，那么我们回到国内。

当然我还想强调一点，美联储被诱惑后的转身有一些困难，需要一点时间，也不完全是坏事，这会为国际金融市场创造一个相对的不是那么完全转坏的环境，也就是象坏但不是那么坏，但这恰恰放大了其它经济体自身经济政策发挥的空间，也就是在这样一个难得的时间差里，我国经济政策完全可以创造一个小周期，也就是政策调控可以更主动一些，暂时提升大周期里小周期的地位。当然这方面，我们还是看到了一些积极改变，比如证监会对于市场短期的变化采取了更为积极应对策略，包括周四股市暴跌后，证监会周五开盘前积极回应市场利空传闻包括否认创业板停止审核，强调构建注册制的规则体系工作需要有一个较长的时间过程，很显然这些都是提升大周期里小周期地位，也就是注册制改革方向不变，但会充分考虑我国市场的环境和条件。实际上这种积极改变不局限于此，包括上周我们谈到的投资重新成为热词也是提升大周期里小周期地位的体现，也就是经济转型方向不变，但在当前情况下更多的还要靠传统的拉动投资来实现经济的阶段性增长。

当然我还想强调的是即便我们试图突出小周期，但我们不要忘了大周期，也就是我一直强调的，我不认为今年一月份的调整是最后一跌，这是受到交易制度变化等非常规因素的影响，在美联储被诱惑及时脱身之前，全球的大环境还暂时不支撑这最后一跌，但这一跌终归会来，而在这之前，我们依然会经历一个小周期。同样对于本周股市的动荡，我想这只是在提醒我们在大周期下，小周期的实现需要更好的发挥主观能动性。而从目前小周期重新被重视的迹象来看，我会提升小周期价值，因此我会重复近期的观点，也就是一月份的这波跌并不是最后一跌，仍会有一波持续时间不短的反弹，只有这波反弹结束后，股市才会进入最后一跌，然后在经济本身探底完成后才是彻底反转。

具体到盘面波动而言，本周股市再度出现动荡，尤其是周四大盘再度出现千股跌停惨剧，但与此同时我也看到另外一些积极变化，尤其是证监会迅速的回应市场利空传闻包括否认创业板停止审核，而监管层的积极应对，我称之为提升了大周期里小周期的地位，后市研判环节我会详细分析，简而言之就是改革大方向不变的基础上更多考虑阶段性的环境，从而创造一个小周期更好的应对大周期的变化，而上周我谈到的投资重新成为热词也是提升大周期里小周期地位的体现，也就是经济转型方向不变，短期依靠传统的拉动投资来实现经济阶段性增长。因此我想重复以往的观点，一月份的这波跌并不是最后一跌，但反过来也意味着仍会有一波持续时间不短的反弹，只有这波反弹结束后，股市才会进入最后一跌，然后在经济本身探底完成后才是彻底反转，所以对于本周股市动荡仍是反弹初期的反复，还不用悲观，可以积极一些。

商品期货方面，和股市本周的动荡不同，商品期货继续保持稳定，并不断涌现一些新的品种走强，本周煤炭类相关品种大幅走高，铁矿石也持续走高。对于商品期货我维持年初以来的观点，也就是商品期货下档支撑在逐渐增强而不是逐渐减弱，因为商品期货将成为本轮股市暴跌最大受益者。

杨远昌： CCTV证券资讯频道资深评论员、《远昌看市》制片人、CCTV证券发展研究中心副主任、2000年任职于北京东方趋势期间创立“股票操作波动理论”。2003年在北京首创期货推出期货创新业务。2008年在CCTV证券资讯频道创立以上证指数为交易标的的波动指数，在上证指数涨幅为65%的时候，波动指数收益率超过220%。2014年起担任阳光私募基金经理，管理产品包括西藏信托远见者1期证券投资集合资金信托计划，远见者1期2014年收益率81.9％。