03月02日讯

证券时报记者 吴家明

借钱给政府，同时还要倒贴利息，这是一种怎样的体验？如今，这样的事正在日本发生。日本政府昨日以-0.024%的平均收益率发售2.2万亿日元（约合200亿美元）的10年期国债。

这意味着投资者把钱借给日本政府10年，不仅拿不到利息，还要支付利息。日本交易员将本次收益率跌破零视为一个里程碑的时刻：作为G7中负债率最高的国家，日本在负利率的大环境下，债市已经严重扭曲，但政府加大负债的意图却有增无减。Morgan

Stanley MUFG固定收益策略师Koichi Sugisaki表示，对于本次国债拍卖，大多数交易员之前并不认为收益率会跌破零，因此他们在结果出炉之后被迫进行空头回补。

日本央行每年购买多达12万亿日元的本国国债。作为全球第二大主权债务市场，2月份日本国债市场的波动性已升至2013年6月以来的最高点。伦敦金融圈“大空头”，法国兴业银行首席策略师Albert Edwards最爱的资产就是日本10年期国债。Albert Edwards之所以钟爱这个资产，是因为从2007年买入日本国债让他赚得盆满钵满，没有任何一年发生亏损。他认为负利率大戏才刚刚开始，结果将是负利率程度加深，从而导致日本主权债价格上涨。

1月，日本央行意外推出负利率政策，引入三级利率体系，将金融机构存放在日本央行的部分超额准备金存款利率从之前的0.1%降至-0.1%，相当于对金融机构未来新增的超额准备金处以“罚金”，以鼓励金融机构借出更多资金。日本央行还表示，如有必要将进一步降低负利率。

随着各国政府纷纷采取货币宽松措施，超低收益率的政府债券变得越来越常见。目前，10年期美国国债收益率为1.71%，10年期德国国债为0.11%，10年期英国国债为1.34%。负利率成为高频词，全球多国央行竞相宽松，这是解药还是毒药？路透社指出，实施负利率的一个明显副作用，是毒害银行的业务模式和证券价格，这将愈发减少银行业收入，削弱它们作为金融中介的业务模式。