核心提示：过剩产能消化 水泥

机会与风险：3月2日，据媒体报道继钢铁、煤炭之后，当前工信部等有关部门正在就淘汰水泥、造船、电解铝、玻璃等行业落后产能制定相关意见，对应的板块望迎来活跃的机会。

3月2日据媒体报道，继钢铁、煤炭之后，当前工信部等有关部门正在就淘汰水泥、造船、电解铝、玻璃等行业落后产能制定相关意见，让所有落后产能淘汰依据法律来进行，设置了环保、能耗、质量、安全、技术等红线，凡是有一项不达标的相关产能必须退出。反之，在范围内的就不能强行淘汰。

去产能是2016年中央经济工作的首要任务，是实现供给侧结构改革的重要条件。今年以来，出现了中央最高领导人调研了钢铁、煤炭；对应的淘汰落后产能指导意见迅速出台；各地方加紧制定相应去产能措施等现象，显示出极为明确的政策意图和信号。受到政策预期的影响，钢铁、煤炭板块近期相对活跃。随着水泥、造船、电解铝等其他领域过剩产能淘汰意见下发的预期升温，对应的板块也望迎来活跃的机会。

对于过剩产能的消化，一方面投资者关注政策预期的变化，而目前正处于暖风频吹的阶段。另一方面，投资者关注未来行业整体业绩的改善节奏，而目前来看，正在的行业基本面改善还显得很遥远。首先，虽然中央加大力度推动去产能，部分地方政府也积极配合出台措施，但是这不代表去产能就可以顺利进行。去产能意味着税收的减少、失业的增加、银行坏账的增加，其中产生的问题需要各方积极配合去解决，然而配合的阻力目前来看还是很大。有关失业安置、财税改革、不良资产处理等方面的具体处理办法还有待中央出台。其次，与结构性改革同样重要的是稳增长，而稳增长意味着去产能不可能一戳而就，这导致行业的根本性改善还需要时间。最后，去产能是防衰退而不是增长，当前全球对钢铁、水泥等初级产品的需求已经是强弩之末，如果没有科技的进步，行业难以得到根本改善。

总之，过剩产能消化任重道远，但短期可以积极把握由于政策预期提升带来的投资机会。

风险点：中国2月财新制造业PMI创五个月新低，市场对经济继续探底的忧虑情绪可能会增加，市场风险偏好短期会受到影响下跌。

【对应策略】

1.策略与仓位：中期在注册制没推出之前，由于不明朗，每次聚焦注册制市场都因为顾虑而宽幅波动。两会3月上旬召开，黄奇帆有可 能调任国务院秘书长，仍存在超预期可能。另外，信贷松绑资金没有如中央预期流入工业，而是导致一线城市房价暴涨 ，这制约了货币进一步放松，上涨空间有限；对于短周期，监管层辟谣创业板注册制3月1日实施，两会将至高层喊话提 振士气，市场情绪极度悲观，存在反弹需求，但市场信心脆弱，Shibor短期利率上升制约了市场上涨能力。结构性机会重点关注量子通信、无线充电、产业资本减持。

2.机会板块：3月2日，据媒体报道继钢铁、煤炭之后，当前工信部等有关部门正在就淘汰水泥、造船、电解铝、玻璃等行业落后产能制定相关意见，对应的板块望迎来活跃的机会。

3.风险板块：中国2月财新制造业PMI创五个月新低，市场对经济继续探底的忧虑情绪可能会增加，市场风险偏好短期会受到影响下跌。