事项：

3月2日A股大幅上涨，上证指数收于2849.7点，上涨4.26%，深证成指收于9766.4点，上涨4.77%点，创业板指收于2017.6，上涨4.27%。两市成交量明显放大，房地产、建材、有色金属、钢铁等传统周期板块涨幅靠前。

评论：

政策宽松预期抬升是市场风险偏好修复的主要原因。1月信贷大超预期后，房地产和基建两条主线的政策支持力度一直是整个市场关注的焦点。至少在全国“两会”前市场依然处于纠结的政策敏感期，2月29日，久违的降准修复了货币政策预期后，居民加杠杆和房地产去库存这条主线也被近期的中央和地方政策强化；虽然基建主线还有待观察，但这两条主线交集的周期板块在政策预期的支持下出现了明显的风险偏好抬升。另外，部分券商上调两融折算率，社保基金入市渠道拓宽的传闻虽然对市场情绪也有正面影响，但不是行情的主要驱动因素。

从博弈的角度，低配行业获取相对收益胜算更高。创业板等小市值股票基金目前依然普遍超配。在没有新入资金情况下，传媒、计算机等板块短期较难贡献超额收益。相反，对一些周期品种，如建筑、房地产、钢铁等，市场普遍低配，在目前的估值水平下，无论是从资金博弈，还是后续政策和价格带来的弹性看，都更有相对配置价值。

投资建议：坚持抓大放小，关注政策预期兑现与后续宏观数据公布。

一方面，市场方向上，反弹的持续性和空间尚待政策宽松预期在全国“两会”兑现，而其后开始公布的国内实体与金融数据也很重要。我们认为，其中M2和赤字率等政策目标比数据更重要，若“两会”舆情更关注短期稳增长，市场情绪进一步修复产生板块轮动，那么至少在中旬宏观数据公布之前依然可以保持乐观。

另一方面，配置的主线已愈发清晰，这里再次强调我们3月月报的配置建议，坚持抓大放小：从业绩稳定性与政策催化确定性切入，更推荐传统行业的大盘蓝筹。具体行业选取时，综合行业景气、信贷、库存、价格四方面因素的影响。自3月亮马组合公布以来3个交易日，组合收益率9.7%，超额收益率6.2%，我们维持组合不变，其中行业组合包括：房地产（20%）、基础化工（20%）、煤炭（20%）、纺织服装（15%）、交通运输（15%）、银行（10%）；个股组合为恒逸石化(000703,股吧)、保利地产(600048,股吧)、桐昆股份(601233,股吧)、潞安环能(601699,股吧)、西山煤电(000983,股吧)、山东黄金(600547,股吧)、好想你(002582,股吧)、上海机场(600009,股吧)、贵人鸟(603555,股吧)、兴业银行(601166,股吧)。

风险因素：1~2月份实体经济和金融数据显著低于预期，人民币汇率突然加速贬值，年报实际盈利情况大范围低于预期。