03月03日讯

网宿科技：期权激励常态化，高增长态势不变

研究机构：兴业证券 评级：买入

投资要点

事件：

公司于3月1日晚间披露2016年期权激励计划，拟向共计470人，授予996.4万份股票期权，在未来48个月内分四期有条件行权，行权价格为54.88元。行权条件为：以2014年为基数，2016-2019年净利润（归属于上市公司股东扣非净利润）增长率分别不低于70%、100%、130%、160%。

期权激励常态化趋势显著，完善激励机制确保公司长期市场竞争力：公司从2010年到现在，已经累计发布了五期股票期权激励计划，此次2016年为第五期期权激励计划。公司通过构建股票期权的激励的长效机制，并辅以可衡量的行权条件，可以有力帮助公司吸引和留住优秀人才，激发高级管理人员和核心业务人员积极性，确保公司保持人力资本的竞争优势。

我们认为，此次公司期权激励行权条件并不高，并不代表公司实际的未来增速，更在于帮助公司稳定公司现有核心业务（技术）团队，在为向云计算领域转型中，构建坚实的团队基础。我们看到，如2015年发布的"第四期股票期权激励计划"，其第一个行权条件为2015年净利润增长率相较2014年增长40%，但实际2015年净利润增速高达72%，远超行权条件的要求。按照公司过往业绩的增长情况，公司此前的历次期权激励计划的行权条件也普遍低于实际当年的增速。

投资建议：公司期权激励已呈常态趋势显著，激励对象范围逐渐扩大，将会有力帮助公司吸引和留住优秀高科技领域人才。公司已经连续18个季度保持高速增长，是创业板真正具备高成长的行业龙头。我们看好公司继续快速向以社区云为载体的云计算垂直领域转型，维持公司"买入"评级，预计公司16-17年EPS为1.83元、2.73元。

盈利预测：公司云计算业务进展不及预期；公司CDN业务市场竞争加剧。