据不完全统计，目前东莞78家挂牌企业中暂未有企业同时符合两条或三条标准的，伯朗特和瓦力科技符合标准二。图为伯朗特生产车间。

3月12日，银监会、证监会、保监会三会主席举行记者会，证监会主席刘士余表示：“搞好多层次资本市场可以为注册制推出创造极为有利的条件。”这被业界解读为，伴随着注册制延伸的投资风险的放大，新三板将是风控的重要试点，因此，新三板市场的建设，尤其是分层制度的推进，将是相关部门的重中之重。

自新三板2014年扩容以来，东莞板块实现了零突破，截至目前，东莞挂牌企业数量已然飙至78家，但大多为零交易、业绩差的“僵尸股”，能脱颖而出的企业屈指可数，分层制度的实行或将改变这种情况。

A.资金追捧“准创新层”企业

新三板分层制度的脚步在春节后渐行渐近。除了证监会主席刘士余在3月12日的发言外，早在3月3日，全国中小企业股份转让系统发布《关于做好挂牌公司分层信息揭示技术准备的通知》，要求4月组织挂牌公司分层信息揭示的全市场测试。随后，证监会新闻发言人张晓军表示，新三板分层机制预计5月份正式实施。

分层制度是新三板分化的转折点，其中创新层处于最高的级别，企业希望将自己划分到创新层，资金也在寻觅可划分到创新层的企业。

据记者了解，多家资产投资机构、中介机构、私募机构在早前布局东莞的新三板市场时，专门在东莞寻觅有潜力的优质企业。这种投资现象在2015年尤为突出，多只新三板产品在东莞的市场上迅速发起。记者从各种渠道获悉，多家机构去年在莞发起近10只新三板产品，全国范围内则超2000只新三板产品相继成立。

随着投资热情的提升，东莞的市场更是出现新三板产品拆分销售遭抢购、多家机构抢买原始股、中介机构高价买新三板壳资源的现象。可见，市场对新三板的投资热度非同一般。

如今，随着新三板行情的变化，以及分层制度的推进，新三板的投资趋向理性，投资者更倾向于精准化投资，专攻新三板“准创新层”的企业。

“如今，我们在选择新三板项目的时候，会优先考虑挂牌企业是否符合进入创新层的条件，或者有潜质进入创新层。”一位不愿具名的私募机构从业人员说道。

上述人士透露，以往机构考虑的是挂牌的企业是否是做市交易，现在是考量这个企业能否进入创新层。如果这个企业能顺利进驻创新层，说明其活跃度、业绩是领先于基础层的。这种优质的“准创新层”的企业估值高，机构在后期较容易退出。

B.仅少数莞企可入围创新层

新三板的“东莞板块”有78家企业挂牌，那么在这些挂牌的企业当中，有多少莞企能入围创新层？

去年底，全国股转系统副总经理隋强表示，按照企业当时的情况，初步估算全国有600家挂牌企业符合进入创新层的条件。据全国中小企业股转系统显示，截至3月14日，有6026家企业已然挂牌新三板。可见，在全国范围内符合创新层条件的挂牌企业约占六分之一。

按照全国股转系统发布的《全国股转系统挂牌公司分层方案》征求意见稿，拟将新三板企业划分为创新层、培育层、基础层，并设置了三条准入标准判断企业是否能够入围，满足其中一条即可进入创新层。其中标准一是“净利润+净资产收益率+股东人数”，标准二是“营业收入复合增长率+营业收入股本”，标准三是“市值+股东权益+做市商家数”。

由于现在距离分层制度正式实施还有两个月时间，且部分企业2015年的年报未披露，因此无法准确了解东莞有多少家企业可以进入创新层。不过按照“三个准入标准”，东莞板块中“僵尸股”偏多，因此能入围的东莞企业的数量并不多。据不完全统计，目前东莞78家挂牌企业中暂未有企业同时符合两条或三条标准的，伯朗特和瓦力科技符合标准二，这两家企业的的营业收入持续增长，最近两年平均营业收入均不低于4000万元；凯德科技和瑞必达符合标准三，有机会进入创新层。

记者对照发现，东莞78家挂牌企业中暂未有符合标准一的企业，标准一对净利润有明确的要求，要求企业最近2年平均净利润不少于2500万元，净资产收益率不低于10%，最近6个月平均股东人数不少于200人。随后，记者采访多个新三板挂牌企业，多家企业相关负责人均表示最大的困惑是无法突破“财务”的硬性指标。

C.分层制度有利于企业提质

分层制度即将实施，无疑将进一步分化新三板的企业。进入创新层的企业将获得更多资本的青睐，基本层企业的流动性更难改善。不过，分层制度或许会激励部分企业加把劲，以改善公司的业绩或通过资本运作达到目标，纵身一跃进入创新层。

中山大学岭南学院财税系教授林江认为，目前，企业疯狂挂牌新三板的势头有些“猛”，甚至出现盲目“跟风”的现象。挂牌以后，很多企业“无所作为”，出现零交易、业绩下降的窘况，更有甚者沦为了“僵尸股”。随着“僵尸股”沉积越来越多，整个新三板的市场价值就是慢慢消退，与优化资本市场、为企业提供练兵舞台的初衷相违背了。

“我不赞成企业一窝蜂地涌进新三板，这给其他企业释放一个错误的信号——企业挂牌就等于‘上市’，而优质的企业又不屑于对接资本市场，导致企业对资本市场失去信心。”林江说道。

他认为，创新层的出现或能改善以上的现象。分层制度相当于对新三板的企业进行二次筛选，在这个过程中，优质的企业自然会脱颖而出，条件“差点儿”的企业也会奋力跳一跳，或也能进入创新层，这样才能提供增强市场活跃度的概率。

东莞市优质中小企业新三板服务中心主任李茂波也认同以上观点，分层制度的出台，导致新三板企业往两极分化演变的同时，也会促使东莞挂牌新三板的企业努力改善经营情况。

对企业来说，又是如何看待分层制度的？“对照目前标准，瓦力科技是符合入围的条件的。不过现在新三板的分层方案只是征求意见稿，创新层的三大标准还未定，不知道是否会有变数。”瓦力科技董秘罗燕瑜告诉记者，现在挂牌新三板的企业数量众多，分层制度的出台可以更直观地区分企业是否优质，有利于投资者发掘企业的亮点，另外这也可以让挂牌的企业加大自身的努力，实现企业的价值。”

罗燕瑜透露，企业未来在做好企业本身经营的同时，也会加大对资本市场的运作，至于具体的运作现不方便对外透露。

据悉，瓦力科技是一家专注于互联网应用和技术开发的高新科技公司，目前已同百度、腾讯、阿里巴巴、360、金山等知名互联网企业建立合作关系。按照瓦力科技最新发布的业绩预披露显示，瓦力科技2015年的净利润增长207%至269%，从原来的488万元跳升至1500万元至1800万元。

也有部分企业提出担忧，被划分到基本层的企业，分层后是否更难得到资本的青睐了。对此，李茂波建议打铁还得自身硬，已挂牌的企业提高自身业绩的同时，可以多关注资本市场，助推企业快速发展。

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