据统计，中国非金融类公司下半年须偿还创纪录的2.2万亿元债券。对此，有分析师警告，信用风险是悬在债市半空的一把匕首。当前经济下行风险升温，企业盈利下降，尤其是部分周期性行业，连银行利息都难以支付。在此情况下，无论国企还是民企，下半年都将是非常难过的鬼门关，大量的企业债券或将发生违约。

在过去从事债券投资，只要债券基金经理对赌不会违约，并在危机时敢于抄底，便可以获得丰厚的收益。如今的债券投资则将回归风险的管理——在高收益和违约概率之间把持平衡。

于是，“目前机构投资者普遍降低了刚兑预期，这实际上是债券市场发展的必经阶段，未来信用利差会慢慢发展到一个合理的位置，投资者在承担风险的同时也将获得相对高的收益率。”华南区一位债券基金经理对媒体表示。

回顾16年信用事件，从东北特钢、中煤华昱和中铁物资的风险暴露一度令信用债市场风声鹤唳。而6月15日，川煤集团10亿超短融资券无法兑付为国企债务违约再添一例。在这些违约主体中，地方国企5家，中央国企3家，占半壁江山，且至今仅有15华昱CP001、12桂有色MTN1两只债券实现兑付，相比4家违约民企中已有2家全额兑付(亚邦、宏达)，中信证券明明债券研究团队认为，国企总体表现不佳，足见国企经营疲态、政府兜底能力意愿下滑、各方博弈时滞长。

之所以债市可能产生如此危机，开源证券认为，宽松的货币政策导致流动性泛滥，过度人为压低融资成本，导致企业大量融资，现如今偿还时间已至。可以说，当年过于宽松的货币政策导致了当前的债务危机。

“而只有让风险充分爆发，中国的过剩产能才能真正清除，僵尸企业才能退出市场，这是一场必经的阵痛，只有这样，中国的经济才会更加健康。”开源证券表示。

据瑞银统计，上述即将到期债券中，钢铁等产能严重过剩的行业。8月开始将是债券到期高峰，届时会有约800亿元债券到期，10月和11月将有大约900亿元债券到期。

不过Choice数据统计显示，截至6月13日，纯债基金今年以来平均收益率为0.95%，甚至优于保本基金平均-0.57%的收益率，而同期混合型及股票型基金平均收益率仅-12.65%以及-18.55%。整体上看，今年以来近九成的纯债基金获得正收益。