因美国经济增长良好的预期，加上市场寄望全球主要经济体仍将继续采取宽松货币政策，市场风险偏好回归，资金涌入全球股市。黄金价格在获利仓抛盘的影响下，本周由高走低，开启短时技术回调模式。

中期来看，考虑到美联储7月不会加息，黄金市场仍处于多头氛围之中，此轮金价回调的深度或至千三关口附近，持续时间最晚或至美联储议息会议开始。建议投资者维持短线操作思路。

避险情绪趋缓，ETF持仓高位回落

本周日本首相安倍晋三的执政联盟在参议院选举中大胜，点燃了对更多刺激措施的预期。英国首相一职确定周三将由特雷莎·梅接任。美国上周五出炉的就业报告表现靓丽。美联储最近公布褐皮书报告整体上对美国经济描述乐观，上述因素都提振了市场的风险情绪。欧美股市获得提振，金融市场避险情绪趋缓，金价短时承压。

世界最大的黄金ETF—SPDR在上周持仓创新高后，本周二减少16.04吨至965.22吨，这是近期第三次减持。今年以来黄金ETF已上涨50%，黄金ETF短时减持较大概率只是暂时现象。不过，黄金ETF连续出现减持，反映短期市场存在分歧，金价面临抛压。

金价中期前景仍乐观

由于全球经济放缓，加之英国脱欧，黄金受到较强的支撑。金价今年已上涨了26%，创1979年以来最大的涨幅。2016年黄金牛市已经确立，总体多头氛围仍较强。

虽然近日美联储褐皮书强化了美国经济状况良好的信心，但鉴于目前全球风险仍存，7月加息已不可能。这对于后市金价也起到较强的支撑作用。英国脱欧已增强了全球范围加速量化宽松的预期，黄金在超宽松货币政策环境中有望继续大放异彩。日本、英国、欧盟等世界主要经济体，继续宽松的预期仍很强烈。另外，英国脱欧让全球低迷的债券收益率雪上加霜，包括美国、英国、德国、日本等很多国债都出现了历史新低。从避险保值角度看，黄金仍将是投资者保值的最佳资产之一。

据海关总署数据显示，今年上半年我国从瑞士、南非和澳大利亚进口的黄金下降幅度分别达到30.5%、23.1%和31.5%。中国内地从自香港地区进口黄金的占比由去年同期的2.8%增至26.5%。2016年金价的不断上涨，正不断刺激市场购买实物黄金的热情，预计我国下半年总体消费仍将表现良好。

短线技术回调进行中

从CFTC报告来看，前期市场看多氛围日益浓厚，COMEX黄金净多持仓已至近10年高位，市场面临获利盘出场的风险。随着技术层面回调信号的日益明显，预计后市一旦有风吹草动，金价的波动率会快速提高。从历史季节性统计来看，金价也的确呈现下半年较上半年波动率更强的规律特征。从近几日金市交投情况来看，这种特征有所显现。

技术面上看，黄金日线级别下行浪结构已开启，指标上MACD红色动能柱收缩殆尽，双线存在死叉风险，4小时和1小时指标显示反复。总体而言，维持短线金价回调思路不变，上方初步阻力位于头部颈线1350美元/盎司附近，下方目标或至黄金分割0.618回撤位1312美元/盎司附近。

(作者单位：招金期货)