上半年经济金融数据近日悉数出炉。金融数据方面，6月末，广义货币(M2)余额149.05万亿元，同比增长11.8%，增速与上月末和去年同期持平。上半年社会融资规模增量为9.75万亿元，比去年同期多9618亿元。同期，人民币贷款增加7.53万亿元，同比多增9671亿元。

人民银行调查统计司司长盛松成日前表示，今年上半年，在党中央、国务院的正确领导下，人民银行继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，适时预调微调，做好与供给侧结构性改革相适应的总需求管理，为经济结构调整和转型升级营造适宜的货币金融环境。

M2增速平稳适度流动性较为充裕

去年年中由于应对股市波动使得M2基数抬高，因此，今年6月M2同比增速较前4个月明显下降。央行此前就曾强调，基数效应干扰同比数据，并不代表货币政策发生转向。

“尽管M2增速不是很高，但目前M2余额已经接近150万亿元，超过GDP1倍，在全世界都是较高水平，人民币各项贷款余额已经突破100亿元，因此，M2增速比较适度。”在7月15日上午央行举行的金融统计数据发布会上，盛松成指出，今年5月和6月M2同比增速都是11.8%，去年6月也是11.8%，说明货币供应量较为平稳，没有大起大落，是好现象。盛松成指出，M2增速放缓除因M2余额已较大之外，还主要受到银行承兑汇票减少、地方债大量发行和外汇占款持续减少的影响。

今年上半年，银行承兑汇票同比多降1.42万亿元，导致企业保证金存款净减少1429亿元，同比多减3347亿元，这导致M2相应减少。同时，地方政府债券大量发行消耗了银行资金，在一定程度上对银行贷款形成挤出效应，导致银行体系货币派生能力下降。数据显示，今年上半年，地方债累计发行3.58万亿元，同比多增2.71万亿元。

今年6月末，狭义货币(M1)同比增速为24.6%，环比进一步小幅上升，上半年M1和M2之间的“剪刀差”现象继续延续。招商证券宏观分析师闫玲认为，本轮M1上升背后主要是外生的发债规模快速上升和房地产行业销售明显改善所致。

信贷企稳反弹融资结构优化

6月新增人民币贷款1.38万亿元，同比多增1087亿元、较前月多增3945亿元，大幅强于市场预期。瑞银证券中国首席经济学家汪涛认为，6月单月信贷扩张度(季调后的新增整体信贷占GDP的比重)企稳反弹，从5月的24%小幅升至27%，表明前期信贷扩张力度减弱的情况已有所缓解。

从上半年的整体情况看，今年1至6月，对实体经济发放的人民币贷款增加7.48万亿元，比去年同期多增8949亿元，创历史同期最高水平，金融支持实体经济效果明显。

“今年上半年，人民银行继续实施稳健的货币政策，发挥好窗口指导和信贷政策的引导作用，积极推进供给侧结构性改革。”盛松成表示，从社会融资结构的变化来看，供给侧结构性改革正在有效推进。

在去产能方面，社会融资规模中产能过剩行业贷款增长持续下降。截至今年6月末，产能过剩行业的中长期贷款余额同比下降0.5%，已连续4个月负增长。其中，钢铁行业中长期贷款余额同比下降6.7%，建材业中长期贷款余额同比下降8.6%。

今年上半年，人民银行多次通过常备借贷便利(SLF)、中期借贷便利(MLF)等结构性货币政策工具向金融机构提供流动性支持。同时，MLF还有助于引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。6月末，MLF余额为17455亿元。

数据显示，6月末，人民币各项贷款同比增长14.3%，而小微企业贷款同比增长15.5%，增速比上年末高1.6个百分点，比大型和中型企业贷款分别高4.6个和8.2个百分点。上半年小微企业贷款增加额占企业贷款增量的36.3%，比去年同期高11个百分点。

在高技术制造业和服务业贷款方面，6月末，高技术制造业中长期贷款余额同比增长13.5%，增速比上年末高4.3个百分点;服务业贷款余额同比增长12.4%，其中的租赁和商务服务业贷款余额同比增长29.6%，文化、体育和娱乐业贷款增长17.7%。

继续实施稳健的货币政策

“下半年，经济下行压力依然较大。在经济结构性问题突出的情况下，货币政策不宜过于宽松，‘大水漫灌’式的政策放松不仅会导致边际效益递减，还会加剧杠杆率上升、资产价格泡沫等风险。”交通银行首席经济学家连平认为，下半年，货币政策将保持总体稳健，调节方向趋于中性，同时将继续加强结构性、定向调控，引导资金流向实体经济和急需资金的领域。有分析人士称，由于我国各领域、各区域情况不同，适合继续采取灵活适度的稳健货币政策，在保持合理流动性的基础上进行差别调控效果可能会更好。

“下半年，在政策保持总体稳健、基准利率和准备金率谨慎使用的情况下，公开市场操作将继续发挥主导作用。”连平表示，为进一步增强灵活性和针对性，央行同时将稳步推进货币政策框架转型、构建利率走廊机制，SLF、MLF和抵押补充贷款(PSL)等创新型工具仍将频繁使用。再贴现、再贷款以及差别存款准备金率等工具也将继续使用。

日前召开的央行货币政策委员会二季度例会称，将继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。