对于股市而言，养老金入市或许能起到锦上添花的作用，但还没有雪中送炭的能力。

　　人社部新闻发言人近日表示，人社部将于2016年启动实施基本养老保险基金投资运营工作。人社部测算的养老金入市的总规模可能超过2万亿，若按照30%入市资金上限计算，将有最高6000亿元的养老金入市。

　　应该说，作为长期性投资基金的养老金入市时间表的确定，给投资者带来了一剂“强心剂”，同时，通过逐步改善A股市场的投资者结构，进一步提升机构投资者的整体占比，从而增强机构投资者对股票市场的整体影响力，利于将价值投资的理念注入至市场之中，使得整个市场投资逐步趋于理性。

　　以至于一些投资者就此认为养老金入市即为救市，养老金入市成了A股的“救市主”。其实，这种理念是站不住脚的。

　　首先，从理论上说，全国可纳入投资运营范围的资金总计约2万亿元，按照30%入市资金上限计算，将有最高6000亿元的养老金入市。然而，近期沪深两市每天成交量最差的是4000-5000亿元，最好的时候就上万亿，6000亿元相对于当前股市规模而言，乃是杯水车薪。

　　不仅如此，就算分散的养老金能够统筹起来给A股带来源源不断的长期资金，对于股市走势的影响力也非决定性的。诚然，养老金入市能够短暂积累人气，但当下A股的走势，更多是取决于经济基本面的走向、市场流动性的变化、场内去杠杆的情况以及投资者的心理预期。养老金入市，最终不能影响到市场大方向。

　　比较美英等西方发达国家，养老金入市，已经找到了合适的路径和成熟的模式，不仅养老金入市规模占GDP比重很大，而且投资范围非常广泛。其养老金入市，基本是按照市场化方式来运作的，入市目的是寻求保值增值，而不是也不能成为股市的救命稻草。

　　先前，我国的养老金投资运营能力并不理想，根本达不到真正的保值增值状态。根据数据统计，从2000年至2014年底，养老金保险基金的平均年化收益率仅2.32%。针对这一年化收益率水平，实则已经低于同期的一年期存款利率均值，而且也远远低于我国的真实通胀率水平。

　　若沿用国内过去的管理方式，养老金要想实现保值增值的难度只会增大，养老金的潜在缺口也将会持续扩大。时下鼓励养老金入市，提升养老金的投资运营效率是一个可行的出路。

　　而在当下，要提升养老金入市的投资运营效率，既要稳赚不赔，又要跑赢通胀，二级市场并不符合这方面的条件。因此，即使6000亿的养老金被获批入市，全部进入二级市场参与搏杀的可能性比较小，更有可能是在一级市场进行新股配售，或者参与到国有上市公司的股份制改革中去。这样一来，或许可以更好地实现养老金入市的保值增值。

　　养老金入市为的是寻求保值增值，而非救市、托市。投资者寄希望于养老金入市推高股指，实为一厢情愿。

　　作者李勇：中兴汇金投资研究部研究员