11月CPI同比涨幅扩大，PPI跌幅持续持平表明——供给侧结构性改革须加快推进

12月9日，国家统计局公布了11月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)。数据显示，11月份CPI同比上涨1.5%，环比与上月持平；PPI同比下降5.9%，环比下降0.5%。

有关专家指出，CPI继续处在“1时代”，我国完成全年3%左右的物价调控目标已经没有悬念。PPI跌幅连续4个月持平，仍然主要受输入性通缩和国内产能过剩影响。从未来走势看，仍需进一步加大稳增长的力度，在继续推动货币政策宽松的同时，加快推进供给侧结构性改革。

CPI仍处“1时代”

11月份，CPI环比与上月持平，同比上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，继续处在“1时代”。

今年以来，CPI同比涨幅持续处于较低水平。1月份CPI同比仅上涨0.8%，涨幅创下61个月来新低。此后，CPI同比涨幅虽然有所扩大，但除8月份当月受部分地区高温、暴雨天气交替等因素影响回升至2.0%以外，其余月份CPI均在“1时代”徘徊。

前11个月平均，CPI比去年同期上涨1.4%。这也意味着，我国完成全年3%左右的物价调控目标已无悬念。

11月份，食品和非食品价格同比分别上涨2.3%和1.1%，涨幅分别比上月扩大0.4个和0.2个百分点。部分分类价格同比涨幅相对较高，挂号诊疗费、猪肉、鲜菜等价格同比分别上涨16.6%、13.9%、9.4%。

交通银行首席经济学家连平分析说，11月份CPI小幅上升，一是受天气原因影响，鲜菜、鲜果价格上升明显；二是家政服务、医疗保健等服务类价格有所回升；三是11月翘尾因素0.3%，比10月上升0.2个百分点。不过，未来CPI回升的动力不足，仍将处于低通胀水平。

工业通缩压力延续

11月份，PPI环比下降0.5%，同比下降5.9%，环比降幅略有扩大、同比降幅与上月相同。这是PPI连续45个月同比下降，也是2009年10月以来最大跌幅。

11月份，PPI环比下降0.5%，降幅比上月扩大0.1个百分点。国家统计局城市司高级统计师余秋梅认为，11月份PPI环比降幅扩大，一方面是由于部分工业行业价格降幅扩大；另一方面，石油加工价格环比由升转降，由上月上涨0.2%转为本月下降1.9%。

从PPI走势看，目前工业通缩压力仍在延续。连平分析说，一方面，资源能源相关行业价格跌幅加大，越接近资源能源初级产品行业的价格跌幅越大，反映需求疲弱和去产能压力较大；另一方面，输入性通缩压力加大，工业购进价格跌幅大于出厂价格。

“持续的工业通缩对经济增长带来压力，反映出资源能源行业产能供给过剩的问题，需要采取结构性改革化解产能过剩，同时提升有效供给满足消费需求和推动第三产业发展。”连平说。

物价将保持较低水平

对于未来物价走势，多家机构分析认为，CPI将继续保持低通胀格局，而PPI的跌势仍将延续一段时间。

“CPI中的食品价格将随季节性波动，而非食品价格则低位运行，预计未来CPI将保持低通胀格局。”连平分析说，生猪存栏量连续4个月回升，根据猪生产周期，猪肉供应量将逐渐回升，生猪出场价格已经逐渐下降。由于年末春节临近，肉价将进入短暂的上涨阶段，但涨幅有限。

此外，在国际大宗商品价格低位震荡下行和国内经济较为疲弱的环境下，非食品价格缺乏上涨动力，整体涨幅维持低位。原油价格仍在低位震荡，燃油及石油制品相关产品价格同比持续负增长。经济增长动能向第三产业转移，服务类价格基本运行平稳。

民生证券研究院执行院长管清友认为，2016年CPI全年涨幅预计在1.6%。其中，翘尾因素影响CPI约0.55个百分点，油价因素影响约0.09个百分点。

从PPI情况看，由于大宗商品价格震荡中仍可能下行，资源能源行业和初加工环节去产能压力大，PPI跌势仍将延续。

连平分析说，近期大宗商品价格仍将在低位震荡甚至进一步下行，输入性价格下降带来工业生产者购进价格降幅可能继续扩大。全球市场的需求疲弱和供给充足导致国际原油价格缺乏反弹动力，石油相关工业制品价格负增长局面难以扭转。不过，由于石油天然气价格已经很低，继续大幅下降的空间有限，相关生产资料中间制品同比价格出现跌势企稳迹象，有助于PPI降幅的改善。

管清友认为，短期之内PPI负增长转正是不可能的，但随着供给侧改革的推进，PPI降幅有可能会企稳甚至收窄。

多位经济学家认为，PPI持续下滑反映了疲软的国内需求和大宗商品价格的颓势。在经济下行及经济结构调整的压力下，经济内通缩压力未见减缓，因此有必要继续推动货币政策宽松。同时，也要加快供给侧结构性改革，加快化解过剩产能，提升供给领域的附加值。