有评论文章指出，席卷美国高收益债券市场的抛售潮给全球其他债券市场敲响了警钟，新兴市场债券是下一个最易受冲击的市场。这篇文章具有一定参考意义。

根据国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)的数据，新兴市场公司债规模在2004年至2014年间增长了三倍多。但今年投资者开始把资金从这个市场撤出来，有迹象显示借贷规模在美国联邦储备委员会（简称：美联储）即将加息前以不可持续的方式膨胀，这样的发现令投资者紧张不安。

上周一个知名的美国垃圾债基金决定停止投资者赎回（该举动引起债券价格雪崩）后，目前市场担心资金从新兴市场债券基金流出的速度可能加快。

摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师在最近一份报告中提醒，新兴市场债务规模已显著膨胀，在资金条件趋紧的情况下，高杠杆是一个严峻挑战。

美国高收益债券和新兴市场国家及公司发行的债券拥有一些共同的特点。这些债券通常有利可图，支付慷慨的票面利率以吸引投资者。然而高票面利率反映了诸如糟糕的公司管理或赢利能力起伏不定等潜在问题带来的高风险。

不久前，新兴市场债券的潜在回报仍在主导着投资者的想法。但现在，投资者担心的一个问题是，在大规模扩张之后，投资于此类债券的资金可能也很容易缩水。

据基金追踪机构晨星(Morningstar)，2009年至2014年，最大的15只新兴市场债券基金的资金净流入总计为657亿美元；不过2013年资金出现净流出；2014年又略微恢复净流入。今年11月底，Stone Harbor Investment Partners Ltd.管理的一只规模居前的新兴市场债券基金的规模从2009年底时的8.808亿美元膨胀至60亿美元。

同样是这15只基金，今年却承受了压力，其中包括Pacific Investment Management Co.、普信(T. Rowe Price)和汇丰环球投资管理(HSBC Global Asset Management )旗下的基金。截至11月底，这15只基金共计净流出49亿美元，比2013年全年的资金流出规模还要大。

与此同时，只持有高质量债券的投资级基金也被迫削减了部分头寸，因为这些债券的评级被从投资级降到了垃圾级。

摩根大通新兴市场债券指数(J.P. Morgan Emerging Market Bond Index)显示，过去一个月，全球新兴市场债券价值下跌约2%，但较去年年底仍上涨1.1%。新兴市场债券交易额处于数年来最低水平，针对这些市场开展交易的难度和成本增加，令很多投资者难以进行相关资产配置，导致他们手头持有更多现金。

瑞银环球资产管理(UBS Global Asset Management)驻新加坡的泛亚洲固定收益业务主管佩罗特(Ashley Perrot)称，央行向市场注入的流动性越多，市场的流动性反而越差。

巴克莱称，主要投资美国高收益债券的基金出现的问题可能产生直接波及影响，因为很多基金将部分资金——有时高达20%——配置到新兴市场债券。即使部分债券表现较好，基金经理仍有可能获利了结以应对赎回需求。

当然，有一些资产管理机构辩称，美国高收益债券问题带来的冲击性影响可能有限，因为对新兴市场感到担忧的投资者已经采取了行动。

柏瑞投资有限责任公司(PineBridge Investments LLC)新兴市场固定收益部门联合主管刘曙明(Arthur Lau)称，年初新兴市场债券遭遇大规模资金外流。至于美国垃圾债下跌是否会触发新一轮新兴市场债券抛售，存在这种可能性，但空间有限。（文章来源：WSJ）