下半年以来“供给侧改革”一词十分流行，这不仅因为它是未来几年政府工作的核心内容，更重要的是它反映了经济界的思维时尚。经济理论的流派和观点五花八门，各有道理却都无法解释现实，学者们要为国出力就必须揣摩“圣意”，摸准决策层的意向。

核心是去产能

对于“供给侧改革”的解释丰富多彩，每个官员和专家都会把自己的喜好装入其中，什么“供需平衡”、“经济转型”、“优化资源配置”，等等，所有时髦的词汇都包含了，但是上述说法在以往历年的政策中均有表述，唯一不同的只有一条：产业去产能，债务去杠杆。

去产能作为“十三五”政策的核心亮点，表明以往五年“刺激需求拉动经济”的做法已经进入死局，只能改弦易辙，而导致政策做出巨大调整的直接原因是银行业不良资产剧增，债务危机的风险开始显性化。

供给侧改革在各个领域都有具体形态，在金融领域就是控制信贷增长，控制债务融资，加大股票融资比例。要把这些东西落实了，必须加快注册制，IPO规模提速，银行业不良资产打包出售，从而导致两大结果：股票供给大于需求，银行坏账损失由暗转明。

股票市场不可能走牛

在上述逻辑下，尽管货币政策依旧会相对宽松，但股票的“供给侧”发展速度会显著快于需求侧，这是大局，否则政府不会这么快速推进注册制了——至于有人说注册制会考虑二级市场承受力，两年时间才能落地，那就太不熟悉游戏规则了。如果经济形势没逼到份儿上，一切可以按部就班，慢条斯理；一旦形势剧变，所有法律形式都不重要，一年的事情三天办完。近两年反腐的效率这么高，有几个人事先预料到了？这届政府不同于历届。

为了化解金融危机风险，清理僵尸企业和低效产能这么尖锐的问题都提出来了，发行股票的加速度是完全可以理解的，而在供需平衡发生改变的情况下，我们怎么能指望大牛市？

能够大盘基本平稳，板块涨跌互现，就算是新一年最理想的形态。

市场调整已露端倪

考虑到国家队的报表及各投资机构年终排名因素，市场在12月份存在做股价拉升市值的原始动力，这在前几周的行情中已经充分体现，但在本周已显疲态。保险公司为了做业绩，纷纷玩儿举牌游戏，其实很多都是把小账户合并到大账户，制造收购假象和跟风效应，目的还是炒股票，产业层面的实质内容极少。这种玩儿法本来就是骗人的，有几家公司玩玩也就算了，可是一旦引发羊群效应，所有保险公司都玩儿起举牌收购，保监会就慌了，赶紧发文规范。保监会文件一发，市场马上应声而落，大盘股指数率先下跌，反弹行情也就基本结束了。宝万之争不过就是地产商和卖万能保险的在危机来临时上演的一场“双簧”，与其说是股权之争，不如说是做股价，编造资本故事。一旦宝能和万科讲和，股价还得腰斩。假戏总有揭穿的时候，买入地产股的朋友倒是多了一次高位出货的机会。

下周是卖出良机

说市场见顶并不意味者极度恐慌，卖出还是有机会的。下周就不错。拉市值争排名的基金会抱团取暖，下一周是他们坚守的最后一周，大家看一些小盘股两周拉升百分之几十，就是玩儿的这个。其他机构也有这种诉求，至于能做到什么程度，那就看操盘手的老板们怎么管控了。这些机构如此操控股价本来是违法的，但是投资者借机会把筹码送给他们，也算是礼尚往来，不浪费感情吧！至于有些人说一季度还有行情，能看到4000点以上，我不予评价。想象一下，一群本来不想增持股票的大股东们，在三季度为了响应政府的号召进场护盘，临时拆借资金买股票，到了明年一月，终于可以解禁了，他们会做什么？

调整的重灾区在哪里？

从股灾发生到现在，小盘股平均上涨了90%，那些急于套现的产业资本一旦兑现，市场的弹性还是蛮大的，因而调整中这类股的跌幅也是最大的。

大盘股是不是会相对安全？也未必。本周一到周三不是发生了券商股暴动吗？结果，两天就被打回原形。这半年来什么机构买入的券商股最多，谁在上百亿的减持券商股？查查十大股东进出记录，各位自有答案。

股票是个博弈的场所，投资者要对自己的财产负责，不要轻信任何说法，大胆假设可以，但必须小心求证。

可能的亮点

由于注册制改革在即，推进速度远超市场预期，所以各大机构的资产重组也加快了脚步。这些过去看起来充满诱惑的重组，在注册制下看起来可能是鸡肋，但是又不能不做。为什么？钱投进去了，想撤退也不可能了，只能死马当作活马医了，没准儿还能骗一波跟风盘，借利好出货。有些机构说看好一季度的行情，指的就是这类东西。这种行情会不会有？可能有，但不一定真有。（本文作者文国庆系资深投资专家、和讯座谈会特约专访专家）