瑞士信贷董事总经理兼亚洲区首席经济师陶冬撰文指出，圣诞前后，油价沽空盘离场过节。石油价格下到40美元楼下，用基本面分析有些看不明白，不过抑制油价的几大因素却依然存在。这篇文章具有一定参考意义。

风险资产市场上的焦虑，慢慢在圣诞气氛中被融化，股市趋向平静，成交大幅下降。上周布伦特石油价格一度跌破每桶36美元，创下新低，同时与西德克萨斯石油价格倒挂。随后因应美国石油库存下降和美元走贬，布伦特油价回升到37.89美元。石油市场回稳，舒缓了市场对公司债市场出事的担忧，避险意识改善，带动风险资产价格整体向好。十年期美国国债利率收报2.24%，对等的德国十年期国债报0.63%，不过利差未能令美元进一步升值，美元指数本月至今贬2.1%。美元走软，催生大宗商品和黄金价格反弹。

美国原油库存下降590万桶，带动原油价格反弹，应该是上周市场最大的故事。笔者看来，此次油价反弹的最大因素不是库存减少，而是圣诞来临，沽空盘离场过节。石油价格下到40美元楼下，用基本面分析有些看不明白，不过抑制油价的几大因素却依然存在。1）大量产油国正面临严峻的财政困境，油价不升，他们只能加速偷步卖油。2）OPEC作为产油卡特尔，成员国各怀鬼胎，其平衡产量来影响石油价格的能力已经大幅下降。3）伊朗石油在2016年初解禁，每天五百万桶产能入市（当然其中一部分已经各种渠道渗入市场）。4）石油公司和页岩气公司现金流压力颇大，不惜低于成本价生产出售。5）趋势上美元仍会走强。

上周中粮集团以7亿美元收购来宝集团农业分支剩余的49%股权。后者是农产品(000061,股吧)交易巨擎，过度扩张后遭遇软商品价格暴跌，偿债能力受到质疑。为保住投资评级，维持借新债还旧债的通道，为了中粮2.5亿现金的订金，不惜卖儿救母。能源商品市场进入寒冬，该领域不少公司明年进入偿债高峰期，恰逢联储加息、垃圾债暴跌，现金流出现危机不是个别现象。笔者认为，对于中国能源矿产企业这是近十余年来最好的海外并购窗口期。做足功课，把握机遇，善用国内债市，果断收购，是笔者的建议。能源商品行业一般十年左右有一次周期性起伏，目前进入低迷期；对于中国大型企业，目前国内流动性充足，资金成本不高，又得到国家政策支持，能源商品行业海外收购，正当时！

本周重要数据不多，美国消费者信心估计会有一个较强的反弹，二手房销售回暖。英国房价指数略涨。中国制造业PMI预计持平。