2015年悠忽而过，您我又坐上了2016年的“时间高铁”上。人一直在时间里旅游，从儿提到暮年，多数人在其中寻找归宿感，却难有所属，只因天真本性不朴，人若在天性上带着数张或无数张假面活着，人生也就越来越失真，最终也就找不到自己的本来面目了，老来也只有嗟叹而已。人事如此，家事国事亦如此，经济问题也是如此，如果一些经济上的重要问题总是遮遮掩掩，那也要出大问题，汇率问题就是如此。

2016开年了，笔者认为中国经济今年所面临的首要问题是人民币汇率问题，如果处理不好人民币汇率问题，2016年的中国经济会走的非常艰难，如果处理不好汇率问题，会对经济增速、央行货币政策、地方债等增加更大的困扰，并会给国计民生带来严重的损失。

关于人民币汇率问题，三年多来笔者曾多次撰文讨论，文中对于人民币的持续走高基本是持否定态度的，这是因为国际资本尤其是以华尔街为首的国际资本逐步进入到回笼期，中国作为国际资本最大的投资投机地，作为世界最大的外汇储备国，国际资本流出所能构成的潜在风险性是显而易见的。

中国外汇储备的庞大，一方面说明了中国财富的累积，同时也说明了人民币美元化的事实，这一现实揭示的是人民币的弱化而不是强化，人民币的长期升值原因是由美国等发达国家所主导的对中国央行货币发行权的占有，其目的就是为了当前资本回撤做充分准备。中国在人民币定价机制不完善的前提下，在国际热钱的冲击下，在以美国为首的发达国家的政治压力下，人民币步步升值，导致了人民币汇率风险敞口不断扩张。这一幕与当初日美签订广场协定的一幕相似度非常高，所以社会对人民币汇率的质疑声音是完全有根据的。

中国在经历了长期高速发展之后，尤其是2008—2013年中国的大通胀之后，国际资本在中国的资产升值幅度巨大，而这一升值空间在2015年中国股市的牛市高潮中达到了顶峰，这使国际资本从中国的实体投资到大宗商品市场与证券市场等多市场投资利益达到了最大化，这样中国就为国际资本的退出创造了极为有利的条件，而这个时期，人民币高位与美元挂钩成为了最不可思议的汇率政策，因这一汇率政策构成了国际资本打击中国经济的有力武器。

作为国际主导货币的美元，从长期的低息借出已经转移到收贷的过程，这是一个美元回流的过程，在这个过程中，俄罗斯、印度、巴西等等大型发展中国家的本币都遭受到了汇率攻击，可谓损失惨重，经济出现了不该有的异常波动，导致当前的经济增速、通胀、利率、债务、就业等各方面经济数据的紊乱，经济发展受到了明显的制约。事实上中国也在这一行列之中，所以中国当前要高度重视人民币汇率的变动，避免汇率波动所造成的不可挽回的经济动荡，甚至是经济危机。

从2015年中国的外汇储备快速递减与人民币汇率在岸与离岸的非正常波动来看，可以明确地说中国已经遭受到国际资本的汇率攻击，如果国内还要任由这一现象持续，那么中国就会出现“广场协定”的一幕，严重的话甚至会出现经济大萧条的情况，这并非危言耸听，因为资本流出正给中国经济带来更大的困惑和干扰，并给国家利益带来严重的损失。

2014年6月，中国的外汇储备达到3.99万亿美元的高峰值，之后外汇储备额一路下降，至2015年11月，外汇储备已经下降到34383亿美元，在不到1年半的时间里，中国外汇储备下降了5500多亿美元，而且外汇储备主要是2015年集中快速递减的。

不到一年时间里，外汇储备下降5500多亿美元，这个数据如果放在任何一个发展中国家的话，恐怕都是一场金融灾难，都是一场经济大地震，虽然中国的外汇储备巨大，暂时维持着人民币的稳定，但是中国境内到底有多少外资所持有的人民币资产要减持、要跨境，恐怕国内一直都是一笔糊涂账，当初热钱大量流入冲击人民币汇率走高与冲高通胀时，管理层是说不清这个热钱数据的，如今资本跨境流出同样也难以说清，从当前的资本跨境流出来看，显然流出规模与速度都远远超出了管理层的预计，因此加强了被动的监管，限制了一些外资行的跨境人民币购售业务。

上周，香港离岸人民币汇率与上海在岸人民币价差盘中扩大至接近1200点，创下3个月最大汇差，中国央行通知部分外资银行，要求暂停其境外人民币业务参加行的跨境人民币购售业务，直至今年3月底，以阻止投机者套利。但是问题在于人民币不合理地长期坚持高汇率，使人民币汇率失去了主动权，目前人民币汇率贬值预期已经形成，未来人民币汇率会极为被动，一旦处理不好，中国将损失惨重，即便通过不断消耗外汇储备保住了人民币的稳定，也将为国际资本减持人民币资产创造了长期有利的条件，最终中国都要在人民币汇率问题上付出巨大代价，由此将会深刻影响央行货币政策、货币供给、通胀水平、资本市场、财富缩水、债务增长、财政赤字、经济增速等，将为中国经济发展带来严重的干扰。

在宏观经济调整期与国际资本流出期，人民币汇率没有先期预调，造成了当前人民币汇率处处被动，人民币汇率成了出头鸟，被国际资本围攻。从国际汇率市场来说，由于美元有目的的回流，汇率市场很显然将成为培养“黑天鹅”的基地，尤其对发展中国家来说，汇率是最可能先出严重问题并构成金融危局的因素。只要是学习过金融史的人都清楚华尔街多次利用美元的国际货币地位周期性侵占世界财富的事实，而今天中国所面临的汇率问题亦是如此，所以中国在汇率问题上要有充分的认识，同时要做好充分的应对准备。

去年以来，不仅是国际资本加速跨境流出，国内资本也是闻风而动，大肆海外收购，尤其是加速在欧美收购，但是欧美这些年的资产价格也处于高位，这些收购能否规避风险也很难说，从欧美市场的风险系数来看，金融市场再次面临10多年来的最高风险值，从发达国际来看，国际资本不仅存在剪发展中国家羊毛的问题，同样也随时存在剪内部羊毛的问题，对于资本游戏项下的市场，这不过是时间问题而已，所以最近几年中国的海外收购要加强风控。

笔者认为2016年中国经济的最大风险项就是汇率问题，中国的金融改革的宽度与深度加大了跨境资本流出的额度与速度，同时金融防火墙的漏洞也越来越多，这无疑加大了外汇管理的难度，虽然国内加大了地下钱庄等打击力度，但是对于现代金融手段而言，这些力度明显是不够的，如国际贸易、证券、期货、香港离岸、海外收购、高利贷等等显然都存在不同的明显漏洞，这都需要监管做更多的工作。

人民币汇率今年恐怕将处在一个非常困难的时期，因为人民币汇率做空预期已经形成，短期难以打破，所以希望管理层能提早做好预案，避免人民币异常大幅波动，为中国经济的调整与稳定护航。（本文作者馨月(博客,微博)系和讯网首席财经评论员）