编者注：2016年2月并不平静，全球股市动荡不安，所有投资者都在积极寻求最有效的投资方法管理财富的保值和增值，对于投资者而言，A股猴年行情复杂因素交织，春节后的行情究竟是短期反弹还是中级温和上涨行情的开启，2月16日的和讯座谈会上，资深投资专家文国庆和银河证券巡视员罗善强就此问题展开激辩。

和讯网：我刚才询问两位楼市的走势，我担心它的不光是对股市，我是担心对经济，因为楼市今年如果出现问题，对经济一定会雪上加霜，我们的货币政策就一定会转向。今天我们谈的是很多投资者最关心的股市，股市的流动性效应极快，头两年，大家炒股预期很高，收益率预期也很高，但从去年连续6、7个月到现在的暴跌，大家的心气已经淡漠了，春节后开局这两天的走势还算可以，至少低开没有低走，反而有一点放量上行。2016年猴年股市会有哪些机会，这是很多投资者关心的重点问题，我想听两位老师谈一下你们对开局的看法。

文国庆：总体上，猴年股市肯定体现出“猴市特征”，上下乱蹿，上窜下跳，非常的不好把握，很不稳定。这里面有几个因素。

第一，人民币汇率，不要以为现在就真的跌到底了，我认为没有。经过调整了以后，人民币和美元的汇率可能还会到7，这一点大家不要看最近几天人民币回升了，就以为企稳了，这个事情非常复杂。我们很多的供给侧结构性改革以及相关的政策措施实施的过程中，去产能过程中，最后还会导致银行不良资产的大规模暴露。所以，这个事情还没有开始，对这个问题时刻要怀着一种谨慎的心情，不要过度盲目乐观，这一点是必须的。当然恐慌也没有必要，还要实实在在认真地、仔细地、深刻地来分析这个问题。

第二，要看清楚，即使出现问题央行货币政策还是放松的，1月份货币数据出来了，M2增长14%点多，远超出大家预期；M1增长18%，那是非常高的。这代表了央行，我们政府已经知道这个问题，要出台相应的配套措施，尽量稳定这个局面。所以，这个时候不良资产会明显的暴露，问题会显得越来越尖锐，但同时政策方面的呵护和配合也会有步骤的实施。但是，大家对这样的问题的认识经常会出现极端，再不是特别的乐观，再不就是极端的悲观，所以市场就会上窜下跳。境外市场也不乐观，春节期间境外股市连续出现暴跌，当时我就说了，今年一个最大的问题，美联储美元汇率不好说，3月份估计它是不会加息了，但是6月份它加息不加息啊，你并不清楚。美联储的政策，其实它和中国央行也有博弈，既有合作也有博弈，它怎么做，其实是不好说的。至少耶伦现在并没有松口，并没有说一定就不加息，目前她的判断还会延续过去的步骤，还会要加息。但是她也在美国国会作证的时候，耶伦也说不排除采取负利率的政策，但搞负利率和现有法律是否抵触我还没有研究，说明什么意思呢？她说我随时可能采取各种政策，但我不告诉你，我也跟你博弈。中国央行要博弈，美联储也要博弈。所以，不确定性就很大。

国际这些投机势力和各种金融势力，对于汇率的投机、对于各种财富的组合形式的投资，会变动的非常剧烈，这种资产结构的调整也会使得我们的市场惊心动魄的。所以，1、2月份其实才开始，后面的事情多着呢。所以，我认为这个市场会有明显的机会，但是也会随时可能出现下跌，大概就是这么个局面。

罗善强：股市，我比文老师乐观，在我脑子中，对股市走势感觉到非常清晰。

第一个清晰，在2013年以后，包括这次上涨到5000多点，这次回调下跌到2000多点，总体上不改2013年开始到未来四到六年的中长期牛市格局，这个结论到现在在走势的技术分析上是支持的。

第二，从去年6月份的下跌，这里面突发因素没有预测到，这种下跌方式没有预测到，但8月份之后对股市的走势，一直到现在的走势心中是非常明确的。明确在哪里？去年6月份到8月份下跌，然后11、12月份的反弹那是非常明确，这之后会有一个类似于7、8月份的急剧下跌，当时不敢说，后来证明了，今年开初证明了这个情况是出现了。这种下跌完成以后，实际上从去年6月15日5100多点一直到今年1月下旬2638点，这样一个调整基本上探明了底部，我的感觉是探明了底部，但是现在底部还没有完全构筑完成，这是很明确的，对这次6月份以来的调整基本结束，底部已探明，现在正在构筑底部，这样一个走势，脑子中是很清晰的。对这次底部构筑完成，可能二、三月份构筑完成以后，未来半年走一个温和的结构性牛市。所以，2016年从现在开始，到未来半年股市二级市场是一个非常好的投资的地方，投资者会有很好的回报，如果说放在全年总体上来看，总体上获得30%左右的收益的概率是很大的，获得50%的收益是可能的，能找到上涨一倍的股票的只数相对比较多。

和讯网：我想问一下，您认为在这个地方做的是底部确认，您相信2638之后，市场不会再创新低了吗？是这样的意思吗？

罗善强：一月下旬2638底部，那个低点到今天可以确认，2500到2800已经是一个底部区域。

和讯网：您说2500到2800是一个底部区域，这个是可以的。

罗善强：然后，从今天开始在未来一个月到一个半月的区间里面，构筑底部区域的概率很大，比较理想的走势，应该是反弹到3000点上下，再往下。如果说再往下走的话，是一个良性的构筑底部的形态的话，之后会确认有一波中级牛市行情。中级牛市行情如果有效突破了3400点到3500点，不排除今年的后七、八个月，也许中间有回调以后，明年初一季度可能重回4500到5000点区间的概率很大。

和讯网：您认为2016年也有希望到4000点以上，是这样吗？

罗善强：我认为2016年到4000点以上的概率70-80%。

和讯网：我基本明白您的意思了，文老师好像对这个观点不是很赞成，你们俩出现了相反的意见，我希望你们各抒己见。

文国庆：说这一轮反弹要到3000点左右，这一点我是认同的，但我不认为3000点是一个牛市的开始或者震荡上行，恰恰我认为这一轮行情是一个技术性反弹，因为从历史的角度说，从去年12月的高点到今年1月中旬这段时间，在不到一个月的时间里，上证指数下跌25%，历史上从来没有过一个月跌25%，不出现强劲反弹的，历史上从有这个股市开始到现在，只要在一个月之内跌幅达到25%的一定会出现一轮强劲反弹，这个反弹的幅度一般是要10-15%的反弹，所以，就是这种状况，这种博弈机制，我认为这是博弈机制导致的一个技术性反弹，我认为这个东西和基本面没有太大的关系。

包括它的下跌，其实下跌的时候和基本面有一定的关系，但反弹不需要和这个有关系。所以，我认为它只是一个下跌的中继形态。从这个角度说，我的判断还是我在去年6月份的时候跟你说的，当5000点下跌的时候，我就说这次我看到2200点左右。

和讯网：您坚持这个观点不变？

文国庆：我是不变的，七、八个月前我是这个观点，现在依然没有变，因为这是根据中国股市25年的规律，我不是说今天想起来才这么说，而是我这25年就一直从这个角度来观察这个市场。这个市场和基本面有关系，不能说一点关系没有。

和讯网：是不是和注册制在今年会落地有一定的关联？

文国庆：有一定的关联。但更重要的在于我对保险股和银行股非常不看好，在这一轮反弹中，你去看反弹幅度最小的肯定是银行股和保险股，这两个板块根本没有戏，所以，他们的反弹可以认为似有却无，基本是这个感觉，反弹领头的还是小盘股，你就知道反弹的性质是什么东西了。尽管大家认为小盘股也有高估，蓝筹股如何有价值，但你会发现只要出现反弹的时候，一定蓝筹股反弹幅度非常小。现在连续反弹两天了，所谓蓝筹股的反弹其实幅度非常小，下跌的时候什么时候止跌，你就看银行股在10个交易日里能否持续上涨，不管涨幅多大，如果能够持续上涨，哪怕每天上涨0.01%都可以。

和讯网：另外对这个市场指数影响比较大的就是房地产，房地产占的比重也很大，这也是我刚开始和你们探讨楼市有没有问题，会不会对经济各方面有影响。

文国庆：小股票我不说了，大股票真正领导市场反弹的就是地产股，如果地产股不反弹，根本就没有一点希望了，我觉得有一点希望，地产股也可以反弹，房地产目前的情况，在经济实体表现不好的时候，它还算不错的，还算是可以的，尽管它长期有这样那样的问题，但从短期来看，甚至三到四个季度的角度来说，房地产行业能和它媲美的只有电动车行业，其他行业都不行。

和讯网：但电动车行业对指数影响是有限的。

文国庆：对，太小。

和讯网：您的观点基本还是坚持了过去的观点，那么，罗老师，支持您对市场这么乐观的后面的进一步的逻辑是什么？

罗善强：现在对股市的走势大致持三种观点：一种观点是认为有3000点左右的反弹，然后会掉得更低，这是一种观点。第二种观点是说有一个2500到3500、4000点的比较温和一点的上涨。我的观点比这个更激进一些，如果是突破3500点以后，会有一个超过4000点的五到六个月的中级牛市，这样三个观点。

我恰恰认为第一个观点，继续再创新低的观点的概率是最低的。

和讯网：为什么？

罗善强：我这个观点可能现在大家认同的人少，但我认为是概率最高的，这是第一方面，当前大家对这个市场的看法。

第一方面，怎么来分析股市呢？分析股市，分析去年的行情和今年的行情走势的重要因素，还是要分析什么呢？分析股市政策变化的因素。实际上去年的行情是一个股市管理政策的创新改革，释放了各种投资的积极因素，同时又释放了各种投机因素，造成的一种过度上涨。但同时释放这些因素的这些改革，促进积极参与市场各种因素的改革措施出来以后，市场急剧上涨以后，暴露出来的问题很大，暴露出来中国股市的规范管理的基础很薄弱。这里面肖钢主席说的那几个不成熟，可以代表反映出来问题的一些很多主要的方面。

从现在开始，我相信政府在这方面就有很大的改进，这种改进，第一，继续坚持释放市场投资的积极因素的同时，合理地规范各种投机因素或者破坏性因素，同时，在管理市场的水平上，更加审慎。所以，审慎，比如说我们在推注册制的问题上，我们在推交易熔断机制的问题上都很草率，未来这方面会很审慎。所以，在政府坚持推进股市管理制度的改革和释放市场参与因素的这样一个主导政策情况下，如果说把它调整到又能够同时规范管理和防范各种不合理的投机因素，这两大结合起来，股市会走一个温和的结构性的牛市，是可以产生的。

第二方面，这要和文老师探讨，现在文老师这种观点，认为股市继续反弹以后走更低观点的人，大部分局限在谈当前世界经济的不利面和中国经济的不利面，谈这个东西谈得很多。这方面谈得很多，实际上就要辨别清楚两个问题。

一是中国经济到底好还是坏？2015年下半年以后，跟2014年比、2013年比是好还是坏了，实际上中国经济继续延着2013年以后的转型、升级、调整、深化经济体制改革的路线上继续走，经济并没有走坏，中国的经济放在世界经济的总体角度上来看，中国经济有非常多的可圈可点和积极成长的因素，所以，这是我不太赞成中国经济夸大不利因素问题的角度。

二是看国际经济，整个国际政治这几年处于非常动荡的时期，用中国政府的话讲，就处于各种政治力量的再平衡的基本状态中，在这个基本状态中，就变成了有经济上的博弈，比如说石油战，货币方面的一些互相之间的博弈，资源方面的博弈，同时导致地区政治的不稳定和地区经济的不稳定，我们把那些东西，再看今天中东这边又不行了，那边欧洲又不行了，股市又跌了，东南亚的股市又跌了，其他的股市又跌了。回过头来用这些因素刺激我们继续看空中国经济的这样一种思维观点，我觉得是要调整的。

放眼世界经济处于动荡不安这样一种状态下，恰恰是中国政治地位的再平衡过程中的提升和中国经济在世界经济中所占的份额，以及对中国产业结构的调整的积极作用，正是有利的方面。那么从这个角度上来讲，支持中长期牛市的观点，这种基本面，同时也支持今年有一波30%以上的，我们讲2600多点到4000多点，是30-50%的上涨的中级行情，我认为是成立的。

和讯网：也就是说你们短期观点是相同的，都认为未来反弹到3000，但未来的观点要需要时间来验证。

罗善强：短期观点，他认为是反弹以后再创新低，我认为是构筑底部。（本期和讯座谈会嘉宾：资深投资专家文国庆、银河证券巡视员罗善强；主持人馨月(博客,微博)系和讯网首席财经评论员，原创实录转载请注明来源）