中国战略与管理学会研究员吴迪撰文出，美联储的金融核战争。我们正在面临一场全球性的罕见的金融风暴，就像严重的疾病，狗屁不通的神棍是看不懂也看不好的。其实，最大的金融风险就是我们自己，如果连这个都没有办法通过研究数据整明白，一味的讲些装神弄鬼的故事，那就只能自求多福了。这篇文章具有一定参考意义。

　　美联储加息是否持续，美元强势是否持续等等问题最近让不少人很纠结。不少人坚信美联储加息和美元强势是美国的金融核武器，而这些核武器的对象就是中国。

　　在远古时代，人们不懂得自然科学，于是就造出了鬼神来解释天灾人祸，现代社会，人们不懂金融经济学，于是就出现了宋鸿兵，雷思海，刘军洛这样的财经文学家用靠段子手的段子，用种种写议论文的文学技巧，讲故事的叙事技巧去扯一个个语不惊人死不休的幌子（金融核战争，绝杀，超级杀，打爆空头等等词藻不一而足）。金融经济学应该是一门倚重数据分析的科学，应该用会计学，统计学，乃至大数据去分析。我早说了，一切逻辑必须得被数据验证或证伪，这就是实证经济学的灵魂。逻辑这东西大妈都可以讲。比如“外盘崩了，钱就来中国了，来中国就进股市，A股得火。”很多这种看上去很聪明的逻辑，其实真的就和地里的烂白菜一样，一钱不值。

　　关于美联储加息，美元强势的问题，让我们先来读读雷思海，刘军洛这样的财经文学家是怎么解读的吧。

　　现实表明，美国别无选择，只有第二条路可以走。那就是通过一场大规模、大时间跨度的金融战，来彻底从金融危机当中转身。在这方面，美国有着强大的优势：综合实力上的世界霸主地位，美元的世界货币地位，以及美国对全球资本流向的操控能力等等。

　　其实，这也是美国这个金融帝国最拿手的办法。

　　在历史上，美国已经多次通过这种烂熟于心的金融战，来财富掠夺，熨平其经济波动周期。如上个世纪70年代到80年代对西欧的金融战，上个世纪80年代到90年代对日本、东南亚、俄罗斯等国家的金融战等等。这一次，美国金融战的规模将超越历史上的任何一次，是当之无愧的金融大对决。

　　因为美国这次金融战的对手，是史无前例的：一个是综合实力堪比美国的欧元区，另外一个则是崛起的经济、政治、军事综合实力三位一体的大国新贵中国，而中国则将是重中之重。历史前进的方向，就是财富走来的方向。这次金融大对决，不仅将决定未来几十年世界政治经济局面，也将决定每个个人的财富命运。---雷思海

　　美联储加息了，中国经济就毁灭了，这是一个小学生思考的问题。这一点，以前博客已经写的非常清楚。这里不重复阐述。大家应该明白，美元指数100+美联储加息=中国经济风平浪静=中国税负上天。这样，美国、欧洲和日本白干一场了。美元指数也就进入超级熊市了。那“美联储2015年加息”这个迷人的全球化谎言，是为了掩护什么战略呢？还是，大萧条了。美元指数100+全球性大萧条爆发=中国外汇储备投资大量欧洲、日本、澳大利亚和石油资产都陷入巨亏+全球性债务大结算爆发同步发生=中国经济和中国社会一夜之间变成人间地狱。这样，中国央行根本无法利用加税再加税，来解决海外投资巨亏的问题了。

“美元指数100+美联储加息”的世界效果VS“美元指数100+全球性大萧条爆发”的世界效果。一个是强弓之末；一个是现代金融核武器。所以，中国经济学家们只是美联储最亲密的战友了。美国、欧洲和日本会用“强弓之末”，让中国央行有改正错误的机会吗？这是，一个常识。至今为止，“美联储2015年加息”是一个全球化超级迷人的谎言。在中国经济学家们看来，还是普遍认为是全球市场又一个最荒唐的论点了。

2008年，中国经济学家们没有人判断出全球性大萧条爆发。那可以当付学费。现在，中国还没有一个人知道，美国、欧洲和日本的“紧财政+松货币”=美元指数100=全球性大萧条爆发的道理。那么，中国怎么可能不沦落为全球化最失败、最悲惨的国家呢？预计，今年2月底，美元指数将上升到98水平；今年3月，美元指数将进入超级主升浪；今年4~5月份，全球性第三次大萧条将爆发；今年6月份，美元指数将站在120的世界巅峰。

2008年，全球性第二次大萧条爆发以后，中国经济学家们都争先恐后、马后炮的开始谈论，全球性大萧条为什么会爆发的原因了。今年4、5月份开始，中国经济学家们还是都会恬不知耻、马后炮的拼命谈论，全球性第三次大萧条又爆发了，所以，美联储不加息了和美联储要推QE4了。当中国深信不疑“美联储2015年加息”的时刻，这场全球化的生死博弈胜负已定。历史还是会记录下来，“美联储2015年加息”是全球金融战略欺骗的经典版本。美元指数100+全球性大萧条爆发=美元指数120。这是，现代金融核武器。--刘军洛

　　除了“靠段子手的段子，用种种写议论文的文学技巧，讲故事的叙事技巧去扯一个个语不惊人死不休的幌子（金融核战争，绝杀，超级杀，打爆空头等等词藻不一而足）”之外，这些财经文学家根本就没用会计学，统计学，乃至大数据技术去分析数据。没有数据支撑就扯起语不惊人死不休的所谓大逻辑，这本质上就是一种恬不知耻的江湖郎中般的流氓行径。拜托以后不要拿这种财经文学家的大妈经济学来问我怎么样了。凡是受过西方金融经济学系统性训练的专业人士，会发现这样语无伦次的文章不忍卒读。

　　在远古时代，人们不懂得自然科学，于是就造出了鬼神来解释天灾人祸，现代社会，人们不懂金融经济学，于是就出现了美国和美联储这种超级金融魔鬼，可以解释一切中国的经济金融苦难了。

　　二.美联储加息和美元强势的真谛

　　美联储加息周期启动乃至不会中断的原因不是和中国打金融核战争，而是美国正在再次滑向债务危机中的债务危机--超级去杠杆化。美国必须先发制人的主动去除杠杆。上一次没有主动去除杠杆，结果爆发了次贷危机，上届中国政府没有主动去除杠杆，而是搞4万亿，结果这届政府要面临超级去杠杆化。为什么是这样？让我们先回顾一下超级去杠杆化这个概念。债务融资分为三种：对冲、投机、庞式。对冲融资，其收入可以支付本息。

投机融资，短期内收入只能偿还利息而不能偿还本金，必须债务展期。庞式融资，收入连利息也还不上，债务不断叠加，必须再融资或变卖资产/抵押物。超级去杠杆化的触发点就是经济体融资活动中投机融资和庞氏融资比重相当大，当这个比重达到一个零界点，资产/抵押物价格会出现大面积大幅度的跳水（Haircut），坏账大面积产生，信用/债务链条全面断裂，银行遭受重创（欧美大银行股的重挫是一个重要的预警信号），金融危机全面爆发。再看看下面的数据图：

数据来源：美联储

　　如上图所示，BofA Merrill Lynch US High Yield Master II Effective Yield是美国垃圾债券收益率指数，其数值越低表示流动性越宽裕。从2014年6月开始，该指数就开始进入上升通道，这表明在美联储启动加息前的一年半美国的流动性就开始紧缩了，意即整个金融系统的融资成本开始进入上升通道，这意味着融资活动的杠杆率越来越高，整个融资活动中投机融资和庞氏融资的占比开始攀升。如果美联储不启动加息，强迫整个融资活动去除杠杆的话，那么整个经济又会再一次进入超级去杠杆化。目前美国垃圾债券收益率指数已达到09年以来最高水准，这表明其整个融资活动的杠杆率已到了一个非常危险的区域，必须主动去杠杆了。

　　再来看一个数据图：



　　如上图所示，美国垃圾债券收益率指数同比增速已达到有史以来最高水平，这意味着美国正在走向新的债务危机。美联储要给宏观经济做的是去杠杆，而不是加杠杆。而且美国的零利率政策早在加息启动前就失效了，见下图



　　如上图所示，从2014年5月开始，美国垃圾债券收益率指数同比增速就开始加速提升，而且是冲击2009年以来的最高水平。这证明零利率下，美国金融体系的杠杆正在迅速增加，并已达到上次次贷危机最严重时期的水平。美国经济需要主动去除杠杆了，否则次贷危机就会卷土重来。关于去杠杆，我打个简单的比喻，高烧烧到了39度，要做的不是让它烧到40度以上，而是让他降温。这就是美联储必须启动加息周期并且坚持加息大方向不动摇的原因。再来看一图

　　如上图所示，BofA Merrill Lynch US High Yield Master II Option-Adjusted Spread衡量的是美国垃圾债券收益率和美国国债之间的利差。这个利差越大，表示融资活动中的资金风险溢价越高，这是一个用来衡量融资活动债务违约风险的宏观指标。从2014年6月开始该利差就进入了上升通道，表明零利率下融资活动的债务违约风险正在不断增加。目前该利差已进入上轮次贷危机最严重时期的水平，为8.87%。

这表明美国企业的融资成本已经非常高了，融资活动的金融风险也已经相当高了。上一次美国是在2008年8月进入该水平，那是次贷危机最严重的一个时刻。债务违约率一旦进入8%--10%，系统性的债务危机就会爆发，目前该利差的高水平意味着美国的债务违约率将一步步进入危险区域。是像格林斯潘那样坐等杠杆爆煲，还是主动出击去除杠杆，这就是耶伦的抉择。耶伦显然不想背负格林斯潘的骂名。

　　让我来打个比喻吧，那就是裸体在寒冬中行走感冒发烧的可能性极高，格林斯潘已经试过一回了，耶伦不想赌自己的运气。

　　三.如何在美联储的金融核战争中拯救自己的财富

　　让我们再来回顾一下超级去杠杆化这个概念。债务融资分为三种：对冲、投机、庞式。对冲融资，其收入可以支付本息。投机融资，短期内收入只能偿还利息而不能偿还本金，必须债务展期。庞式融资，收入连利息也还不上，债务不断叠加，必须再融资或变卖资产/抵押物。

超级去杠杆化的触发点就是经济体融资活动中投机融资和庞氏融资比重相当大，当这个比重达到一个零界点，资产/抵押物价格会出现大面积大幅度的跳水（Haircut），坏账大面积产生，信用/债务链条全面断裂，银行遭受重创（欧美大银行股的重挫是一个重要的预警信号），金融危机全面爆发。

　　很明显，种种宏观金融数据表明，美国正在再次滑向超级去杠杆化。这就是美联储必须启动加息周期并且将维持加息的大方向不动摇的根本原因。这和金融巫师们的金融核战争没有半毛钱的关系。这也表明月初的美元指数暴跌只是个短暂的插曲，不是如金融神棍们所言中美联合屠杀美元多头的结果。尽管美元在中短期有走弱的可能，但在中长期美元的强势是难以阻挡的。

　　段子手的段子，种种写议论文的文学技巧，讲故事的叙事技巧等等金融巫师的巫术只能雾里看花的看复杂精密的金融世界。放眼望去，中国的民众淹没在这些金融巫师制造的垃圾里不能自拔，金融经济学乃国之命脉，结果却任由神棍横行。

　　美联储必须把系统债务违约的风险和杠杆水平降到一个合理的范围，这是主宰加息周期的根本，而什么范围合理，靠的不是雷思海和刘军洛们讲一个个美国和中国的金融核战争，绝杀，超级杀，打爆空头等等荒诞不经的故事，而是靠分析复杂精密的金融数据。如果高端精密的金融经济学就是讲故事和像出租车司机那样摆龙门阵，那么单田芳就是最棒的金融经济学家。这就好比连温度计都不会看，就想当西医。研究金融经济学，连复杂的金融数据都不会收集并分析，那就只有扯淡了。

　　吻别了，美联储的金融核战争。我们正在面临一场全球性的罕见的金融风暴，就像严重的疾病，狗屁不通的神棍是看不懂也看不好的。其实，最大的金融风险就是我们自己，如果连这个都没有办法通过研究数据整明白，一味的讲些装神弄鬼的故事，那就只能自求多福了。

　　如何在美联储的金融核战争中拯救自己的财富？我的答案是能毁灭我们的只有我们自己，能拯救我们的也只有我们自己。珍惜财富和生命，请远离金融神棍。