加码预期管理 货币政策调控迈大步

将根据需要，原则上每个工作日均开展公开市场操作

在公开市场春节临时“天天见”即将“收官”的时间窗口，央行于昨日傍晚宣布，即日起将根据货币政策调控需要，原则上每个工作日均开展公开市场操作。

这意味着，春节期间维稳流动性“利器”的公开市场操作，在未来每日“出鞘”将常态化。市场人士认为，此举标志着货币政策调控迈出了关键的一步，在外汇占款连续下降之际，央行增加公开市场操作频率，有利于稳定流动性预期，加强与市场的沟通，保持市场利率的稳定。

春节“预演”常态化

经过春节期间的“预演”后，公开市场天天操作改为了常态化。昨日傍晚央行公告，决定延续前期增加公开市场操作频率的有关安排。即日起，根据货币政策调控需要，原则上每个工作日均开展公开市场操作。

此举被视为完善公开市场操作机制，提高公开市场操作的针对性和有效性的最新举措。央行称，如因市场需求不足等原因未开展操作，也将公告予以说明。而此前，央行仅公布从1月29日起至2月19日临时增加操作场次。

对于公开市场此举，被一些业内人士视为央行货币政策迈出的一大步。

兴业银行首席经济学家鲁政委昨日说，公开市场操作改为每日操作，标志着我国央行迈出了关键的一步，有助于保证市场利率的平稳。

不仅如此，央行昨日也在公开市场突然加量，开展了800亿元7天逆回购，利率继续持平于2.25%，操作量较前日的100亿元大幅放量。放量的原因，主要是应对昨日逆回购到期量的陡增，当天共计有3700亿元逆回购到期。至此，昨日公开市场实现净回笼2900亿元。

春节后连续的净回笼并未令流动性趋于紧张，反而持续保持宽松状态。昨日数据显示，回购利率整体下行，隔夜回购利率下行2.3个基点至1.927%，7天回购利率下行2.9个基点至2.333%。

昨日公布的1月央行口径人民币外汇占款延续了去年12月下滑态势，虽面临外汇占款的连续下滑，但回顾整个春节前后，流动性状况好于往年，资金价格相对平稳。

据记者统计，今年春节前后，7天回购加权平均利率中枢为2.34%，最高为2.50%，最低为2.25%。而2015年和2014年春节前后的7天回购利率中枢分别为4.24%和4.50%，波幅均超过百个基点。

预期管理加码 流动性无虞

业内人士认为，在节前降准预期落空之际，春节前后资金价格波动相对稳定，得益于公开市场的“天天见”，持续注入逆回购，加上央行不断打出“组合拳”如MLF、SLF等驰援流动性。更得益于央行不断加强与市场的沟通，向市场传递大力维稳的信号，预期管理颇见成效。

“今年春节期间央行预期管理比较到位，资金面总体波澜不惊。”民生证券固收组负责人李奇霖对上证报记者说，首先表态不降准，但会维系短端利率稳定，后来也确实如此操作，稳定了市场预期。

回顾今年春节前后，央行对流动性管理更强调预调微调，发布了许多罕见举措：召开流动性管理座谈会，在春节前公布春节期间流动性部署，向市场传递大力维稳的信号；临时增加春节期间公开市场操作场次，由常规的每周两次改为天天操作，昨日更宣布将这种安排延期。

对此，李奇霖说，在面临资本外流压力之际，央行加强公开市场操作频率，加强与市场的沟通，有利于短端市场利率的稳定。

不仅如此，货币政策操作的透明度也不断增强，央行与市场沟通频率不断增加。春节前央行开展MLF、SLF等定向工具当天，均通过央行微博及时发布操作详情，具体到数量和利率等细节。

短期来看，下周将迎来节后逆回购到期高峰，当周到期量9500亿元，为节后最高的一周，业内人士称，公开市场改为天天操作届时将成为流动性维稳的有力保障。

东莞银行金融市场部人士指出，节后现金回笼和财政资金投放高峰也在下周，市场流动性将承受一定压力，但在央行每天都开展公开市场操作的背景下，市场流动性料整体稳定。