瑞信亚洲区首席经济分析师陶冬撰文指出，脱欧公投势在必行，卡梅伦需要在时机和内容上作调整，让公投尽量向投票说No靠近。明年德法有选举，延后公投冲击更大，所以卡梅伦趁脱欧派立足未稳早拆炸弹，估计今年6月23日公投机会颇大。英国经过三天的马拉松谈判，得到了“UK in EU”的承诺，应该说是卡梅伦在其政治生涯最大豪赌中先胜一局。这篇文章具有一定参考意义。

上周没有重要的数据，除了英国与欧盟谈判（周五全球收市后才有结果）也没有重大事件发生。这反而给了已成惊弓之鸟的市场一个喘息机会，让风险资产价格回归中位数，恐慌指数VIX落到20（二月以来最好水平，尚高但不再极端）。如果要说市场事件，沙特和俄罗斯达成将本国石油产能冻结在2016年1月水平可以算一个，不过将产能冻结在一个明显高过需求的水平，同时伊朗、伊拉克、委内瑞拉等国会否支持冻结均是未知数，布伦特石油期货价升上每桶35美元后就失去了动力。

央行出口术可算另一个市场事件。中国人民银行行长周小川阐述了央行对人民币汇率的立场，安慰资金的担心；欧洲央行会议记录表明，货币委员会担心通缩蔓延，市场憧憬3月ECB再次出招；美国联储会议纪要语调鸽派，市场维持在今后六个月内加息机会不大的判断。各大央行立场温和、清晰，鼓励了资金回归风险资产，全球股市好调，债市回落，十年期美国国债利率与上周持平，对利率政策敏感二年期国债利率升5点；受ECB近期加码QE预期的刺激，德国10年期国债利率降7点，欧元对美元贬值1.2%。日本无灾无痛，汇率趋稳，日本股市引领全球股市反弹。农历新年后A股重开交易，“补跌”幅度远低过假期其它市场的损失，也为风险资产注入正能量。风险溢价回稳，铁矿石价格走好，黄金市场就出现小幅的获利回吐。

英国与欧盟就英国在欧盟中的地位与义务达成协议，这是上周的大事件，为卡梅伦在6月举行公投铺平了道路。法务大臣Gove主导的脱欧运动，大势已成，并在保守党内得到许多的支持。脱欧公投势在必行，卡梅伦需要在时机和内容上作调整，让公投尽量向投票说No靠近。明年德法有选举，延后公投冲击更大，所以卡梅伦趁脱欧派立足未稳早拆炸弹，估计今年6月23日公投机会颇大。英国经过三天的马拉松谈判，得到了“UK in EU”的承诺，应该说是卡梅伦在其政治生涯最大豪赌中先胜一局。

卡梅伦在移民福利上作出重大让步，可能遭到政敌的攻顸，不过欧盟的确在几个大的领域作出让步。卡梅伦称此协议“the best of both worlds”，一方面维持了统一的欧洲市场，另一方面不把英国束缚在“更统一的联盟”的政治承诺中。这当然是政客针对本国选民的语言，他势必受到疑欧派的挑战，不过若无重大事件发生笔者估计英国脱欧的可能性应该不超过25%（峰会前有投行将概率评估为40%）。

美国联储一月份会议纪要被公开，显示公开市场委员会成员对国内经济及外围环境均有担忧，印证了耶伦在国会听证时的鸽派立场。市场解读是联储加息可能已经结束，甚至或许明年需要减息。到底什么让联储如此转弯？首先，这是市场对联储的看法，并非联储已经转弯。笔者的观察是，12月加息之后美国经历了一系列的弱数据，不过真正改变了是耶伦的心态。当时她坚信工资上涨会导致通胀升温，见到增长放缓的数据以及债市反应后，耶伦的心态有所改变，没有了过去的那份自信，这在她最近的私下言谈中表现了出来，然后在市场价格上反映了出来。笔者相信，美国货币当局需要更多的数据来判断自己之前的举动是否正确，因此今后六个月可能按兵不动，不过九月之后是加息还是继续暂停，则取决于形势与数据。笔者认为美国的经济形势没有那么差，工资上涨压力也未消除，下一个政策动作为加息的可能性更大。

本周焦点是市场对英国／欧盟协议的反应。美国的新屋及二手房销售偏弱，耐用消费品订单强劲反弹（扣除汽车后略涨），个人收入及消费料均呈好调，消费信心也预计改善，通胀指数PCE稍有升温。在欧洲，预期欧盟PMI速报呈下降，欧盟经济情绪亦见恶化。估计德国领先指数ifo继续下跌，德法意西HICP全面滑向零通胀或通缩。预料英国第四季GDP增长不作修正。在亚太区，日本核心通胀为零，东京核心通胀则进一步滑入负值。中国无重要经济数据公布。