瑞信亚太区首席经济学家陶冬撰文指出， 其实联储对通胀的担忧一直没有改变，对市场动荡的担忧也没有大的改变，只是应因市场的飘忽作出平衡的举动。既然联储对市场反应有担心，相信它需要时间重新调整资金的预期，除非未来两个月的通胀和工资数据十分强劲，不然笔者估计联储六月加息的时机并不成熟。市场因对加息准备不足而动荡，是联储所不愿意看到的。所以笔者仍维持今年夏季再启加息（最有可能为九月），十二月再加一次，之后货币政策进入观望期。这篇文章具有一定参考意义。

央行占据上周市场的主舞台，改善风险偏好是主旋律，VIX指数降至14。上周美国联储例会，发表了温和的政策声明，暂时舒缓了市场对快速加息的焦虑。日本银行例会，政策无举动，但是暗示会有进一步的宽松行动。中国人民银行行长重申中性偏宽松的政策基调。这些是继欧洲央行全方位出击之后央行密集表态，态度鸽派。美国股市连续第五周上扬，并完全收复今年以来的失地。美国债市受到联储言论的鼓励而走强，国债利率曲线全线下移。美元下挫，西得克萨斯石油价格也升上40美元关口，布伦特原油继续攀升。欧洲日本股市缺乏汇率的故事，不过大市亦造好。美元受阻，带动新兴市场股债汇市上扬，高收益债券市场活跃。

上周最大的市场事件，是联储三月例会。联储公开市场委员会将利率上升的预期，由今年四次减为两次，不过仍较市场更审慎。耶伦在记者会上，谈及外围经济与市场的不确定性以及国内通胀压力，不过明显地将重心放在外围市场环境上，被外界判断为表态相对温和鸽派，下次加息时间被定在六月。笔者认为，联储对市场在过去一个月对加息预期急速升温感到担心，所以在言论处理上偏温和。

其实联储对通胀的担忧一直没有改变，对市场动荡的担忧也没有大的改变，只是应因市场的飘忽作出平衡的举动。既然联储对市场反应有担心，相信它需要时间重新调整资金的预期，除非未来两个月的通胀和工资数据十分强劲，不然笔者估计联储六月加息的时机并不成熟。市场因对加息准备不足而动荡，是联储所不愿意看到的。所以笔者仍维持今年夏季再启加息（最有可能为九月），十二月再加一次，之后货币政策进入观望期。

中国两会闭幕，未见大的政策惊喜。财政赤字GDP比例设在3%，在市场预期的低位。笔者相信，这不意味着财政政策今年不宽松，只是政府在运用点刺激提振经济。笔者认为，中国政府的政策会兼顾供给侧和需求侧，但是重心已经悄然转向需求侧，转向稳经济。政策上的趋稳、汇率上的趋稳和房地产的活跃应该为经济在第二季度带来稳定。虽然经济活动未见明显反弹（房市除外），但是稳定本身对于情绪极度疲弱的市场也是利好。当然，人为的政策因素，未必可以将经济推上可持续的复苏之途，改革仍是绕不开的功课。中国经济的中期走向，仍取决于改革和去杠杆。