2月菜价受寒潮影响大幅飙升，但是进入3月气温回暖后，菜价不仅没有下跌，反而再度走出一波小高峰，同比增速已达近40%。对此，分析师认为，供需错位以及通胀预期导致的囤货行为可能是背后的推手。

今年1-2月，特别是2月春节期间，受到异常天气的影响，食品价格出现了超季节性上涨，而其中最大的异常则体现为蔬菜价格的大幅度上涨。

中泰宏观罗文波团队称，从多个城市的2月天气情况来看，除气温变化显著之外，降水减少也是重要因素。进入3月以来，天气回暖，恶劣天气因素的影响明显消退，但中旬以来菜价并未如往年那样逐渐走低，反而再度上涨。

罗文波团队在报告中指出，除了供给端收缩之外，从需求端来看，受年初房价上涨的影响，房地产新开工、施工、竣工量增速都大幅上涨，开工时间也早于往年，提前返回工地的农民工对蔬菜等需求猛增。

往常旧历二月之后的开工可能提前到正月，即去年始于3月下旬的新一波地产开工，在今年可能提前到2月末3月初。这就形成了农民工提前返城进入工地，对白羽鸡、蔬菜等低档食品的需求猛增现象。

尽管同时存在着供给端的约束，但需求侧的这一逻辑从鸡肉、蔬菜的3月价格走势中同样可以得到部分印证。

此外，从山东蔬菜批发价格指数来看，3月价格上涨最快的蔬菜均是耐贮存品种，菜农等在通胀预期影响下的囤货行为可能也是推高价格的另一因素。报告写道：

我们在山东蔬菜批发价格指数中观察到，3月份上涨最为迅猛的蔬菜类别依次为：根茎类，葱姜类，瓜类，茄果类，豆类蔬菜，均属于耐贮存品种，而叶菜类、菌菇类、水生类、芽菜类等实际上有所回落。

这说明供需失衡导致的菜价上涨只是一部分原因，菜农或中间供应商对通胀存在预期，因此采取囤积部分耐贮存蔬菜的方式获利是另外一个重要因素。

报告称，这与2010年炒作姜、蒜等导致价格飙升较为相似，不同的是彼时存在更强烈的通胀预期，以致于富士苹果等部分耐贮存鲜果也受到该因素的影响而出现不同程度的涨价，而今年3月鲜果走势平稳，说明菜农、果农以及投资客对通胀的预期低于2010年。

但是，这并不意味着菜价将出现迅速回落。报告称，随着天气转暖、供给增加，菜价将逐渐回落到合理水平，但通胀预期导致的菜农囤积行为则会对通胀周期有所拉长。

根据我们的测算，截止到24日，3月鲜菜价格同比增速高达37.95%，对CPI贡献近1个百分点，即使最后一周价格回落，亦将贡献0.8%左右。我们预期3月CPI将达到2.6%一线附近，二季度初期亦将徘徊于接近2.5%的较高位置。