导读

兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委3月30日对21世纪经济报道记者表示，国航和南航去年由于汇率损失过百亿，最主要的原因是，没有对暴露的外汇头寸进行套保，这其中可能有观念的因素，也可能有体制的因素。

2015年，国航和南航两家公司因人民币汇率波动发生的汇兑损失逾百亿元。

3月30日晚间，中国国航(601111)和南方航空(600029)发布年报显示，2015年国航受人民币汇率波动影响发生汇兑损失51.56亿元人民币，同比增加47.96亿元;南航2015年发生汇兑损失达57亿元，上年同期南航的汇兑损失仅为2.76亿。

兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委3月30日对21世纪经济报道记者表示，国航和南航去年由于汇兑损失过百亿，最主要的原因是，没有对暴露的外汇头寸进行套保，这其中可能有观念的因素，也可能有体制的因素，还可能与2008年一些国有企业的衍生品交易曾出现亏损有关。

“但客观说来，那时出现巨亏的衍生品合约，都是试图赚钱而不是套保。展望未来，随着利率和汇率均实现了市场化，通过衍生品进行套保将日益常态化，主管机关和企业需要对此适应。”鲁政委说。

中国国航3月30日晚间披露年报显示，公司2015年度实现营业收入1089亿元，同比增长3.85%;归属于上市公司股东的净利润67.74亿元，同比增长77.45%。值得注意的是，国航年报显示，截至2015年12月31日，集团境外资产231.81亿元，占总资产比例为10.85%。

国航还专门提及，去年针对美元汇率走高的情况，公司及时缩减美元贷款规模，并适度增加经营租赁飞机比重，以降低汇率风险和汇兑损失。

南航3月30日晚间披露的年报显示，公司2015年实现营业收入1114.7亿元，同比增长2.91%，归属于上市公司股东的净利润38.51亿元，同比增长117%。

南航在年报中解释称，汇兑损失57亿元，主要原因是受央行人民币中间价汇改及美联储加息影响，美元兑人民币汇率升幅较大。由于集团的外币负债一般都高于外币资产，因此人民币贬值或者升值都会对其业绩造成重大影响。南航集团大部分的融资性租赁负债、银行及其他贷款及经营租赁承担均以外币为单位。

南航还表示，公司主动应对人民币汇率波动，降低了汇兑损失。

值得注意的是，由于国际原油价格持续下跌，去年南航集团航油成本同比大幅下降30.36%。

目前的政策下，人民币不可自由兑换成外币，所有涉及人民币的外汇交易必须通过央行或者其它获授权买卖外汇的机构或交换中心进行。

对此，一位业内人士表示，不管人民币是升值还是贬值，很多国企都是在裸奔，没有为其巨大的外汇头寸进行套保。这主要有两个原因，一是企业认为人民币不会贬值，特别是在去年有的企业还判断人民币会小幅度升值;另外一方面是2008年金融危机之后，国家相关主管部门对大型国企相关的交易进行了更严格的限制。