有评论文章指出，外电指人行将容忍人民币进一步贬值，惹汇市波动。上半年中央汇市操作，显然是趁市场相对平稳，允人币有序贬值，惟下半年会否续稳步走贬，抑或再托汇市维稳，面对内外两变量。这篇文章具有一定参考意义。

中央不再硬托 上半年人币贬

外电昨引述消息人士指，人行将容忍人币继续贬值，兑美元汇价在今年内可见1美元兑6.8元人币，即较现水平再贬约2%。报道曝光后人币在岸价与离岸价一度急跌，其后人行响应指，无意藉人币贬值提升贸易竞争力，令人币汇价回稳，惟贬值之说空穴来风未必无因。

事实上，上半年中央的汇市操作取向，是允人币走贬。皆因现时内地外贸疲乏、外储缩水，经济下行压力未消，客观环境令人币有贬值需要，且内地金融市场企稳、炒家亦未再狙击人币，中央自毋须硬托汇价虚耗弹药，可趁市场平稳时放手让人币走贬，令汇价更贴近现实，助稳经济。在此思路下，今年上半年人币兑美元汇价已贬近2.3%，按此贬值速度，下半年人币要再多贬约2%，下试6.8水平，并非不可能。惟现实上能否如此，中央将面临内、外两大变量。

对内而言，人币贬值令中央最担心的是会否掀起严重走资潮，为内地经济金融添烦添乱。从中港贸易数据虚高、沪港通南下资金续增等现象看，内地走资问题仍然存在，惟对中央而言，现时的走资情况应属可控，才会允许人币续贬。

走资潮与外交 牵动人币后向

然而，若下半年人币贬值幅度不断迭加，全年累计贬值幅度达4%至5%，贬值趋势变得更为明显时，有可能惹外资以至内地民众忧虑，引发新一轮走资潮。如此中央为免贬出祸来，或不得已再出手维稳汇市，暂抑人币跌势，先稳市场信心。

对外方面，上半年新兴市场经济金融总算有惊无险，不少新兴国遂对人币走贬“只眼开只眼闭”，人币亦成亚洲汇市中，兑美元贬值幅度最大的主要货币。惟下半年环球经济压力续增，特别是英国脱欧令全球阴霾密布，若新兴国经济金融再遇折腾，或难再忍让人币汇价下滑，甚至渲染中国图打货币战以损人利己。如此中央或碍于外交压力，暂缓人币再贬。

今年人币贬值压力确实不轻，而中央亦有意稳步释放人币贬值压力，下半年人币会否延续贬值势头，除看内地经济金融实际需要，更要看中央如何应对上述的内、外变量，营造有利人币汇价有序调整的空间。