日前，广发证券发布的策略报告指出，保险行业基本面良好，估值仍在低点，保费、盈利增长稳定。14 年保险股估值仍处于低位，价值优势明显，资金成本下降将带来趋势性机会。

　　报告指出，目前，工行的分红率已经超过了7%，但由于信托刚性兑付未有打破，市场利率畸形，不具备08年的吸引力。随着刚性兑付即将被打破，将有利于市场利率的下降。在历史上资金成本下降背景下，市场对高盈利高分红的股票的偏好会提升。

　　港股对比显示，无风险收益率水平导致A股保险股折价于港股。无风险收益率较低的地区，如香港，投资者更愿意持有保险股之类有较高盈利能力、净资产收益率与分红率的股票，因此 H 股相对 A 股有溢价。国内保险股价的历史数据也支持这一结论，SHIBOR维持高位时保险股估值较低，而SHIBOR下降到低位时保险股通常有较好的反弹。

　　从海外启示看，美国无风险利率下降背景下，保险公司持续增长的净利润助推股价飙升。在无风险收益率下行时，投资者更愿意持有保险股之类有较高盈利能力与分红率的股票;无风险收益率下降的背景下，美国保险公司资产规模依然保持高速扩张，股价曲线与净利润曲线高度拟合，持续增长的净利润增强了持有人的信心，助推股价飙升。

　　目前市场收益下降的趋势已经显现，下半年保险股有望估值修复。随着房地产市场的降温、销售的下降，未来融资周转的速率降低，将有可能催生局部的流动性风险。有理由相信，信托刚性兑付必将被打破，由此导致的市场利率水平下降，必将带来稳定增长公司的价值重估，保险等盈利稳定且持续增长的行业吸引力将会得到明显提升，看好下半年保险股出现估值修复的行情。