名家连线
目前,全球原油采掘成本价一般为45美元/桶至60美元/桶,总成本约为55美元/桶至70美元/桶。占美国原油产量55%的页岩油平均成本要高于传统原油,约为68美元/桶。
刘满平
中国经济学会理事
6月以来,油价从100多美元/桶高位持续下跌,尤其是11月27日石油输出国组织(欧佩克)决定不减产后,油价出现10%暴跌。目前,纽约、布伦特原油价格均比年内最高点下跌近50%,创近5年多来最低点。长期从事价格研究的中国经济学会理事刘满平在接受中国证券报记者专访时表示,未来油价不排除继续走低的可能性。
至于能低到什么程度,主要取决于两个因素。
一是成本因素。从经济规律看,任何商品不可能在成本线以下运行太久,且距离成本价格的最大跌幅不可能超过20%。目前全球原油采掘成本价一般为45美元/桶至60美元/桶,总成本约为55美元/桶至70美元/桶。占美国原油产量55%的页岩油平均成本要高于传统原油,约为68美元/桶。也就是说,目前油价已跌破大多数油气企业的成本价格。
二是减产因素。当前海湾国家有充足的财政盈余和外汇储备,用以支撑几个月甚至更长时间的低油价危机,但像俄罗斯、委内瑞拉等一些过度依赖原油出口收入的国家则面临十分困难的境地。如果油价持续下跌,主要产油国进行减产保价的可能性加大。
因此,本轮油价下跌的底部很难像2008年金融危机后最低跌至38美元/桶,初步预计底部在45美元/桶至50美元/桶。
精彩对话
中国证券报:本轮油价下跌与前几轮下跌有何区别?
刘满平:自2012年二季度以来,国际油价出现过三轮较明显下跌,但每次下跌持续时间不长。本轮下跌与前三轮下跌不同:这次不会是阶段性的,而是会持续一段时间。
从经济长周期看,目前世界经济处于恢复调整阶段。主要经济体中,除美国出现明显复苏外,欧元区经济增长乏力,核心国家经济增长缓慢,德国经济或进入萧条;日本经济出现大幅滑坡;中国、印度等新兴经济体经济增速放缓。这些说明即使过了5年,世界经济整体上还没有从深刻的结构性危机中走出来,将维持弱势增长。石油需求与经济增长形势密切相关,经济形势不好,石油需求也好不到哪里去。
“页岩油气革命”对国际传统原油市场的冲击和影响将继续。尽管油价下跌,但没有跌至页岩钻探有利可图的底线,还没有出现页岩油生产企业大规模破产潮。况且,随着非常规油气勘探开发技术不断进步,产油成本会进一步下降。
当前尽管伊拉克、乌克兰东部局势动荡,美欧与俄罗斯之间相互制裁,但全球主要原油资源国家或区域安全情势总体平静,对石油市场影响不大。再加上随着经济全球化、一体化的发展和国际石油市场逐步健全,地缘政治较量逐渐转入幕后,地缘政治与安全因素对石油市场影响作用日益弱化。
长期以来大型投行在大宗商品市场兴风作浪,大量买空卖空使得国际油价经常背离实际价格。近来,日益增强的金融监管压力使多家大型投行削减甚至退出部分大宗商品市场,高盛、摩根士丹利、摩根大通、德意志银行、巴克莱银行等已逐步淡出原油期货,这大大削减了国际油市波幅,使国际油价趋于理性,难以再次出现大幅反弹。
世界主要产油国家或组织对“限产保价”未达成一致意见。欧佩克组织中科威特、卡塔尔、沙特等国家明确表态,在明年一季度前不会减产,可见全球石油供过于求的局面将持续。
中国证券报:欧佩克国家为何难以就减产达成一致?
刘满平:不同的政治纷争及利益考量致使“限产保价”措施难以实行。尽管油价持续下跌,许多产油国家利益受损,但由于政治纷争及利益考量,很多国家甚至欧佩克内部都不再实行“限产保价”措施。
油价下跌将压缩页岩油气的利润空间,压制资本市场对勘探开发油砂、页岩油、致密油、生物质汽柴油等非常规油气项目开发建设相关的投资热情,进而达到遏制“页岩油气革命”威胁的目的。
首先,由于海湾国家在伊拉克和叙利亚问题上存在严重分歧,欧佩克难以达成影响油价的一致意见。以沙特阿拉伯为例,该国石油产量占欧佩克总产量的1/3,对其他中东国家夺取其市场份额一向保持高度警惕,再加上其采油成本低,对油价持续下跌的容忍力远超其他产油国,因此多次拒绝“限产”提议,具有“以价格战保护市场”的意思。
其次,为维持预算平衡,严重依赖石油出口的伊朗、俄罗斯需要油价分别保持在140美元/桶和100美元/桶,低于这个水平,将对这些国家经济产生严重影响。由于乌克兰事件和伊朗核问题而引发的对立,出于削弱俄罗斯、伊朗以及委内瑞拉等“反美”产油国的需要,美国对低油价采取“顺其自然”的态度,促使他们坐到谈判桌前。
沙特与美国还互有需要。美国目前着手打击“伊斯兰国”极端组织的行动,使沙特获益。作为回报,沙特维持、增加石油产量,将削弱伊朗、俄罗斯的经济实力,具有“以价格战打击政治对手”的意思。
最后,以“页岩油气”为代表的新能源革命和多种技术的加速发展对传统石油形成巨大的市场压力,对未来全球油气供需可能形成颠覆性威胁。油价下跌将压缩页岩油气的利润空间,压制资本市场对勘探开发油砂、页岩油、致密油、生物质汽柴油等非常规油气项目开发建设相关的投资热情,进而达到遏制“页岩油气革命”威胁的目的,具有“以价格战遏制竞争对手”的意味。
