风险提示.

　　互联网产品对综合毛利有一定影响;香港浪潮下半年业绩仍有可能低于同期

　　太极股份:计算机调研纪要

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：沈海兵,吴砚靖 日期：2014-07-21

　　【总体判断】

　　1、股权激励推出彰显公司发展信心,未来内生性业务复合增长率20%,公司步入稳步发展阶段;

　　2、外部公司收购以及资产注入目前均未进入实质性进展阶段,一直存在预期,但时点不好掌握;

　　3、上半年订单增长35%,我们预计中报符合或略超预期;

　　4、特一级资质对公司投标影响显著,自主可控背景下,公司众多业务面临发展良机。智慧城市热度不减,公司长于顶层设计,后续空间巨大。

　　我们预计2014年归属母公司净利润2.39亿元,同比增长35%,对应EPS 为0.87元,对应PE为44倍。维持推荐评级。

　　紫光股份:净利润快速增长,云服务战略稳步推进

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：符健 日期：2014-07-25

　　投资要点

　　事项:公司发布2014年半年度报告:上半年公司实现营业收入44.50亿元,同比增长28.68%,实现归属于上市公司股东净利润4004万元,同比增长54.77%。公司净利增速略超过我们预期。

　　平安观点:

　　业绩保持快速增长,盈利能力不断提升。

　　公司营收同比增长28.68%,收入增速和去年同期大致持平,主要由于公司大力拓展面向行业应用为主的IT基础设施建设及运维服务,各项业务取得快速发展所致。分产品来看,信息电子类产品仍为公司收入主要来源,占营业收入的比例超过95%。

　　公司销售费用率为1.37%,与去年同期相比下降0.6个百分点;管理费用率为1.06%,与去年同期相比下降0.17个百分点。公司营收增速接近30%,而费用率却不断下行,体现良好的成本控制能力。公司净利润率为1.22%,与去年同期相比上升0.41个百分点,盈利能力不断提升。值得注意的是,公司收益质量也不断改善,经营活动净收益/利润总额为84.37%,不仅远高于去年同期的77.7%,也高于14年1季度的80.69%。

　　“云服务”战略稳步推进,“云—网—端”产业链雏形初现。

　　2013年,全球云计算在企业应用软件市场的渗透率达到17%,市场规模超过226亿美元,但我国的云计算市场刚刚起步,远远落后于欧美,根据Garter预测,从2012年至2017年,我国云计算市场复合增长率将会达到28.2%,相关市场也将会保持快速增长。

　　公司积极顺应云计算发展趋势,稳步推进“云服务”战略,产业链布局日趋完善。公司积极推广紫光云计算机“紫光1000”系统,采用分布式计算、虚拟化技术,在性能上已达到国际先进水平,公司在云计算体系下开发面向多个行业的多种云应用软件,包括智慧城市、广电、教育等。此外,公司推出紫光“Mywifi”云智能路由器,依托云计算、云存储平台,不仅可兼顾家庭应用需求,而且针对企业级用户可具有VPN服务器、Wifi存储等企业级功能。公司“云—网—端”产业链布局逐渐成型,未来不排除通过外延并购的方式加速布局。

　　首次覆盖给予“推荐”评级,目标价27元:暂不考虑公司外延式扩张影响,我们预计公司14-16年EPS分别为0.74、1.05和1.50元。我们认为市场对于公司股价存在低估,给予“推荐”评级,目标价27元,对应15年约26倍PE。

　　风险提示:市场竞争风险、重大技术变革风险、市场开拓风险

　　华力创通:股权激励合理,业绩迎来拐点

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：吕江峰 日期：2014-06-27

　　事件

　　公司公告股权激励计划

　　6月23号晚,公司公布限制性股票激励计划,激励计划涉及股票数量为600万股,占到公司股本总额26800万股的2.239%,授予的限制性股票价格为10.05元。有效期为四年,考核条件为1)锁定期2014年净利润不低于最近三个会计年度的平均水平且不为负;2)2014年-2016年公司净利润不低于2100万、2415万、2777万。

　　简评

　　解锁条件合理

　　我们认为公司股票激励计划对于净利润的考核目标较容易实现,能够有效激发管理团队的积极性,提高公司经营效率,降低代理人成本。本次股权激励总的摊销费用为1587万元,其中2014、2015、2016、2017年的摊销额分别为427、763、296、92万元,限制性股票费用的摊销对有效期内各年的净利润有所影响,但是程度较小。

　　转型北斗,布局完整

　　从业务占比来看,最近三年来公司北斗相关业务占比不断提高,2010、2011、2012、2013年的公司北斗业务收入分别为1772、2526、4248、7228万元,一年一个新台阶,北斗占总体业务的比例已经超过20%,预计未来占比会进一步提升。从业务布局来看,公司加大北斗领域研发投入,提高相关研发人员数量,完成了北斗领域较为全面的布局,包括北斗导航模拟器、北斗/GPS兼容芯片、北斗导航终端、导航天线,硅微陀螺仪等。公司在北斗领域辛勤耕耘,预计未来公司将成为北斗领域的领军企业之一。

　　民用大斩获,军用大潜力

　　去年11月,公司公布了与广东好帮手签订的关于北斗导航芯片订购的1.82亿元合同订单,这是上市公司在北斗民用领域获得的最大单体项目,说明公司在北斗导航民用领域已经走在了市场的前列,同时也说明公司的北斗芯片和相关技术已经获得了市场的认可,未来公司不排除和更多民用企业进行合作。军用领域,公司在2005年已拥有军工生产资质,是国内少数几家武器装备承制单位,公司在军用北斗芯片领域已有技术储备和相关研发进展。考虑到IT国产化,未来军用领域将是北斗芯片的刚需采用方。今年军方订单将迎来释放节点,公司凭借多年在军方领域的耕耘,相信会用相应斩获。

　　盈利预测与投资建议

　　公司今年北斗业绩将进一步明显提升,将对整体业绩起到明显提升作用,管理费用预计不会出现去年大幅增长情况,预计14、15年EPS分别为0.17元、0.45元,维持“增持”评级。