随着银行间货币市场资金利率的逐步回落，央行昨日(7月31日)暂停了此前的28天期正回购，转而重启已被雪藏了3个半月的14天期正回购操作。

　　央行此次14天期正回购规模为260亿元。这意味着，本周公开市场上实现110亿元的资金净回笼。同时，本次3.7%的中标利率也比此前一直维持在3.8%的水平有所降低。

　　业内分析人士表示，随着未来公开市场资金到期量的减少，央行担心接下来资金面会出现紧张的局面，缩短期限可更加灵活地进行操作，增强对流动性的把控，而下调中标利率，更多地考虑应是对冲净回笼对市场的影响。另外，考虑到此前的定向刺激政策已开始起作用，经济状况开始好转，央行没有必要在此时降息，货币政策不会有太大的转变。

　　周四14天期资金利率下跌

　　昨日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)显示，14天期Shibor下跌54.60个基点，至3.9790%，其他期限品种表现平稳。截至昨日，14天期Shibor利率已连续5个交易日下跌。

　　“虽然本周有跨月因素和财税上缴国库的扰动因素，但由于前期存款准备金退还的规模较大(7月15日有超过4000亿的退还量)，而新股申购的短期扰动因素逐渐消退，资金面整体上趋于宽松。”东莞银行金融市场部分析师陈龙表示，从近半年的跨月时点扰动因素来看，月末资金需求并未成为资金紧张的主要原因，这一方面是因为各个机构为月末提前做了准备，另一方面则是因为理财、同业的治理，对机构资金需求结构带来的影响。

　　值得注意的是，本次14天期正回购3.7%的中标利率比此前一直维持在3.8%的水平有所降低。据统计，本周公开市场共有300亿元正回购到期，无央票和逆回购到期，本周公开市场将实现110亿元的净回笼。此前，央行已经连续11周在公开市场上实现净投放。

　　“相对较长期限的公开市场操作，较短期限的资金更能实现对短期流动性波动的把控。比如，央行此前进行的是28天期正回购，如果在上期正回购的资金到期之前出现流动性紧张，央行就不太好操作，如果开展逆回购，对市场的影响就过大，甚至引起政策转向的猜测。”华南某券商固定收益总部高级研究员表示，而提前缩短公开市场操作的期限，就可以在资金到期之后再决定要不要继续操作。