凯美特气:长岭项目停产损失影响利润减少三成

　　凯美特气 002549

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,吴漪,丁士涛 撰写日期：2014-10-30

　　事件:2014年10月30日凯美特气发布14年三季报,14年1-9月公司实现营业收入2.11亿元,同比增加39.23%;实现归属母公司股东净利润4753万元,同比增加3.32%。基本每股收益0.12元,低于我们的预期。公司预计2014-01-01到2014-12-31净利润为4705.9万元至7647.09万元,同比增长-20%至30%。

　　点评:

　　三季度业绩同比减少,环比提升。公司14年7-9月实现营收8589.89万元,同比增长38.54%,环比增长8.28%;实现归属于母公司净利润1975.73万元,同比减少3.93%,环比增长10.44%。

　　长岭项目停产损失影响利润减少1/3。公司毛利率同比降低1.31个百分点,主要是由于安庆分公司液化气、戊烷、氢气成本增加所致。管理费用较上年同期增加2,579.06万元,同比增加126.03%,主要原因为长岭凯美特公司本期未生产,停工损失转入管理费用所致。财务费用较上年同期增加742.18万元,增加158.31%,主要原因为安庆凯美特公司借款利息支出费用化增加所致。

　　长岭项目协议仍在进行流程审批。公司于2014年6月13日披露了价格异议的协调进展。公司与长岭分公司针对2010年及2012年协议中关于可燃气价格等异议事项的商谈已经取得了实质性的进展,双方对相关内容已初步达成了一致的共识。目前中石化总部及长岭分公司正在对该协议进行流程审批。长岭项目对当期业绩产生的影响具有不确定性。

　　盈利预测及点评:由于长岭项目停产时间超出预期、管理费用大幅增加,我们下调盈利预测,预计凯美特气14-16年EPS(摊薄)为0.19元(-0.07)、0.37元、0.47元(-0.01)。按14-10-29收盘价15.86元计算,对应的14年PE为82X。维持“增持”评级。

　　风险因素:外购原料气价格大幅上涨;公司项目达产情况低于预期;石化、钢铁企业共生风险。