有评论文章指出，全球各主要国家的10年期国债利率介于0.311%（日本）至2.639%（澳洲）之间，都显着低于格林斯潘所称的常态利率的下限（4%），因此全球各国央行显然让货币存量超过正常水准了。这篇文章具有一定参考意义。

　　金融海啸期间，美国实施了三轮的量化宽松（QE）政策，让美联储的资产负债从不到1万亿美元大幅扩增为先前5倍的4.5万亿美元。大致而言，美国靠着大量印钞票，让经济复苏得以确立，就业大幅好转，失业率降至5.1%，已经达到充分就业（失业率介于4.8%～5.2%）区间，新屋开工率也达到2007年金融海啸前的水准。依照传统经济学理论，央行放出巨量货币，且劳动市场达到充分就业，物价膨胀（inflation）压力势必接踵而至，美国美联储接下来的行动应是升息。虽然美国美联储喊升息喊了大约一年，却因消费者物价年增率一直未达美联储所订的2%目标，在没有物价膨胀威胁的情境下升息，岂非师出无名？

　　至于欧元区则自金融海啸以来，历经欧债危机，再遇到希腊倒债威胁的闹剧，经济复苏的脚步走得踉踉跄跄。欧洲央行（ECB）向美国美联储见贤思齐，弄了一个欧版的QE，计划自2015年3月起，每月购债600亿欧元，至少持续到2016年9月，总规模1.14万亿欧元。ECB于本月22日召开利率例会时，总裁德拉吉暗示12月可能会再扩大QE，以便达到消费者物价年增率2%的目标。以往全球央行的首要任务在压制物价膨胀，而且物价膨胀率与失业率按照短期菲律普曲线（Phillips　Curve）是相互取舍（trade－off）的关系，目前全球几乎都笼罩在低物价膨胀率的乌云下，相对应的是高失业率。换言之，如今全球央行不再对抗物价膨胀，而在积极拉抬物价，以便减少失业。

　　传统的货币理论告诉我们，越多的货币追逐有限的产出，势将造成物价膨胀。全球的货币存量究竟是过多还是不足？这是一个值得深究的问题。美国联邦准备理事会（Fed）前主席葛林斯潘（Alan　Greenspan）表示，“常态”的殖利率水准应介于4%～5%，但美国10年期国债利率自2008年来始终低于4%，以上周五而言，美国10年期国债利率也只有2.09%，且全球各主要国家的10年期国债利率介于0.311%（日本）至2.639%（澳洲）之间，都显着低于葛老所称常态国债利率的下限（4%），因此全球各国央行显然让货币存量超过正常水准了。

　　然而，传统货币经济学的所得方程式MV＝PY，M代表货币存量，V代表货币的所得流通速度，P代表物价水准，Y代表经济社会的产出或GDP。当M过多，而Y偏低（就业低导致产出少），则除非V偏低，否则P（物价）应该上扬。何以会有物价紧缩的现象呢？（文章来源： 台湾工商时报）