中华元智库特约主笔吴裕彬撰文指出，央妈，SDR的球门你都进了，人民币再不战略贬值更待何时？！请放任人民币自由贬值，让市场发挥作用，自动寻找人民币价格的平衡点，不要再消耗宝贵的外汇储备去硬抗人民币高位。从而将人民币崩溃的危险狠狠的扼杀在摇篮里。这篇文章具有一定参考意义。

关于人民币资产（股市和房地产），笔者反复强调其价格是一个货币现象。而最近我看到的一些关于流动性的数据极为不妙：根据彭博的数据，中国资金净流出，今年7月达1246亿美元，8月高达1416亿美元，9月高达1943亿美元。今年第三季度中国资金净流出总计4605亿--差一些就是半个一万亿美元了。据华尔街日报(博客,微博)数据，由于央行大规模干预汇市力撑人民币汇率，导致今年8月外储消耗939亿美元；9月份消耗432.6亿美元；10月份由于央行动用了外汇期货粉饰太平，导致外储微增113.9亿美元；11月份消耗872亿美元。

今年9月笔者就在《汇率保卫战在按完败的剧本上演》一文中指出：“据彭博通讯社数据，若中国人民银行要人为托起人民币汇率，估计每个月将平均消耗400亿美元的外储资产。根据前惠誉中国金融研究权威专家朱夏莲的研报，中国人民银行在3.6万亿美元的外储资产中只有6670亿美元的流动头寸用以拉升人民币汇率。自2013年以来，中国人民银行的外储资产已经减少了7500亿美元。人民币币值严重高估，中国人民银行强行干预拉升人民币汇率的做法已不可持续。一旦外储流动性头寸消耗殆尽，就只有大甩卖剩下的流动性不强的外储资产，到那时人民币汇率就可能出现日内波动范围内连续跌停板的现象，杠杆配资引发的股灾一幕将在杠杆热钱炒高的人民币汇率汇市重演。”

最近的资金净流出数据和外储消耗数据进一步验证了我当初的研判。由于中国的货币供应主要有外汇占款提供，资金大量流出将导致中国流动性枯竭的形势愈发严峻。汇率保卫战策略的失误要为目前的流动性困境负主要责任。

货币流动性指标M2同比增速和人民币资产（A股和房地产）价格有很强的正相关性。这意味着人民币资产（A股和房地产）价格要稳定--筑底乃至上升，M2同比增速就一定要筑底乃至上升，否则A股和房地产价格就有硬着陆的风险。中国的债务融资主要的抵押物和质押物就是房地产和股票，一旦A股和房地产价格硬着陆，大规模的系统性债务违约（金融危机）就会爆发。因此“M2同比增速筑底乃至上升”应该成为目前防御金融危机的一个首要货币政策目标。

M2同比增速和外汇占款同比增速高度正相关，外汇占款增速与人民币汇率（以1美元兑人民币为计）同比增速高度负相关。这意味着，M2同比增速要筑底乃至上升，外汇占款同比增速就应该筑底乃至上升；而外汇占款同比增速要筑底乃至上升，人民币汇率就应该持续性的战略贬值。

解开中国流动性死结的关键就是人民币汇率。所以央行燃烧生命般的消耗外储死撑人民币汇率完全不符合金融经济学逻辑，让人匪夷所思。资金大量出逃就是因为央行逆天而为令市场难有信心，说的严肃一点，就是人民币贬值预期形势比人强，资金此时不走更待何时。

打个比方，流动性（在中国当以M2同比增速而不是M2绝对值来衡量，因为前者才与人民币资产有显著相关性）就像氧气，资金就像活人，没有活人会在一个氧气日渐稀薄的地方等死。

央妈，SDR的球门你都进了，人民币再不战略贬值更待何时？！请放任人民币自由贬值，让市场发挥作用，自动寻找人民币价格的平衡点，不要再消耗宝贵的外汇储备去硬抗人民币高位。从而将人民币崩溃的危险狠狠的扼杀在摇篮里。（文章来源：《中华元智库》公众号）