安邦智库的研究报告指出，CFETS人民币汇率指数出台后，短期内人民币汇率不会与美元脱钩，也不是想脱钩就能马上脱钩。这篇文章具有一定参考意义。

12月11日，中国外汇交易中心首次发布了CFETS人民币汇率指数及权重，这是人民币获准正式纳入SDR之后又一件大事。这释放出了今后观察人民币汇率不再紧盯美元的信号，引起了国际社会广泛关注，甚至有评论认为“中国将让人民币摆脱美元”“人民币将与美元脱钩”。事实果真如此吗？在我们看来，问题并不是这样简单。

对于为何要在此时推出CFETS人民币汇率指数，外汇交易中心负责人表示，与参考单一货币相比，参考一篮子货币更能反映一国商品和服务的综合竞争力，也更能发挥汇率调节进出口、投资及国际收支的作用。推出CFETS指数的主要目的，还是引导市场观察人民币汇率时不仅以美元为参考，也要参考一篮子货币，便于市场从不同角度观察人民币有效汇率的变化情况。这一表述很清晰的表明了央行这一举措的目的，就是让人民币汇率将不再因为美元升值而相对于非美元货币被动升值。

汇率指数作为一种加权平均汇率，主要用来综合计算一国货币对一篮子外国货币加权平均汇率的变动，全面地反映一国货币的价值变化。特别是有效汇率，对经济影响更大。此前，只有国际清算银行（BIS）定期公布人民币实际有效汇率（REER）。央行发布CFETS指数，可实现通过指数来衡量人民币升贬值幅度，慢慢将升贬值的关注点切换到指数上来。让汇率政策由盯住美元向盯住一篮子货币转变，将有助于引导市场改变过去主要关注人民币对美元双边汇率习惯，逐渐把参考一篮子货币计算的有效汇率作为人民币汇率水平主要参照系，有利于保持人民币汇率的基本稳定，更有利于促进中国经济增长。

伴随国内经济的减速，中国外贸、工业增加值、房地产投资及其他经济数据都呈现出疲软态势，而人民币汇率高估被看作是造成当前经济问题的一个主要原因。反观美国，随着经济的复苏，美联储早已做好了上调短期利率的准备。中美两国之间的经济前景的背道而驰，以及采取钉住美元的汇率制，都让中国国内的宏观经济政策管理复杂化。让人民币盯住包括一篮子货币，而不只是盯住美元，无疑将令人民币兑美元拥有更大的贬值空间。央行也得以避免今后频繁购买人民币干预外汇市场致使人民币流动性降低，进而让货币放松政策的效力被削弱。

尽管如此，我们认为，CFETS人民币汇率指数出台后，短期内人民币汇率不会与美元脱钩，也不是想脱钩就能马上脱钩。

实际上，这不是中国第一次宣称要与美元脱钩。最早在2005年，中国就开始实行参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，央行表示将令人民币与美元脱钩，人民币汇率不再盯住单一美元。但事实上仍无法摆脱美元汇率变动影响。09年初，面对全球经济危机，中国再次试图将人民币与美元挂钩以防止人民币疲软。但这些努力也最终都放弃了。之所以几次放弃与美元脱钩，最主要就是因为央行担心与美元脱钩造成投资者对人民币稳定性失去信心，进而导致资金撤离中国。当前的市场，存在着严重的多年养成的关注人民币对美元双边汇率的思维惯性，切换太快的话，会造成人民币预期自我强化，致使人民币兑美元大幅贬值，引发市场风险。这不是中央希望看到的。此外，市场因素的影响也越来越大。中国银行(601988,股吧)间交易以美元的交易量最大，中国外贸的很大一部分是对美国的，大宗商品的进口也是用美元。如果强行脱钩，就可能导致汇率严重失真，造成更大的投机风潮，成本极高。这是我们判断人民币不会与美元很快脱钩的最主要理由。

其次，中美双方的经贸与投资关系密切，美国是中国第二大贸易伙伴，仅次于欧盟，两国相互投资也达到了一个显著的规模（尤其是中国对美投资在增加），从投资质量（技术、产业层次）来看，美国投资在外资中的质量较高。让人民币脱钩美元，显然不利于中国资本在美国市场的扩张。

最后，能否脱钩更取决于客观经济金融条件。打铁还须自身硬，人民币想要完全与美元脱钩，需中国具有强大综合国力，在经济上强大到足以使人民币成为国际货币。但从目前看，中国与美国存在较大差距，美元仍然是强有力的、独一无二的世界货币，任何国家不可能与它真正脱离，中国长期来看需要保持人民币汇率稳定，与强势美元保持一定的关系是有必要的。人民币的国际化进程，也不可能完全脱离全球的美元货币环境。

结合以上几点，安邦咨询（ANBOUND）研究团队认为，CFETS人民币汇率指数的推出并不意味着中国有意让汇率与美元脱钩，只是希望市场更全面评估人民币汇率。人民币转向盯住货币篮子，这是在目前的阶段性政策，意在降低美元强势与中国经济强势的落差对贸易、货币的冲击，这对当前中国经济有一定好处。换句话说，中国有意愿让人民币摆脱美元，这也将是一个漫长的过程。央行此次的决定，仅仅是迈出了第一步而已。

中国央行推出CFETS人民币汇率指数，并不意味着中国有意让人民币立刻与美元脱钩，短期目的只是让市场更全面评估人民币汇率。人民币与美元脱钩可能是一个漫长的过程，现在这个进程才刚刚启动。