智库学者吴迪撰文指出，中国成为世界金融强国的征途本质就是一个债务超级牛市的诞生过程。现在我们到全世界叫卖高铁，以后要到全世界叫卖人民币金融资产（也就是债务证券资产证券等等），这才是大国崛起真正质的飞跃。这篇文章具有一定参考意义。

久旱就需要甘霖，中国经济持续低迷，政府准备加大财政刺激措施。路透社近日引述中国政府政策顾问透露，为应对削减过剩供应和债务所引起的冲击，在去年底召开的中央经济工作会议上，政策顾问建议扩大财政赤字。明年财政赤字率可能扩大至3%或以上，创50多年来新高，规模约达2万亿元人民币。未来中央政府可能继续上调赤字率。

在前年和去年，中国的目标财政赤字率分别为2.1%和2.3%。上世纪60年代以来，这一赤字率还未曾达到3%。这标志着中央提振经济的决心是真金白银的，为此放弃了宝贵的财政盈余目标。

　　虽然财政部并未回应上述消息，但最近的官方讲话已透露这方面的意向。在去年12月28日的全国财政工作会议上，财政部楼继伟部长明确指出，按照中央经济工作会议部署，2016年及今后一个时期，要继续实施积极的财政政策并加大力度，逐步提高赤字率，扩大赤字规模，相应增加国债发行规模，合理确定地方政府新增债务限额。

　　在财政政策由盈余向赤字扩张转变的节点上，中央又推出了“供给测改革”的政策旗舰，这意味着什么？这意味着中国吹响了冲击世界金融强国地位的集结号。究竟何出此言，容我娓娓道来。

　　美国的公共债务对GDP占比在战后相当长时期内（1966年到1981年）都保持在较低水平，1981年是个转折点--那一年里根总统上台。里根上台时，该占比是31%，离任时，该占比高达约49%。里根任期内，国家债务总额翻了几乎三倍，从9070亿美元增加到2.7万亿美元。二战后美国用了31年使国家债务总额翻了三倍，而里根用了八年就实现了这个宏伟目标。打里根以后美国的公共债务对GDP占比就成了开弓射出的箭，再难回头了。

　　是里根把美国推向了全球最大债务国的康庄大道。但请大家注意，也是里根扭转了美国的宏观经济政策走向，战后美国长期奉行凯恩斯主义政策，里根则强调“大市场，小政府”，力推“供给测改革”。说里根是“供给测改革”的教父也不会过。

　　里根“供给测改革”两个重要举措就是减税和财政支出扩张（财政支出翻了一倍）。里根继承的美国遭受了石油危机的重创，经济可谓是千疮百孔，所以他一方面通过减税，另一方面通过财政支出扩张来帮助经济复苏。问题是，政府减税的同时又要增加财政支出，那么政府的负债就必然增加，不是吗？否则，减税和财政支出的账单如何支付？

　　以史为镜,在财政政策由盈余向赤字扩张转变的节点上，中央推出“供给测改革”的政策旗舰，这意味着什么？

　　企业部门在经历资产负债表通缩，私人部门由于主要的财富载体--房地产也在经历价格通缩，那么只有谁能通过加杠杆来帮企业部门和私人部门去杠杆？除了政府尤其是中央政府之外还有别的可能吗？　　如上图所示，相对于美国而言，中国公共债务对GDP占比长期稳定在较低的水平上，目前的水平正好和里根上台时美国的水平相当--41%。正好在这个时候中央提出“供给测改革”和扩大财政赤字率，这一切意味着什么？

　　里根的“供给测改革”为克林顿时代的经济腾飞奠定了厚实的基础，中国的“供给测改革”极有可能也会奠定中国经济下一个腾飞的基础。

　　不过“供给测改革”一方面通过减税减轻企业家负担，鼓励万众创新万众创业；另一方面通过财政支出扩张来帮助经济复苏，这意味着这是一条公共债务扩张的道路。对此复旦大学经济学院教授韦森表示，通过扩大财政赤字来刺激经济，这个想法误国误民。他认为，把政府财政赤字做得很大，虽可以刺激经济，却同时不负责任地把税收负担推到下一代。元芳，你怎么看？

　　韦森教授一直提倡减税和提高公共服务质量，问题是这两条措施都是很费钱的，政府不通过负债来买单，谁来买单？企业部门，私人部门吗？有时候像“财政赤字不负责任地把税收负担推到下一代”的这一种教科书式的说法对现实世界并没有多少指导意义，掉书袋并不能解决实际问题。

　　还有，美国的国家债务负担不是美国下一代承担的，而是全世界的下一代负担的，因为美国国债的三分之一是由外国认购的，而中国的国债只有区区百分之几是由国外认购的。在我们把中国的国债销往世界各地之前，还轮不到咱们担心咱们的下一代接过我们的债务负担，有全世界人民和我们一起负担，不是吗？韦教授，您说呢？

　　中国要成为世界金融强国，国际化的人民币要购买人民币资产，什么叫人民币资产？绝不是中国房地产和彩电冰箱，主要将是人民币金融资产，而金融资产的一大部分就是各种债务证券，要成为世界金融强国，就必须把人民币金融债务证券销往世界各地。中央扩大财政赤字率就是为全球增加人民币金融资产供给，要不对外国金融机构放开银行间市场干什么？

　　中国成为世界金融强国的征途本质就是一个债务超级牛市的诞生过程。现在我们到全世界叫卖高铁，以后要到全世界叫卖人民币金融资产（也就是债务证券资产证券等等），这才是大国崛起真正质的飞跃。

　　作者吴迪简介：

　　知名经济学家，毕业于英国曼彻斯特商学院商务经济学专业，中国超级去杠杆化理论创建者，《股灾拯救了中国超级牛市》作者。