瑞信董事总经理陶冬撰文指出，美联储将会在3月第二次加息，今年利率上涨3-4次，当然下半年的加息决定会更受到那时经济形势的影响。美国经济复苏动力并不强劲，但已经不在危机状态。无论从经济上还是政治上，联储利率政策都需要走出危机时的非常态，然后再根据形势定夺。这篇文章具有一定参考意义。

新年伊始，全球风险资产一出闸就被A股的连环扫堂腿撂倒，一起趴下。中国股市在一周内两次被熔断，同时人民币汇率持续下贬，触发了投资者对中国经济硬着陆的担忧，风险意识骤变，VIX指数暴涨至27，资金仓促去风险，全球股市下挫，国债受捧，美元回落，黄金闪亮。美国12月非农数据十分强劲，但是也无法制止美股的下跌，全球股市经历了15年来最糟糕的开局，大约2.3万亿美元的财富在一周中被摧毁。商品市场情况同样惨淡，布伦特石油期货一度跌穿每桶33美元，破十一年纪录，周五反弹乏力；伦敦铜价一度创七年新低，反弹同样乏力。

2016年首场金融地震的震源来自中国。证监会引入熔断机制，在人心虚怯的市场中加速了资金的抛售，对跌势起到了反效果。从去年中A股暴跌至今，政府耗用了巨额资金救市，也抓了一批人，但是市场机制上并没有多少改变，经济基本面也没有多少改变，同一批上市公司、同一批投资者、同样的监管、更差的盈利前景，却贸贸然重启大股东减持，引入熔断机制，股市被同一块石头绊倒两次。同时，经济部门之间似乎沟通不足，此厢开启减持功能，那厢引导人民币汇率贬值，其后果可以想象。

日元、欧元一天贬值1%是很平常的，人民币一天贬0.5%，却引起了轩然大波，反映出市场对中国经济的担心，更反映出政策缺乏透明度所带来的市场伤害。笔者认为市场担心的不是人民币小贬，而是其背后的政策意图无法揣测，风险无法量化，仓位无法对冲，于是资金选择以脚投票。中国经济已经是世界第二大经济体，金融市场也比几年前发达了许多，其全球影响力颇大，笔者希望政策透明度能够更高。政策制定者在事前多做一点功夫，多一点预期管理，事后自己可以少烦很多，投资者则可以面对低一点的不必要的风险。

美国12月非农业就业292K，同时前两个月的数字被上方修正50K，远好过分析员的预期，失业率停留在5%，时薪同比上升2.5%。尽管受惠于基数效应和圣诞节短期工需求，笔者认为这是非常不错的就业形势。更令人欣慰的是，从金融服务业到建筑业、零售业，就业复苏的频谱相当广，收入增加惠及低收入人群。1月份非农就业值得关注，尤其是圣诞节之后零售就业市场的走向。

笔者坚持联储会在3月第二次加息，今年利率上涨3-4次，当然下半年的加息决定会更受到那时经济形势的影响。美国经济复苏动力并不强劲，但已经不在危机状态。无论从经济上还是政治上，联储利率政策都需要走出危机时的非常态，然后再根据形势定夺。

本周焦点：基金的全球资金配置，尤其在上周美国和中国事件之后的新趋势。数据方面在美国，零售、JOLTS和密执根大学消费信心指数均应该反映圣诞假期的零售强势，工业生产则从上月低位反弹。在欧洲，欧盟工业生产预期从上月强势回落，法国通胀HICP持平。欧洲央行发表会议纪要，宜关注当时有无讨论更大地降息；英格兰银行例会则应该没有政策动作。在亚太区，日本核心机械订单在上月暴涨之后大幅回落。中国的出口增长预料继续恶化，CPI则微弱回升。