新年第一周的股市交易血流成河，把去年全年的涨幅全部抹去，可谓不是股灾胜似股灾。而甫一推出的股市熔断机制也未能避免暂停的命运。出现这种结果，既在意料之外，也在意料之中。

说意料之外，是指无论股市走势还是熔断机制的命运，都没料到会是这般情形；说意料之中，指的是在短短四个交易日的情况下，股市触发四次熔断，尤其周四的交易只用了15分钟，半个小时就结束，也就几乎注定了熔断机制必须停止。

熔断机制本是监管部门基于去年股灾教训，而推出的保护投资者合法权益，抑制股市大起大落的一个措施。这个愿望不可谓不好，但为什么在它被引进中国市场后，反而起到助跌助涨的反效应？事后来看，监管部门出现了三大失误：

第一大失误，是在推出熔断机制同时，没有做好相应的各方面准备。一是对人民币外汇市场大跌可能触发股市大跌没有做出相应预案。如果考虑到这种情况，应该推迟 出台时间，或者是在快触及熔断时，国家队进场护盘避免触及熔断，但监管部门没有这样做。二是对另一个助跌因素，即大小非解禁没有起到足够的提醒和告知责 任，等到周一触发熔断后才延长大股东解禁时间。三是在第一次触发熔断后的15分钟的“静默期”，监管和交易部门本该将各种可能引发大跌的因素，向投资者公布，但在两次“静默期”都是一片空白，由此导致恐惧加剧。

第二大失误，是没有考虑A股市场的散户特征。A股主要以散户投资者为主，其投资理念具有强烈的成长及动能倾向，熔断不能根本改变A股的波动特性。但奇怪的是，监管部门在考虑引进熔断机制时却没有想到这一点。不仅证监会没想到，根据彭博社的报道，大部分接受彭博采访的券商和基金人士都曾为这项计划投了赞成票，这些券商和基金人士对A股市场的散户特征不可不说了如指掌，证监会肯定也征询了他们的意见，那么，这是一般的疏忽，还是另有原因？

第三大失误，是两个熔断阀值设置得过近。监管部门将两个阀值分别设为5%和7%，这中间只有2%的差距，当触发5%的阀值后，再触发7%的阀值就非常容易，尤其在A股这种大涨大跌的市场。

中国资本市场也是一个利益集团最深厚的市场。正如一些私募人士所言，熔断机制最有利于利益集团做空A股，因为只要用小量资金就可以将大盘砸到触发熔断，极端情况，就是在集合竞价时，让大盘触发熔断，这样无须等股市开盘，全天交易就停止，从上周四的情况看，如果周五没有暂停熔断，极可能出现这种现象。这样，A股就将彻底丧失流动性和定价，相信正是考虑到了这点，而不仅仅是股民的损失，才导致监管部门决定暂停熔断机制。

一个新事物的出台，出错难免，但像上周那样的情况，代价也实在是太大了点。好在监管部门及时暂停熔断机制，也算是顺应市场呼声，接受市场教训，有错就改，而 不为面子死扛着。当然，它也产生了另一个负作用，即政策朝令夕改。从政策对百姓生活的影响而言，最怕的就是这种颠来倒去，反复无常，因为这样就没有预期， 没有预期要么诱发投机，要么就没有交易，无论哪种情况都不利于市场健康发展。而从中国来看，恐怕更多的还是前者。这也就是一些学者把A股称作赌场的原因。赌场其实也是讲究规矩的，所谓愿赌服输，但A股市场的许多投资者，估计连这种愿赌服输的精神都没有。