著名经济学家保罗-克鲁格曼撰文指出，各国的经济周期通常似乎比“应有水平”更加同步。例如，欧洲和美国相互出口的商品只占其产量的一小部分，但它们通常同时衰退和复苏。金融关联性可能是一部分原因，但有人也推测存在心理感染的问题：与主要经济体有关的好消息或坏消息，会影响其他经济体的“动物精神”(animal spirits)。这篇文章具有一定参考意义。

中国的问题会引发全球危机吗？好消息是，在我看来，这些数据似乎不够糟糕。坏消息是，我也许会错，因为危机在全球蔓延的情况，似乎通常会比实在的数据反映的情况更糟糕。更坏的消息是，如果中国确实会给世界其他地方造成巨大冲击，那么我们还没准备好应对相关后果。

主要问题在于中国高储蓄低消费的经济模式，只有在该国经济保持极快增长的情况下才能维持，这支持了高投资的合理性。当中国拥有大量未充分就业的农村劳动力储备时，这是可能实现的。但现在情况不同了，中国目前面临一个棘手的任务：过渡到增长率较低，但不至于陷入衰退的水平。

可以通过信贷扩张、增加基础设施开支来争取时间，同时改革经济以便增强家庭购买力，这原本是一个合理的策略。遗憾的是，中国只追求该策略的前半部分，争取到了时间，然后又浪费掉了时间。结果导致债务快速增加，这在很大程度上归咎于欠缺监管的“影子银行”，可能会诱发金融崩盘。

因此，中国的情况看起来相当严峻，而新发布的数据加剧了人们对硬着陆的担忧，不仅导致中国股市下跌，还导致世界各地的股价大跌。

好吧，到目前为止情况就是这么糟糕。一些聪明人认为，这种全球性的影响真的很可怕；乔治·索罗斯(George Soros)将它与2008年金融危机相提并论。

但正如我上面说到的，我很难根据数字得出会出现这种灾难的论断。是的，中国是一个经济大国，大约占全球制造业总产值的四分之一，因此中国发生的事情会影响到我们所有人。中国每年从世界其他地方购买价值两万亿美元的商品和服务。但这个世界很大，除中国之外，其他国家的国内生产总值加起来超过60万亿美元。即便中国进口额大幅下降，也只会对全球消费造成有限的冲击。

那金融关联性呢？美国次贷危机在2008年蔓延至全球的一个原因是，外国人，特别是欧洲的银行，因持有美国证券而受到了严重冲击。但中国实行资本管制，也就是说不怎么对外国投资者开放，所以中国股市下跌甚至国内债务违约，几乎不会对其他国家造成直接影响。但我必须承认，我没有上述分析说的那么放松。可以说，我没有勇气自鸣得意。为什么呢？

答案部分在于，各国的经济周期通常似乎比“应有水平”更加同步。例如，欧洲和美国相互出口的商品只占其产量的一小部分，但它们通常同时衰退和复苏。金融关联性可能是一部分原因，但有人也推测存在心理感染的问题：与主要经济体有关的好消息或坏消息，会影响其他经济体的“动物精神”(animal spirits)。

因此我担心中国的问题会以某种方式抑制美国、欧洲及其他新兴市场的投资支出。如果我的担心成为现实，那么我们并没有准备好应对这种冲击，这很糟糕。

归根结底，谁来应对中国的冲击，以及会如何应对呢？货币政策可能没有多大帮助。由于利率仍然处在接近零的水平，通胀仍然低于目标，美联储要抗击经济下滑问题，其能力无论如何都是有限的。而且美联储还表示，一有理由就会提高利率，这种信号可能进一步削弱了其动作的效果。与此同时，欧洲中央银行已经将政治权力用到极限，努力提高通胀水平，但迄今为止尚未成功。

虽然财政政策——实际上是通过增加开支来抵消中国减少的开支——肯定会发挥作用，但有多少人相信，共和党人会接受奥巴马提出的新刺激计划，或者德国政治人物会乐于看到相关提议导致欧洲背负更大赤字？

我真的，真的希望，我的猜测是正确的，因为目前任何地方似乎都没有B计划。（文章来源：纽时中文网）