美元兑日元走势图

2016年开年以来，全球市场开启了危机模式，美欧日中国股市连续暴跌，油价也是一路狂泻跌破30美元，众多投行宣布裁员，仿佛全球再次进入了2008年一样的“金融大屠杀”状态。在这背后，资金流向格局重新洗牌，日元成为了“耀眼明星”。在美联储去年12月“收水”后，日元在短短一个月内，暴涨了近500点，资金避险效应凸显。

纵观历史，日本央行经常会在日元走势的极端时刻出手干预，当前日本通胀徘徊在零附近，安倍晋三和黑田东彦将何去何从？本期和讯智库观察将为读者解析日本央行未来的政策走向。

日本央行是否继续宽松产生市场分歧

安倍上台后，“安倍经济学”这个名词不绝于耳——量化宽松的金融政策、大量公共支出的财政政策再加上结构性改革，这些箭射出后日本经济并未完全走出困境。数据显示，2015年日本第三季度GDP萎缩0.8%，已连续两个季度出现同比下滑。

2016年1月18日，日本央行行长黑田东彦针对日本货币政策再次表示，如果不能如期实现物价上涨2%的目标，将不惜实施进一步的宽松措施。此外，他特别指出，日本全国的失业率下降，就业环境改善，他强调大规模货币宽松政策“起到了预期效果”。 当前，市场围绕着日央行是否继续加码宽松产生了分歧。

摩根大通经济学家认为，日央行1月加大宽松力度的可能性依然存在，这取决于未来2周日元的走势，该行还把对日本央行扩大宽松的时间预期从2016年11月提前至4月份。然而，1月18日，日本游说团体负责人称，日本央行不应加码宽松。

据悉，日本2015年下半财年的企业对美元/日元的汇价预期是118，若日元一直徘徊在118的下方，日本央行不排除入市干预，比如买入政府债券和企业公债，并扩大年度ETF和JREIT购买规模。

日元继续走强受两大因素制约

瑞银近期的一篇报告对日元继续升值提出了质疑：首先，市场仍未预计日本经常帐出现结构改善，日企海外盈利能力亦未迅速提升；其次，日本经常帐盈余纯粹在于收入的平衡，由海外金融资产盈利和外商直接投资构成，海外再投资比例逐步增加，这并不会直接传导至日元。

据悉，彭博援引资产管理公司State Street宏观分析师Lee Ferridge称，如果日元汇率升值突破115，日本央行将重新打出“宽松牌”。

QQE微调并非货币宽松举措

据日本央行12月份的会议纪要，几位央行委员在会议上对央行是否有必要微调其大规模刺激措施表达了质疑。纪要还显示，有一委员指出，新举措暴露日本央行质化及量化宽松(QQE)的局限性，这可能让央行与市场沟通起来更加困难。这表明，日本央行正在从不断进行货币宽松的立场向着对宽松不情愿的形势转变。

日央行干预汇市可能起反作用

日本央行面对日元走强会否出手干预是当前市场焦点，但日本应该看看瑞典央行的“教训”。瑞典央行为提振通胀正限制克朗的上涨，但瑞典央行去年12月30日宣布考虑对汇率干预后，瑞典克朗兑欧元以外的货币均出现了升值。可见，汇率干预只能起到短期作用，依然还是市场说了算。

或许，日央行下手后，日元依然会继续升值······