为了应对通缩风险，刺激疲弱的经济，日本央行近日在货币政策会议上意外宣布将商业银行存放在日本央行的超额准备金存款利率从之前的0.1%降至-0.1%，并维持货币基础年增幅80万亿日元的计划。这是日本央行首次推出负利率政策，随即引发了全球媒体的广泛关注。本文特为读者综合了各家媒体及机构的观点，供您参考。

　　方正证券

　　日本一直是通缩的状态，这次实行负利率对外部流动性有所改善，油价也进一步回升，这对A股是好事。

　　华林证券

　　日元进入负利率时代，这标志着货币战争的开始，人民币过去半年的贬值，导致了日本担忧其产品出口竞争力的影响，这对全球经济来说，货币贬值恶性竞争加剧，对股市来说表面上是好消息，但实际上意味着大家对经济前景担忧进一步加深，如果短期有反弹后可能进一步往下走。

　　海通证券(600837,股吧)：日本负利率或加剧货币竞争性贬值

　　日本央行今日意外宣布实施负利率，决定将利率下调至-0.1%，同时维持货币基础年增幅80万亿日元的计划，以5-4投票比例通过该决定，负利率将从2月16日起执行。

　　人民币汇率承压，面临两难抉择。在美国加息、中国经济增速放缓的大背景下，人民币汇率持续承压，而日本负利率或加剧货币竞争性贬值。未来要么一次性大幅贬值，释放利率政策空间；如要坚持稳定汇率，则必须加强资本管制，同时利率政策将受约束。

　　中金公司：日本此“负利率”非彼“负利率”

　　日本央行刚刚公布1月议息会议结果，维持基础货币年增速80万亿日元不变，符合预期；同时将推出三层次的存款准备金利率政策，对部分超额存款准备金实施负利率，超出市场预期。

　　这里需要强调，日本的这个“负利率”是指银行将过剩资金存放在日本央行账上的利率（与欧央行的Deposit Facility Rate类似），这个利率并非日本央行的货币政策目标利率。早在2013年4月推出QQE时，日本央行就已经将货币政策目标从基准利率改为基础货币发行量（即，放弃了传统的盯住隔夜利率的货币政策操作模式）。

　　负利率最主要的意义是体现了日本央行进一步货币宽松的决心。在12月议息会议上，日本央行设立了新的ETF购买计划、扩大央行信贷合格抵押品的范围并将日本国债持有平均期限从7-10年延长至7-12年，但效果有限，市场反应平淡。

　　自2013年推出QQE以来，日本实施了史无前例的超级货币宽松政策，但并未实现2%的通胀目标，结构性改革进展也非常有限，企业工资增长乏力。在这种背景下推出QQE with negative interest rate，短期内最主要的意义在于日本央行向市场表达了进一步货币宽松的决心。负利率对实体经济的实际影响有待观察。

　　日本货币政策还有进一步宽松的空间。尽管不能排除日本央行购买更多更长期国债的可能性，但相对而言，这种空间和效果已经不大。预计日本央行最可能加大购买：股权ETFs；J-REITs；商业票据及公司债。值得注意的是，在2014年10月加大QQE的时候，日本央行扩大了国债、ETFs和J-REITs的购买规模，却维持了商业票据和公司债的购买力度不变，未来增加商业票据和公司债购买量的可能性更大。

　　瑞穗银行：日本负利率促使中国央行放松货币政策

　　日本央行今日意外宣布实施负利率，决定将利率下调至-0.1%，同时维持货币基础年增幅80万亿日元的计划，以5-4投票比例通过该决定，负利率将从2月16日起执行。

　　瑞穗银行策略师Ken Cheung称，日本央行采用负利率，加大了包括中国央行在内其他央行进一步放宽货币政策的压力。这一决定将加剧美联储与其他地区之间的货币政策分化程度，进而推动美元走强。市场也备感意外，引发离岸人民币止损与头寸调整。

　　法农信贷：日本央行负利率彰显QQE政策的局限性

　　其经济学家尾形和彦认为，由于负利率政策，日本国债收益率将像日本央行所期望的那样进一步下降，对股市的长期影响不明。

　　野村证券：负利率后银行将寻求扩大贷款

　　日本央行实现负利率，银行可能寻求扩大向中等规模企业的贷款；对较弱的日本地区银行而言，影响可能最为严重。

　　交银国际：日股利好出尽日本已经回归通缩

　　日本央行今日意外宣布实施负利率，决定将利率下调至-0.1%，同时维持货币基础年增幅80万亿日元的计划，以5-4投票比例通过该决定，负利率将从2月16日起执行。

　　交银国际董事总经理首席策略师洪灝认为，日本进入负利率，然而日经却是一副利好出尽的态势尽数回吐了消息出来之后的涨幅。尽管持续宽松，日本已经回归通缩。货币政策效用不断边际递减。

　　申万宏源(000166,股吧)：日本推行负利率人民币该贬就贬

　　此举对日本经济的影响有限。日本经济更多源于其结构性问题，宽松货币政策的效果有限。但释放出明显信号：只要经济承压，利率就应下行，即使是零利率和负利率。

　　对中国而言，日本进一步宽松，或引发各国货币竞相贬值，加大人民币贬值压力。中国政策困局急待解决。长痛不如短痛，该降就降，该贬就贬，稳定预期最为关键。

　　国泰君安：竞争性贬值概率不大，中国货币放松空间打开

　　国泰君安则认为，竞争性贬值出现的概率不大，相反打开了中国货币放松的空间。主要逻辑：

欧央行和日本央行都在释放宽松+贬值信号，导致美元指数被迫升值。人民币因此强化兑一揽子货币的升值。人民币当下汇率条件下，面对日本负利率只有两个选择。第一是走向关闭资本账户（已经在做），第二是货币政策进一步宽松（降息、降准等）。人民币适度国际化+维持增长的目标不明显变化，都为进一步货币宽松这个选项提供基础。近期媒体报道一月新增信贷可能超1.7万亿，反映金融机构正在预期、甚至落实新宽松的潜在可能。

　　日本《读卖新闻》

　　市场相关人士和企业界对日本银行决定实施负利率政策表示欢迎。不过，由于这是日本银行首次实施负利率政策，实际效果如何难以预测，也有人对负利率政策感到困惑。

　　美国《华尔街日报(博客,微博)》

　　日本央行这一似乎有些孤注一掷的举措意在避免经济重新陷入停滞。报道指出，在过去20年的大部分时间里，日本经济都处于停滞状态，目前的举措显示出日本央行下决心抗击可能使日本重新陷入通缩的全球不利因素，不过这也显示出日本央行的政策选项已所剩无几。

　　香港《南华早报》

　　虽然日本银行出人意料地采取负利率政策来刺激消费和投资，但这一做法不会对中国产生多大影响。《南华早报》援引相关专家的观点表示，和欧洲一样，日本实施负利率不大可能立刻重振本国经济。对于中国而言，效仿日本的做法，采取大规模的货币宽松政策将是最糟糕的选择，只会有利于想从做空人民币当中渔利的投机者。因此，中国不会加入与日本一起竞相让货币贬值的游戏。

　　彭博社

　　援引市场观察人士的观点指出，日本央行的负利率决定确实有可能导致人民币得到的支撑减少，不过长期来看，日本央行的决定对人民币影响并不大，人民币汇率还是会由中国经济的基本面、资本外流情况和相关政策所主导，预计2016年离岸人民币将缓慢、渐进贬值。（文章来源：《中国金融四十人论坛》公众号）