吴丁杰（作者系金融学博士，投资快报执行总编辑）

2月29日晚间，中国人民银行发布通知称，自2016年3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这一措施超出市场预期。之前，央行对货币政策的定性是稳健，这次的降准显得有点不同寻常，那它又是因何而起，为谁而来？我们认为这次降准可以作出以下解读：

首先，这次降准就是冲着证券市场来的。在此次降准决定发布之前，贸易数据显著低于预期，给整体经济增长带来了下行压力。上周四沪深股市大跌，沪市暴跌6.41%收盘，而本周一沪市又进一步逼近前期2638低点。如果任尤其发展下去，不仅会再次打击本已脆弱的投资者信心，而且可能导致系统性风险。另外，赶在3月1日上午采购经理人数据发布之前宣布降准，更显示了对市场的呵护之意。所以这次不同于以往一般在周末时间才发布降准降息的方式，选择在罕见、非常规的周一晚上来，是在表明一种态度，这次降准就是来救市的。

其次，监管层的沟通机制逐渐完善。在周一大跌后，一行三会立刻反应并果断出手，不同于股灾1.0-3.0的滞后应对。这种顺畅的沟通机制，在这样关键的时刻更显重要。中国现行的“一行三会”分业监管模式，开始于1997年金融危机过后，在此后相当长的一段时间内，发挥了重要的作用。但是随着中国金融业的快速发展，分业监管在当下的金融业运行中，一方面监管效率低下；另一方面，在应对一些金融创新和国际化程度不断提高的问题时，显得力不从心。明显的例子是在去年六月股灾发生的前后，证监会在去杠杆的过程中，对于券商的两融资金较容易通过券商调控，但对场外配资的管理却是不那么容易了，因为这部分资金的监管是银监会责任更大一些。从这次降准的时机看，一行三会的沟通配合明显提高了。

央行降准可谓是及时雨，为A股市场提供喘息机会，有效的稳定市场情绪和投资者信心。周二早盘，沪深两市已是借利好小幅高开，收市时沪指涨45点，站上了2700点，创业板更是展开报复性反弹，领涨两市。从盘面的情况看，看到了企稳的信号。当然，市场不会一帆风顺，能否展开新一轮行情需要多方面条件的配合，特别是大市量能的增强。结合两会3月3日—5日两会即将召开，以及李克强总理反复强调人民币并不具备连续贬值的基础讲话，在全球市场整体震荡上扬反弹背景下，可以预期Ａ股会稳定向好。

《投资快报》发自广州