我们认为抑制资产泡沫可能重点指的是局部楼市价格的明显上涨，预计下半年不排除出台地方针对性的抑制局部泡沫的措施。增加劳动力市场的灵活性可能是针对劳动力成本上涨过快的现状，而降低宏观税负可能是要降低企业和居民税收负担，重点可能是进一步降低社保等方面的负担。

政治局会议如何抑制资产泡沫?

中共中央政治局7月26日召开会议，决定10月在北京召开中国共产党第十八届中央委员会第六次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究全面从严治党重大问题，制定新形势下党内政治生活若干准则，修订《中国共产党党内监督条例(试行)》。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

对此，我们简单评论如下：

（1）“稳需求”摆在优先的位置。

对当前经济形势的判断是“经济下行压力依然较大，存在一些必须高度重视的风险隐患”。对应地，措施方面，优先强调“要坚持适度扩大总需求，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，注重相机、灵活调控，把握好重点、节奏、力度，为供给侧结构性改革营造良好宏观环境”。我们可以理解，政府对经济增长下行压力还是比较担心，因此稳需求摆在较为优先的位置，下半年财政政策有望继续保持积极、货币政策维持宽松的态势。

（2）“促改革”以实现“三去一降一补”。

政治局强调要持续深化“放、管、服”和财税、金融、创新、国企等重点领域改革，全面落实“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大重点任务。预计金融领域重在防范和排查风险，近期一行三会在各自领域加强监管、促进降杠杆、清查违法等类似行动可能会继续，同时，供给侧改革与国企改革将并行推进以协助去产能、提高过剩产能的行业集中度，帮助提升国有企业效率。财税体制改革一方面要帮助实现税负降低，另一方面也有优化结构、支持农民工市民化和补短板、去产能的进程。

（3） 在“防风险”的背景下，抑制资产泡沫的说法引关注。

在新闻稿原文中提到“降成本的重点是增加劳动力市场灵活性、抑制资产泡沫和降低宏观税负。”，其中抑制资产泡沫的说法引起广泛关注。综合来看，增加劳动力市场的灵活性可能是，而降低宏观税负可能是要降低企业和居民税收负担，。

（4）市场中期前景不乐观，但当前仍在阶段性机遇期。

我们在下半年策略中认为尽管市场还未见到大底，但市场在三季度可能存在阶段性的机会。前期市场已经有一定的上涨，近期走势比较纠结。但整体上看，资金宽松的格局仍在，政治局对下半年经济政策定调整体偏温和，市场可能仍处在阶段性机遇期。

在低利率、弱需求的环境中，重点守好有一定增长、估值不高的大消费类板块和个股（食品饮料、龙头医药、家电、汽车、轻工等），参与政策稳增长、促改革带来的阶段性机遇，包括基础设施建设相关、供给侧与国企改革重合的领域、深港通、新能源与环保等。

港股市场近期有资金流入，可能支持市场有进一步的空间(恒生国企指数年底目标9900)。相比外围市场，中国无论是货币政策还是财政政策的空间都比较明显，而预期已经较低，继续看好港股市场相对A股的表现。