在卷入乐视系“偿债”风波以来，乐视网的股权显然成为各大债权方眼中的“香饽饽”。不过，乐视网同样也是乐视系的“债权方”。公司2016年末关联方应收账款余额达38亿元，公司实际控制人贾跃亭对该部分应收账款提供了担保。财务人士认为，若乐视系资金问题持续发酵，担保人无法顺利执行担保，上市公司此部分应收或存在坏账风险。

累计融资逾300亿元

乐视网2016年年报显示，公司融资来源主要为发行债券、长期借款、贾跃亭和贾跃芳无偿借款等。

Wind数据统计，乐视网自2010年上市以来，累计募资300.77亿元。其中，直接融资92.89亿元，占比为30.88%，直接融资方式包括IPO、定向增发、发债券，融资金额分别为7.3亿元、60.29亿元、25.3亿元;间接融资(按筹资现金流入)207.88亿元，占比为69.12%。

值得注意的是，贾跃亭、乐视网其他股东进行信托融资时，均以乐视网股份提供质押，且初始质押率均不高于40%。据此测算，2013年和2014年，其股权质押融资规模当在30亿元以上。2015年10月质押的5.07亿股可融资100亿元以上。

记者统计其上市以来直接融资相关公告了解到，公司融资主要用于购买股权资产、偿还银行贷款、技术研发、品牌营销、版权采购、补充流动资金等。

乐视网披露，截至2016年，贾跃亭、贾跃芳无偿借款4.36亿元。不过此前，公司披露的贾跃亭及贾跃芳给乐视网的借款余额分别为20.7亿元及14.01亿元。乐视网2016年向贾跃亭姐弟俩合计偿还借款约30亿元。

投资乐视系多家公司

乐视网在多次融资过程中，投资了多家“乐视系”公司。

年报显示，乐视网2016年末可供出售金融资产余额较2015年增长959.69%，主要是因为新参股投资了喜悦动漫(杭州)股份有限公司、乐视创景科技(北京)有限公司、深圳超多维科技有限公司等多家公司。此外，2014年5月10日，乐视网以29.57元/股的价格定增募资3亿元，以购买花儿影视70%股权、乐视新媒体99.50%股权。

同时，为了解决公司控股股东贾跃亭及其配偶甘薇涉及的同业竞争事宜，乐视网拟收购甘薇持有的北京乐漾影视传媒有限公司47.8261%股权，待实施完成后，甘薇不再持有乐漾影视股权。

一季报显示，截至今年3月31日，乐视网负债余额为187.86亿元。其中，短期借款余额为21.78亿元，长期借款余额为30.13亿元，一年内到期的非流动负债为19.8亿元，资产负债率达55.94%(合并报表口径)。

根据上述数据，乐视网一年内需偿还的负债至少为41.58亿元。而2017年一季度末，乐视网货币资金为36.58亿元。同时，乐视网2016年年报显示，截至报告期末，乐视网年末银行存款余额中冻结款项2430.71万元;TCL股权并购项目保证金21.28亿元。乐视网可用的流动资金就更少了。

乐视网公告显示，乐视网与贾跃亭共同投资的乐视云计算获得了一笔来自重庆战略合伙企业的战略投资。乐视控股以其合法持有的云计算公司的全部股权向重庆战略合伙企业投资的10亿元提供质押担保。

在2016年营业收入达到6.5亿元、2017年营业收入达到7.8亿元、2018年1-9月营业收入达到8亿元以及投资满3年未上市等要求的情况下，乐视控股承担回购股权的义务。

截至中国证券报记者发稿时，乐视云计算董事长杨永强尚未对乐视云计算上述融资及经营相关的问题进行答复。

38亿应收款存风险

信永中和会计师事务所(特殊普通合伙)4月20日签署的审计报告显示，随着超级电视的热销，2016年乐视网转变其销售模式，由乐视致新电子科技(天津)有限公司自行销售转变为通过乐视生态内构建的O2O平台对外销售，即：线上通过乐视电子商务(北京)有限公司(乐视商城)、线下通过乐帕营销服务(北京)有限公司销售。为了更好地整合智能终端产业链上下游的优势资源，公司之后又调整为通过销售给乐视智能终端科技有限公司再销售给乐帕营销和乐视商城。

天眼查数据显示，乐视致新是乐视网持股40.31%的子公司，乐视商城是乐视网持股15%的公司，乐帕营销、乐视智能是贾跃亭、贾跃芳旗下全资子公司。

乐视网公告称，由于乐视致新上述业务模式变化及本期关联单位业务量增长，公司2016年关联方交易增加。期末关联方应收账款余额达38亿元，这些应收账款的回收情况取决于各关联公司的经营情况。为此，公司实际控制人贾跃亭对该部分应收账款提供了担保。

但乐视网公告显示，目前，贾跃亭及乐视控股持有的乐视网5.19亿股已被上海市高级人民法院等冻结，占乐视网总股本26.03%;贾跃亭所持有的乐视网2.83亿股被上海市高级人民法院轮候冻结，占乐视网总股本的14.20%;乐视控股已将其所持有乐视影业21.80%股权质押给融创房地产集团有限公司，同时，乐视控股所持有的乐视影业21.81%股权已被司法冻结;贾跃亭所持有的乐视控股92.07%股权已被司法冻结。

一位不具名的财务人士认为，若乐视系资金问题持续发酵，贾跃亭作为担保人无法顺利执行担保，上市公司此部分应收账款(38亿元)或存在坏账风险。