近期大盘出现大幅调整，A股涌现一波接一波的停牌潮，其中包括多家“高频停牌户”。

上证报记者注意到，步森股份、融钰集团等公司最近两个月内停牌达4次之多，另有多家公司停牌两次，理由多样却含糊其词。据悉，交易所已对个别高频停牌公司予以关注。

“这是高杠杆资金在高压监管环境下的连锁反应。但上市公司随意停牌可能影响到投资者的交易权。”市场人士对记者表示。

两个月四次停牌

“开盘后(估计)还有一两个跌停，然后又停牌。习惯性的。”2月5日深夜，步森股份股吧里有投资者留言。

的确，步森股份近期的停牌有些令人目不暇接。2017年12月20日停牌，今年1月4日复牌;1月5日停牌，1月19日复牌;1月22日停牌，1月24日复牌;1月30日，又停牌了。

结果，2018年以来，步森股份股票仅交易了6天，股价累计跌幅却达42%。

步森股份为何频繁停牌?回查资料，去年12月20日停牌前，公司股票连续两天跌停。1月4日复牌时披露，公司与步森集团签署战略合作备忘录，拟共同出资设立一家纺织供应链管理公司。

1月4日，步森股份股价继续跌停。次日，公司又停牌了，原因是控股股东安见科技质押的公司股票已接近警戒线。好不容易，安见科技通过增加保证金的方式，暂时消除了质押融资风险，1月19日复牌。

复牌后再跌停，步森股份1月22日又停牌，24日披露，二股东上海睿鸷的权益发生变动，刘钧受让了徐茂栋持有的13.87%的股份。

此后，步森股份股价继续下跌，1月30日再度停牌，公司称正在筹划重大资产收购，预计将达到股东大会披露标准。

梳理上述信息可以发现，步森股份出现股价闪崩，引发了首次停牌，后续发生了控股股东平仓风险及股权转让事宜，触发股价继续下跌，逼得公司选择了策略性停牌。

无独有偶。融钰集团也在最近两个月内实施了4次停牌，停牌时间分别是2017年12月6日、12月26日、今年1月9日、2月2日，理由包括实际控制权变更、筹划重大对外投资、筹划与收购资产相关的重大事项等。停牌期间的框架性“成果”是拟与财通资管、仪象投资合作设立并购基金，全资子公司融钰科技拟收购驭缘网络51%股权，标的股权估值6000万元。

从股价走势看，融钰集团首次停牌前一日股价跌停，本轮停牌前一日也是跌停。

监管关注高频停牌

据上证报资讯统计，剔除异常波动、重组上会审核等特殊情况，2017年12月以来停牌达2次及以上的公司包括康欣新材、龙星化工、欧浦智网、海联讯、当代东方、凯恩股份、大东南等。

从二级市场看，这些频繁停牌的公司大多出现过股价异动，引发主要股东质押补仓甚至平仓等情况。如凯恩股份收购锂电池公司卓能股份的重组信息发布后，于2017年12月25日复牌，但股价连日下跌，12月28日，因控股股东质押股票触及补仓线停牌。今年1月12日复牌后，股价有所回升，后又继续下跌，公司1月30日起停牌，筹划签署战略合作协议事项。

纵览高频停牌户，它们的普遍特征是：经历过股价闪崩，大股东股份大比例质押，实控人杠杆较高，转型压力较大。凯恩股份等部分公司的股东榜，还出现多个资管、信托产品扎堆的情形。

“闪崩停牌，这是高杠杆资金在当前监管环境下的连锁反应。”市场人士对记者表示，未来一段时间内，去杠杆的压力仍会持续传导。

一个明确的信号是，监管部门已关注此类公司。2月5日，深交所向融钰集团发出关注函，要求公司结合上述筹划事项的进展情况，分析说明其时申请股票继续停牌的必要性，下一步工作计划以及本次停牌事项的预计复牌时间。

深交所还要求融钰集团对与股票停牌相关的信息披露进行全面自查，详细说明公司的信息披露是否合法合规，就防止停牌时间过长已采取的措施，以及是否存在以申请停牌代替公司及相关方的信息保密义务的情形。

记者注意到，在步森股份4次停牌过程中，深交所及浙江证监局至少6次发出问询函或关注函，询问大股东安见科技的股权质押情况、刘钧受让股份背景等情形。

“近期不少公司停牌，应是出于策略性目的，以争取更多的时间来应对股权质押等风险。”市场人士指出，基于不同公司的基本面，这种停牌战术是否有效，真的很难说。

作者：吴正懿