近日，新浪金融曝光台收到了来自山西的张姓投资人对于山西信托股份有限公司的投诉。张姓投资人称，山西信托多次为有信用瑕疵的山西广生堂医药批发有限公司提供信托产品，对信达3号产品信息未能全面、按时披露，且尽职调查过程中存在失职，高估抵押商业用地价值，要求山西信托尽快对此事作出详细回复并按时归还投资人本息资金。

17年9月就该到手的第一期利息 半年了仍未到账

张姓投资人投诉称，她于2016年9月购买了山西信托发行的信达3号产品，按照《山西信托-信达3号集合资金信托合同》，本该于2017年9月就该收到第一年的利息，但至今未能收到应得的第一期利息。至于在联系山西信托负责人后得到的反馈——“将在（2018）年前兑付10%的本金+利息”也未能落实。

而在查询产品信息和融资企业信息过程中，多位投资人发现山西信托的产品存在诸多疑问，这让他们对山西信托的尽职调查结果和投资目的产生了怀疑。

　融资项目两大疑点凸显 投资人质疑山西信托尽职调查失职

1、山西信托为有信用瑕疵的企业发行信托产品

山西广生堂医药批发有限公司成立于2012年6月5日，位于运城市盐湖区郡都世纪大厦，法人代表全亚锦，注册资本3100万元，为全亚锦独资。投诉人称，在此前的产品宣传中，信达3号产品投向山西广生堂医药公司，融资用途是补充公司流动资金，称该企业融资到资金后年利润将突破5000万。

然而，截至2016年5月，该公司资产总计65754万元，负债31294万元（其中流动负债31294万元），利润仅350万元，远低于15年年底的1455万元。在现金流方面，截至2016年5月，该公司的经营活动现金流入13842万元，经营活动现金净流入亏损2587万元，并无投资活动和筹资活动现金流入；而2015年年底，其经营活动现金流入34082万元，经营活动现金净流入205万元，投资活动和筹资活动现金流入共4000万元，财务数据相差很大。

除了财务数字生变之外，广生堂医药此前发生过多起信用事件：2013年列入华澳信托违约企业名录，2017年列入郑州市中级人民法院公式的失信人公司名录。除了信达3号产品外，此前，广生堂医药还涉及信达55号、信达58号两个信托产品，目前均已违约，至今未能支付本息。而投资者反映在购买信达3号时未看到以上相关风险提示，怀疑山西信托未能尽职尽责。

2、房产评估值价格虚高

一个信用有瑕疵的企业为什么能够不断发出信托产品呢？资产抵达担保成为了关键因素之一。山西信托给与了该产品很高的信用评价，山西信托在报告中称“山西鑫鲲鹏房地产开发有限公司12621.18平方米商住房产提供抵押担保，预评估价格9468.12万元（位于运城市盐湖区工农东街，估值均价为7501.78元/平方米）；运城市豪德贸易广场开发有限公司以40226.88平方米商业现房提供抵押，目前抵押物基本全部出租，租金平均为1.2元/天/平方米，评估价格36484.59万元（位于中国山西省运城市盐湖区机场路，估值均价为8622.24元/平方米）。”

而据投资人反应，尽职调查以3.51万平米的房产估值3.02亿元，可能存在抵押担保品估值虚高的问题。

投资人表示据调查，2016年，信达3号涉及的2个抵押地块里，豪德贸易广场均价在2400-4000元/平方米左右；远远低于均价近8000元/平方米的评估价格。

而山西信托方面认为，抵押物的价值是有具有一级资质的房地产评估机构根据有关评估的法律法规作出的评估价值，评估数据相比传言更为可靠。

投资目的存疑：三个信托产品均投向私营企业 融资份额过高

信达3号、信实55、信实58号涉及金额逾3.5亿元，三个项目都投向了几家山西私营企业，三个融资方的实际控制人都为全亚林。公开资料显示，全亚林是万家隆公司实际控制人，截至发稿，新浪金融曝光台工作人员尚未联系上全亚林。

信实55号：全亚林为万家隆公司实际控制人，实际控制名下产业包括：山西锦佳房地产开发有限公司、运城广生堂药品零售有限公司、山西通联实业有限公司、山西斯瑞林包装材料有限公司、运城市八号会所娱乐有限公司等。

信达3号：融资方为山西广生堂医药批发有限公司，主要用于补充该公司经营活动现金流。其增信措施中部分抵押物同为豪德贸易广场，个人担保方为广生堂批发实控人、法人代表及其配偶，企业担保方为运城市广生堂药品零售连锁有限公司。

信实58号：用于向山西通联实业发展有限公司发放贷款，规模约3000万，而山西通联实业发展有限公司的实际控制人为全亚林。

三个项目共涉及3.5亿元融资金额，全都指向同一个实际控制人名下企业，且部分企业融资份额过高。以信达3号为例，广生堂医药批发的总资产为6.57亿元，且资产负债率已高达48.55%，再加上信达3号投向广生堂医药批发的2.2亿元，融资比例居高，而利润在2016年大幅下降。张姓投资人对信达3号等的投资目的表示存疑。

刚兑已破或本金难保 信达3号一期信托3月份将进入处置期

根据《山西信托-信达3号集合资金信托合同》，该信托计划总规模预计为人民币2.2亿元，分二期募集发行并成立，其中一期信托规模人民币5000万元，信托期限18+12个月；二期信托规模人民币1.7亿元，信托期限24+12个月。其中，“+12个月”为或有处置期。一期信托将在今年3月份到期。

“这都是家里人辛辛苦苦挣下来的钱，甚至包括父母的养老钱。我的信托今年9月就要到期了，可是去年第一期利息至今都没付，真的很让人担心。”

此前已有多家媒体报道山西信托产品违约一事，山西信托表示：“我公司多次赴山西广生堂医药批发有限公司，督促其通过多种渠道及方式筹集资金，归还欠款。目前，‘信达3号集合资金信托计划’借款人持续经营，抵押物价值未发生变化，我公司已将该项目进入处置程序。”

维权之路漫漫 后续何去何从？

多位投资者商议亲赴山西信托和山西银监局沟通。“沟通之后，可以说仍然是没有结果，山西信托的人说经济不景气，融资方资金出问题了，信托公司账上也没有钱，更没法刚性兑付，没有给出解决问题的方案和时间表。”张姓投资人透露。

山西信托控股股东为山西金融投资控股集团有限公司（即“山西金控”），因此，投资者决定去山西金控碰碰运气，然而结果令人失望。在向山西信托的监管机构——山西银监局反映情况后，“他们让我们写材料，等消息，也没有实质性进展。”

尽职调查报告第5项第3点称，“1，在新增贷款投入运营后……预期年营业额将超6亿元，保守按照药材批发毛利率5%，预测，公司年利润将达3000万元以上，信托贷款存续期内经营现金流可全额覆盖贷款本金”“2，关联保证人运城市广生堂药品零售连锁有限公司2013-2015年平均销售收入3.5 亿元，平均年利润5423 万元，广生堂药品零售现金流、利润可作为该笔贷款的第二还款来源。”但根据融资方2016年财务数据，由于利润大幅下降，该笔贷款的还款资金紧张，无法支付对应利息。

根据此前媒体报道称，山西信托2017年第三季度管理报告中表示，按照合同约定，“项目成立满一年需向受益人分配一年期信托收益，因借款人资金紧张，未支付2016年四季度至2017年三季度利息，无法向受益人支付第一年信托收益……中原银行拟于2017年筹划上市，上市前拟对原股东进行配额增发，借款人获取配额2亿股，每股价格1.99元。”

但中原银行已于2017年7月19日在港股上市，截至2018年3月13日，中原银行报2.41元/股。另一位投资者认为，“如果真如季报所说，融资方已持股中原银行，那现在完全可以抛售中原银行股份变现，兑付信托产品的本金和利息。”

至此，新浪金融曝光台提示广大投资者，投资有风险，刚兑时代一去不回，在选择投资产品时需仔细核实产品信息、尽职调查报告，积极关注、定期查阅产品公告。在产品宣传中，注意区分营业收入、营业利润、净利润等财务术语，谨防被诱导投资。在遇到延期风险时，应积极维权。

在接到投诉后，新浪金融曝光台多次联系山西信托媒体联系人及客服，但均未接通。截至发稿前，金融曝光台尚未收到回复。新浪金融曝光台将持续关注此事。