我国对美国农产品的反制措施，对通胀的整体影响相对有限

以大豆为例，据中国海关和美国商务部数据，2017年我国大豆总进口量约占年消费量的90%。简易推算，对美进口大豆加征25%的关税，对国内大豆价格的影响约为6.8个百分点。考虑CPI结构中与豆/油制品直接相关的门类、以及受饲料价格间接影响的猪肉，理论估测，对美进口大豆加征25%关税，最后对CPI同比增速的正向影响约为0.2个百分点。但由于我国可能从巴西等国进口更多大豆替代美国大豆、且国内生猪养殖业当前整体供大于求，因此我们认为，国内通胀实际受影响的幅度可能低于理论估测值，不会产生明显通胀上行压力。

我国仍然是以打促和，以开放的心态面对全球贸易保护主义的抬升

刘鹤同志在达沃斯世界经济论坛2018年年会上指出，未来推动经济高质量发展仍然要靠改革开放。我们与美国互相出台贸易清单是美国挑衅情况下的亮牌，是否落实开征仍看美国方面的行动。3月28日，美国贸易代表办公室表示将公布加税清单的公众评议期从30天延长至60天，这意味着美国对华加税清单在6月初之前不会实施。而中国在4月4日发布对等加征关税清单时表示，最终措施及生效时间将视美方反应另行公告。我们认为，总体我国的策略是以打促和，避免贸易战的升级。我们仍然维持中美贸易战可能是雷声大雨点小的判断，目前处于雷声大的阶段。

来源：华泰证券宏观研究