斑马消费 范建

“神童”汪潮涌，用深圳惠程(10.210, 0.00, 0.00%)一役，完美演绎了如何借助资本的力量，用极少的钱玩转一家上市公司。

2016年，汪潮涌的信中利仅用1个多亿资金+10倍杠杆，就将A股上市公司深圳惠程收入囊中。

掌控公司后，他继续发挥自己运用资本的特长，连续大手笔实施并购重组，让一家落寞的电气公司摇身一变成为了“游戏概念股”。

深圳惠程“华丽转身”的背后，是飙升的资产负债率，以及累积如山的商誉。

汪潮涌的算盘

半年前，深圳惠程（002168.SZ）用13.8亿现金将游戏公司哆可梦77.57%股权收入囊中。这笔收购案刚一落定，深圳惠程再度停牌开始新一轮重组。

最近，深圳惠程公布了重组预案，此次重组的标的是爱酷游64.96%股权，作价12.38亿，增值率1087.82%，以发行股份+现金的方式，并配套募集6亿资金。

5月28日，股票复牌之后，连续收获两个一字跌停板。5月30日，再次以跌停开盘，期间巨量资金涌入打开跌停，当日成交超过10亿元，收盘再度封死跌停。

连续3日惨跌，也将深圳惠程的市值拉低到了82亿。以最新的股价计算，汪潮涌目前浮亏超过6.6亿。

深圳惠程于2007年上市，是一家主营电气业务的公司。汪潮涌（本名：汪超涌）入主之后，带着公司向电气+游戏双主业转型。

2017年底，随着收购哆可梦 77.57%股权交易完成，公司电气和游戏双轮驱动格局初现，深圳惠程表示，此次对游戏平台公司爱酷游的并购，可与哆可梦形成有效互补。

根据测算，对爱酷游的并购达成后，深圳惠程的合计商誉将达24.2亿，占公司总资产的53%，占净资产的116.6%。

此前多年，深圳惠程的资产负债率大多维持在30%以下，2017年飙升至56.8%，流动比率和速动比率也迅速降至1以下。

1个亿撬动上市公司

作为一个资深PE人士，汪潮涌在掌控深圳惠程的过程中，将金融手段用到了极致。

2016年，中驰极速（后改为“中驰惠程”）和中源信收购深圳惠程前实控人何平、任金生所持11.1058%股份，涉及资金16.5亿。

其中，中驰惠程所涉资金为13.35亿。中驰惠程是信中利全资子公司，在这笔交易中信中利投入自有1.35亿，其余12亿通过招商财富融资。

前期，信中利以部分投资项目股权和汪潮涌所持信中利股权作质押，待中驰惠程、中源信取得深圳惠程股份后，将全部股份质押给招商财富作为连带担保。

而中源信获取深圳惠程部分股权所需的3.15亿资金，则是由第三方恒宇天泽向中源信投入，由汪潮涌回购并支付本息。

也就是说，汪潮涌控制深圳惠程前期只动用了1.35亿自有资金。

获取深圳惠程股份之后，又通过反复质押，来为控股公司获得流动资金。

据了解，截止2018年5月26日，中驰惠程及其一致行动人累计质押上市公司股份占合计持有上市公司股份的 76.66%；其中中驰惠程质押率达到99.80%。

股权质押所涉资金全部用于补充信中利对外投资资金以及流动资金。

过客纪晓文

在深圳惠程10年的A股路上，汪潮涌并非第一个资本玩家。

2014年1月，公司原控股股东任金生、何平等人相继退位，决定引入职业经理人团队，将公司带入国际化、规范化发展轨道。

新团队由纪晓文任董事长，杨富年担任总经理，二人在资本市场均以运作重组见长，其中杨被称为德隆系旧部，纪更有运作九发股份重组创下连续30个涨停板的“惊艳”业绩。

不过，二人在深圳惠程的任职中，并未发挥出个人特长。期间，有过一次重组尝试，但很快就宣告终止。

纪晓文主持深圳惠程的头一年，公司就迎来了上市以来的首度巨亏，次年即扭亏为盈。但公司扭亏并不是因为主营业务的改善，而是靠炒股。

随着汪潮涌的入主，纪晓文等人被扫地出门，带领部分人员移师群兴玩具(5.020, 0.00, 0.00%)（002575.SZ），继续他们的重组大戏。