央行在端午节当天回应近期市场关心的热点话题，时间点选择的颇为微妙。除了近期债市频频违约，加剧市场对去杠杆所带来的负面影响的担忧外，上周发生的事件也让市场敏感的神经绷得更紧。从央行的表态内容和表态时间可以看出，随着国际形势愈发错综复杂，央行未来的货币政策操作将会加大对国际国内经济金融形势的考量。

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债市违约频频“爆雷”、5月社融环比“腰斩”、央行出乎意料地未跟随美联储步伐加息……一连串加剧市场对去杠杆是否用力过猛的担忧，正让金融监管部门备受舆论压力。央行端午节当天也在加班维稳市场情绪。

18日下午3:40左右，央行官方发布央行有关负责人接受《金融时报》记者采访的文章，题为《当前金融市场流动性合理稳定经济金融运行平稳》。文章对近期社融增长规模、市场流动性环境、债券违约等热点问题集中回应。回应的主要亮点如下：

1、总结今年以来货币政策操作

总体看，今年以来一系列的稳健中性的货币政策取得了较好成效，银行体系流动性合理稳定，货币信贷和社会融资规模适度增长，市场利率基本平稳，综合社会融资成本稳中有所下降，金融对实体经济的支持力度较为稳固，为服务实体经济、防控金融风险发挥了重要作用。

2、总结社融增速

从社会融资规模增长看，1-5月份增量7.9万亿元，同比少增1.44万亿元，5月末同比增长10.3%，主要是强监管、去杠杆政策效应逐步发挥，委托贷款、信托贷款及未贴现银行承兑汇票等表外融资有所下降，债券市场融资有所减少。

综合考虑季节波动、资产证券化等因素影响，今年以来社会融资增长总体比较平稳。总的看，要把握好节奏和力度，减少资金空转，平稳有序去杠杆。

3、定性近期债市违约事件

今年以来，债券发行融资同比回暖，市场利率水平整体呈现下行趋势，尽管出现了一些实质性违约事件，但近期新增违约总体呈点状分布，未呈现风险集中的趋势，是加强市场纪律、有序打破刚性兑付的体现，债券违约率总体水平不高。

4、定调下一步货币政策操作

密切关注国际国内经济金融走势，实施好稳健中性的货币政策，加强形势预判和预调微调，加强监管政策协调，把握好政策的力度和节奏，加大对小微企业等实体经济支持力度，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，积极有效应对可能的外部冲击，稳定市场预期。

特殊时点的特殊表态

央行在端午节当天回应近期市场关心的热点话题，时间点选择的颇为微妙。

除了近期债市频频违约，加剧市场对去杠杆所带来的负面影响的担忧外，上周发生的三件大事将市场敏感的神经绷得更紧，也使得有关部门不得不出来“喊话”维稳。

1 社融环比“腰斩”

上周央行公布的5月社融增量数据显示，当月社融增量仅有7608亿元，环比几近“腰斩”，远低于过去5年的同期均值，创20多个月以来的新低。

尽管社融增量大幅下滑仍与强监管下影子银行业务持续萎缩有关，但超乎市场预期的萎缩速度仍引发了市场强烈的担忧。

招商银行资产管理部高级分析师刘东亮甚至认为，5月社融数据为宏观经济敲响了警钟，也对当前的监管政策提出挑战，如果社融继续维持低迷，那么前几个月中国经济所表现出的韧性将难以持续，紧信用环境下，企业融资不足将进一步激发信用违约，继而促使金融机构收紧融资条件，带来恶性循环，处置风险的风险将会显著上升，监管政策有必要做出适度调整。

2 央行未跟随美联储同步加息

6月14日凌晨，美联储如期宣布加息，市场此前主流观点认为，中国也会在当天宣布“加息”——小幅上调公开市场操作利率。然而，最终央行并未这么做，当天的公开市场操作利率仍按兵不动。

市场普遍分析认为，央行此次未跟随美联储同步加息，或是维稳近期市场情绪。

3 中美贸易战打响

上周五（6月15日）晚间，美国方面最终宣布，鉴于中国盗窃知识产权和技术以及其他不公平的贸易行为，美国将对中国500亿美元的含有工业重要技术的商品实施25%的关税。

中国方面也在第一时间出手反击。上周六（6月16日）凌晨，国务院关税税则委员会决定，对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税，其中545项约340亿美元商品自2018年7月6日起实施加征关税，对其余商品加征关税的实施时间另行公布。同时对约160亿美元商品加征关税开始公开征求意见。

值得注意的是，从央行的表态内容和表态时间可以看出，随着国际国内形势愈发错综复杂，尤其是上周一连串影响市场走势的重大事件的发生，央行未来的货币政策操作将会加大对国际国内经济金融形势的考量。

尤其是央行上述负责人透露，今年以来，央行已成立国际金融风险跟踪组，密切关注国际国内经济金融形势变化，引导和稳定市场预期。未来将密切关注国际国内经济金融走势，加强形势预判和预调微调，积极有效应对可能的外部冲击，稳定市场预期，维护金融市场平稳运行。

至于央行今天安抚市场的表态能否得到市场的肯定，就要看明日金融市场的走势了。

对于未来央行的货币政策操作，预计将会有更多结构性的政策工具祭出。光大证券首席固收分析师张旭认为，当前实体经济融资的矛盾是结构性的：民企对资金的需求迫切，但融资成本高、资金可获得性低。因此，使用结构性工具应对结构性矛盾更为合适，而非总量性措施，因此，近期降准的可能性并不高。

监管高层密集定性近期债市违约

今年4月以来，一连串公司信用债的违约，以及债券取消发行的增多，加剧了市场对债市系统性风险的担忧，担心由于市场情绪的恶化，违约事件会有点扩面，引发全面风险。与此同时，不少分析人士也在猜测，随着市场预期的恶化，去杠杆的进程是否会面临调整。

但从上周以来监管高层的密集表态看，高层认为，当前的债市违约并不严重。

央行有关负责人今日是这样表态的：

“债券市场风险总体可控。今年以来，债券发行融资同比回暖，市场利率水平整体呈现下行趋势，尽管出现了一些实质性违约事件，但近期新增违约总体呈点状分布，未呈现风险集中的趋势，是加强市场纪律、有序打破刚性兑付的体现，债券违约率总体水平不高。截至2018年5月末，公司信用类债券违约后尚未兑付的金额663亿元，占余额的比重为0.39%。”

与之相似的是，央行副行长潘功胜上周在2018陆家嘴论坛上也表示，和2016年、2017年相比，今年4月以来的债券违约并没有多么异常。目前债市违约受到关注，是因为债券市场非常透明，有一单违约媒体就不断炒作。目前债券违约率0.39%，远低于银行1.9%不良率。债券市场风险可控。

银保监会主席郭树清则表示，市场经济下出现债务违约十分正常，相比国外，我国企业债务违约率总体仍然较低。到2018年5月末，企业债券违约后未兑付金额，只占存量信用债总金额的0.43%。要遵循市场规律，实行差异化金融政策，对于长期亏损、失去清偿能力的企业要坚决退出，对于出现暂时经营困难的企业，相关各方要加强沟通协商，采取积极措施共同努力，帮助其渡过难关。