证券时报记者 吴家明

2015年年末，美联储加息的靴子落地。尽管其加息路径和时间目前看仍是悬疑，但美国整体的复苏趋势仍将继续。在加息预期的影响下，美元已经走过了一年多的大牛市，那么美元牛市在美联储加息后能否继续？

市场对于这轮美元牛市的前景持多空对立观点，德意志银行现在正是看多阵营的一员。德意志银行宏观策略师Alan

Ruskin和George

Saravelos认为，这轮美元牛市很可能在未来两年持续下去，并且美元贸易加权汇率将来还有10%的上涨空间。德意志银行同时指出，这一波美元上涨与此前不同：美元在加息前已经大幅走升。因此，美元在美联储加息后的涨势将表现温和。此外，包括摩根大通等很多投行对美元信心满满。

美银美林最新调查显示，全球投资者在美联储宣布加息前大举买入美元，“做多美元”连续两个月成为市场上的“最拥挤交易”。近期集中发布的年度策略报告也显示，海外金融机构大多看好美元明年的表现，高盛将做多美元列为明年的头号交易策略。高盛提出的2016年六大交易中，做多美元对欧元位居首位。高盛认为，美国良好的复苏进展终将让美联储采取比市场预期更为鹰派的行动，而欧洲和日本经济复苏脆弱，通胀更低，意味着他们的央行将维持鸽派。尽管美元兑欧元和日元已经走强，但未来还有更多升值空间。

不过，挪威最大资管公司DNB近日加入看空阵营，称其并不看好美联储加息后的美元走势。这家管理着600亿美元资产的公司表示正在调整资产组合，因其预测明年美元走弱，而新兴市场及大宗商品将复苏。DNB投资经理Per-Erling

Mikkelsen表示，投资者正处在特殊的历史情况。“通常情况下，美联储加息的环境是经济加速增长、企业盈利前景乐观，但本轮加息美联储面临的是低增长的经济前景，投资者难免紧张。”

从2004、1999和1994年三轮紧缩周期来看，美联储首次加息前一季度美元指数会较为强势，加息前一个月以及加息后一个月、一季度走弱的情况更多。

本轮加息周期到目前为止似乎也在验证这一历史，在11月突破100大关后，美元指数本月显著回落，一度触及97.38。