证券时报记者 吴家明

市场动荡之际，“央妈”的一举一动尤其引人关注。29日，日本央行给出了一个出人意料的决定：在维持量化及质化宽松（QQE）计划不变的同时实施负利率政策，以鼓励金融机构借出更多资金。日本央行还表示，如有必要将进一步降低负利率。

日本央行宣布引入三级利率体系，将金融机构存放在日本央行的部分超额准备金存款利率从之前的0.1%降至-0.1%，相当于对金融机构未来新增的超额准备金处以“罚金”， 为亚洲首个实施负利率的国家。据悉，负利率将从2月16日起执行。

此外，日本央行还延长了2%的通胀目标实现时间，预计2017财年才能实现2%通胀目标，此前为2016财年下半年。尽管市场对日本央行在未来某一时间加码

宽松已有预期。但此前市场普遍预计，日本央行本周将继续按兵不动，此次宣布实施负利率的决定让市场“震颤”，也暴露了QQE政策的局限性。　

消息公布后引发市场剧震，日元兑美元汇率快速下跌超过200个基点，一度跌破121水平，日经225指数收涨2.8%至17518.3点，亚太股市也普遍上涨，中国香港恒生指数收盘上涨2.5%，韩国首尔综指收涨0.3%。

不过，值得投资者注意的是日本央行此次实施的负利率并非欧洲部分国家已经实施的“负利率”政策。有分析人士表示，日本央行对现有金融机构存放在央行的超额准

备金适用0.1%的利率；金融机构存放在日本央行的法定准备金、以及金融机构受到央行支持进行的一些救助贷款项目带来的准备金增加，适用于0%的利率；不包含在上两点范围内的存款准备金将适用于-0.1%的利率，日本央行意在督促QQE增量资金进入实体经济。

无论如何，在瑞士信贷看来，日本央行推出负利率相当于承认自己已经没有什么弹药。瑞士信贷表示，日本央行将要引入的负利率政策框架似乎非常复杂，这可能反映日本央行资产负债表大规模扩张之后，已经面临技术上的局限。

负利率本身也具有争议性，从日本央行理事会的投票结果可见一斑，日本央行货币政策委员会仅仅以5比4的微弱差距通过负利率决定。

日本央行行长黑田东彦淡化了投资者关于该行政策工具濒临枯竭的担忧，称负利率不意味着不能扩大债券购买，也不意味着量化宽松的规模有限。他表示，如有必要，日本央行将毫不犹豫地加码政策力度。

有分析人士表示，欧洲央行和日本央行是今年率先在正式场合暗示和加大宽松货币政策力度的重要央行，有助于稳定全球对于宽松货币政策全面转向的预期，安抚处于惊弓之鸟状态的全球市场。瑞穗银行策略师Ken

Cheung则表示，日本央行采用负利率，加大了其他央行进一步放宽货币政策的压力。海通证券宏观分析师姜超、顾潇啸表示，人民币汇率将因此承压，面临两难抉择。在美联储加息、中国经济增速放缓的大背景下，人民币汇率持续承压，而日本负利率或加剧货币竞争性贬值。