在川滇黔渝三省一市亏损排名前五的企业中，来自钢铁、煤炭石油和化工行业的企业占据了大多数席位。这意味着，过去对西部经济发展和就业起到重要作用的传统工业，已经到了举步维艰的状况。

4月30日，沪深两市A股上市公司2015年年报全部公告完毕。21世纪宏观研究院对川滇黔渝三省一市共计211家上市公司业绩进行了分析，以观察这个被视为“中国经济发展新引擎的重要地区”经济发展的“冷暖”。

从整体表现看，西南地区经济形势稳定，其中，白酒和房地产回暖，大幅提振了相关上市公司业绩。同时，工业下行压力依然较大，传统产业转型步伐沉重，仍未摆脱亏损阴影，新兴产业发展迅速，但分化严重。

超七成上市公司实现盈利

2015年，川滇黔渝三省一市的211家上市公司中，有155家公司实现盈利，占比七成以上，另有56家亏损。

分区域看，川滇黔渝各具特征。如贵州省上市公司去年总利润为193亿元，而贵州茅台一家便占据了155亿元。川股利润构成也非常集中。前10家公司盈利超过200亿元，占总利润的69%;另外78家盈利川股利润总额只占31%。云南省则表现出了在医药方面的强势，利润额前五的公司中，有4家为医药制造或流通公司。

透过上市公司年报，也可以发现，房地产业回暖迹象非常明显，西部地区上市房企在去年几乎全部实现盈利。这得益于2015年下半年政府出台多项“救市”政策，促进了商品房销售，从而改善了房地产上市公司的收益。

亏损的56家企业，大多是传统工业。去年川滇黔渝四地亏损列前五的公司，其主要集中于钢铁、煤炭、化工等行业。尽管针对这些行业，地方政府和中央各部门都展开了一些列的改革措施，但从目前的情况看，去产能和转型依然十分艰巨。

新兴产业方面，则分化比较严重。从2015年年报看，科技型企业中，既有利润增长迅速的公司，也有亏损排名前列的公司。如民生信息领域龙头企业久远银海、化学发光产品研发制造商迈克生物、通用动力系统与植保无人机的龙头生产商隆鑫通用等，2015年年报都有抢眼答卷。而小微企业金融服务平台商天成控股却出现较大幅度亏损。

透过这些上市公司年报，再来反观这些省份的宏观经济数据会发现：在地方政府推动新兴产业发展的同时，真正对经济产生稳定作用的依然是传统产业，因此应该注重对传统产业的升级改造。

钢铁、化工大面积亏损

在川滇黔渝三省一市亏损排名前五的企业中，来自钢铁、煤炭石油和化工行业的企业占据了大多数席位。这意味着，过去对西部经济发展和就业起到重要作用的传统工业，已经到了举步维艰的状况。

如重庆钢铁(601005,股吧)在2015年以接近60亿元的亏损，成为西部的“亏损王”，同时，该企业排在武钢股份(600005,股吧)、酒钢宏兴(600307,股吧)之后，成为A股市场2015年亏损的第三名。

和其他钢铁企业一样，重庆钢铁的亏损，和该行业的市场形势关系密切。重庆近期出台的供给侧结构性改革实施方案中，明确提出今年要将重钢200万吨的船板用钢转移调整到汽车用钢上。这一调整能否取得成效仍待观察。

除钢铁外，四地资源型上市公司亏损幅度也很大，包括化工、煤炭、有色金属等。其涉及的上市公司有攀钢钒钛、*ST川化、西部资源、锡业股份、云煤能源、建峰化工、红星发展和云维股份。

这些企业也在寻求转型路径，但并非短期可以完成。如*ST川化，在主要生产装置基本处于停产状态，而其转型的依赖——新能源板块却仍处于布局整合期，尚未实现盈利。

同时，21世纪宏观研究院还应该注意到，传统工业由于上下游产业链长，其低迷表现亦有传导作用。如矿山安全监测监控设备供应商梅安森在2015年亏损，就和煤炭行业有关。

该公司在2015年年报中称，“煤炭量价齐跌的局面对煤炭行业的整体经营情况产生了严重影响，并对下游煤矿安全生产监控行业的经营带来了较大的压力。受此影响，公司在这一传统的经营领域，面临自公司成立以来最严峻的不利形势，营业收入和利润水平均受到了极大的冲击”。

优势产业表现优异

从领衔川滇黔渝四地利润榜的企业类型观察，可以发现四地的优势产业各不相同。

其中，四川和贵州的优势产业趋同，皆为白酒业。和传统工业的低迷相比，与居民消费密切相关的酿酒食品、医药、汽车制造板块在2015年的表现较好。其中白酒为四川和贵州利润最突出的产业。

在四川省，五粮液以61.76亿元的利润额成为排名该省第一，而再加上泸州老窖、水井坊和沱牌舍得，川酒的“四朵金花”净利润占川股去年总利润的26%。这表明四川传统优势产业——白酒产业企稳上行成了川股利润支柱。

而在贵州省，贵州茅台的利润额，占据该省20家上市公司共计193亿利润的80%。排名贵州茅台之外的，是地产上市企业中天城投。该公司在2015年的利润约26亿元，能够录得该规模利润的原因，是在于贵州省城镇化的背景下，财政羸弱的地方政府需要依靠房地产企业实现旧城改造和新城区建设。

但和四川、云南和重庆市相比，贵州省上市企业的利润额差距最悬殊，贵州茅台利润达到155亿元，而排名该省上市企业利润第五的航天电器仅2.3亿元。

21世纪宏观研究院认为，上述现状意味着贵州省支柱产业比较单一，大部分企业经营活力尚待挖掘。

云南省则延续了医药工业的优势，在2015年排名前5的上市公司中，医药企业占据三席。云南也在不断巩固这一优势，云南省出台的指导意见提出，到2017年，全省中药(民族药)总产值要达到900亿元，年均增长20%以上。

重庆市则延续了制造业的优势，尤其是汽车制造。长安汽车在2015年的利润达到99亿元，而隆鑫通用亦以7.7亿元利润额排名第五。

上述状况和重庆经济结构一致，2015年重庆规模以上工业总产值突破2万亿元大关，汽车增速超20%。而根据2016年一季度GDP数据，重庆规模工业完成总产值4985亿元，增长9.6%，其中汽车制造业完成产值1260.5亿元，贡献率达45.1%。