尽管今年的行动明显一反传统地在总统周期第三年出现强势，我们现正踏入传统上利好股票的季节（摆脱「 5月清仓离场」的六个月）。目前亦是业绩公布期的中段，尽管盈利表现平平，但市场表现保持强韧令人感到鼓舞。业绩表现疲弱的主要原因归咎于美元近期的强势，同时能源及商品价格疲弱。然而，后者亦令其他经济范畴受惠，并导致例如航空集团的盈利有所改善。能源价格及美元近日走势出现逆转，未来季度受到的负面影响应该较少，令投资者可将焦点放在仍然相对稳健的整体需求上。

前瞻性的申领失业救济人数处于历史低点

美国全国联邦独立商业机构（NFIB）在近日发表的另一份报告中指出，目前美国公司被问及「面对最重要的问题」时，「劳动力质素」是第二常见的答案。公司对这个问题的忧虑最近更超越了于2009年至2013年间高据榜首的「销售欠佳」，但近日亦出现回落的趋势（现时首要问题为「税项」）。

以上结果均反映工资应开始上升，而9月份就业报告相对疲弱应纯属异数，并不代表开始出现恶化趋势。尽管如此，就业职位增长应逐渐放缓，在这个周期阶段亦属自然现象。随着失业率从现时的5.1%低位继续下跌，企业将更难招聘员工，因此招聘速度将很大机会放缓。

联储局将自己陷入死角

经济前景好坏参半，令联储局的加息决定变得复杂。虽然联储局双重使命之一的就业情况显示是时候加息，但它的另一个使命，通胀则带来更良好的讯息。尽管核心消费物价指数(CPI)上升至略高于预期的0.2%，最新核心生产物价指数(PPI)按月下跌0.3%。现时核心消费物价指数按年上升1.9%，接近联储局2%的目标，但因居住成本而出现向上偏差。联储局喜欢用以衡量通胀的个人消费支出指数则表现沉寂。

联邦公开市场委员会(FOMC)于10月底发表更加强硬的声明, 同时表示决定保持利率不变。声明的前瞻性指引部份的用字焦点（重点地）放在「下次会议是否适合上调目标范围」。尽管有关声明对就业情况的言论相对温和，但并没有提及到上次会议中的全球发展声明，这亦是联邦公开市场委员会于9月份维持息率不变所特别引用的理由。

联储局密切关注声明用字对股市的影响，尤其投资者将会特别咀嚼「下一次会议」这一句。这看似是刻意推动在年底前展开加息行动的预期。

结论

股市可能出现出乎意料的波动准确地描述了我们对美国及全球股市现时情况的看法，这代表必须保持耐性。业绩公布期的消息至今为止都好坏参半甚至偏弱，但股市则相对造好，显示市场对未来仍然乐观。然而，在联储局政策明朗之前，市场很大机会出现反复波动。

重要披露

投资涉及风险。过往表现并非未来业绩保证，且价值会有波动。国际投资涉及附加风险，如外币汇率波动、政局稳定与否，以及潜在市场流动性不足。这些风险于投资在新兴市场时更为显著。

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职位空缺以及劳动力流动性调查(JOLTS)是由美国劳工部劳动统计局执行，包括月度数据收集，数据处理，及发布职位空缺及劳工周转率等数据。这些数据是由自愿参与建立样本采集而来，包括就业、职位空缺、招聘、离职、失业及解雇、以及其他类别的数据。

生产物价指数(PPI)为计算国内生产商产品及服务的销售价格之平均变化的指数。

消费物价指数(CPI)为计算一篮子消费商品及服务的价格的加权平均数的指数，权重根据商品的重要性而定。