事件：

10月CPI同比1.3%，低于前值1.6%，也低于市场预期的1.4%；环比-0.3%，低于前值0.1%。PPI同比-5.9%，连续44个月为负，与前值持平，与市场预期一致；环比-0.4%，也与前值持平。

点评:

1)核心观点：CPI再次超预期回落，通缩压力加大，降息节奏临近。10月CPI继续下降到1.3%，猪价继续高位回落。秋粮丰收，农产品(000061,股吧)价格大跌，食品价格快速回落。货币继续宽松，留意节奏和空间，负利率时代来临。

2）食品价格快速回落推动CPI连续2个月超预期下降。CPI翘尾因素为0.2个百分点，新涨价因素为1.1个百分点。10月食品类价格同比上涨1.9%，环比下降1.0%。猪肉同比上涨15.8%，贡献CPI约 0.48个百分点，3月中旬以来猪肉价格持续上涨周期已结束。肉禽及其制品、鲜菜、水产品和粮食价格同比分别上升7.2%、4.7%、2.1%和1.2%，涨幅几乎全面下降。鲜果、蛋价同比分别下跌 9.1%和13.8%，跌幅较大。

3)非食品价格总体稳定。9月非食品价格同比上涨0.9%，低于前值1.0%，环比上涨0.1%，与前值持平。衣着、医疗保健和个人用品、烟酒及用品价格分别上涨0.6%、0.2%和0.1%；娱乐教育文化用 品及服务价格下降0.3%；家庭设备用品及维修服务、交通和通信、居住价格均与前期持平，呈现“3升3平1降”态势。

4)10月PPI同比、环比维持大幅负增长，近期大宗回落，工业企业利润承压。10月PMI低位企稳，生产资料价格同比下降7.6%。其中，采掘工业价格下降20.8%，原材料工业价格下降10.8%，加工工 业下降4.9%。另外，生活资料价格同比下降0.4%。主要工业行业价格跌幅继续维持高位，石油和天然气开采、石油加工炼焦和核燃料加工业、黑色金属矿采选业价格同比跌幅前三。

5)货币宽松继续。秋粮丰收，农产品价格大跌，猪周期上涨结束，猪价继续高位回落，食品价格连续2个月快速下滑。人民币币值稳定，进口商品价格上涨压力消失。同时，PPI维持-5.9%低位，美元走强，大宗回落。综合考虑CPI和PPI，通缩压力加大，货币政策放松继续，降准降息仍有空间。

6)市场：股市筑底修复，债市大涨小调，房市分化，美元强势，大宗底部盘整。流动性充裕、无风险利率下降、资产荒和风险偏好修复推动A股走强。熊市已经结束，股市凤凰涅槃浴火重生。债市大涨后小调，中期继续看多债牛，留意空间和节奏，经济暂稳、IPO重启、破刚兑、杠杆、期限错配引发未来可能加大波动及涨幅放缓。